股价不到6元的中国中铁，被中投证券分析师李凡和罗泽兵给予6-12个月内12元的目标价。按照李凡的算法，中国中铁未来一年内股价会翻一番。李凡为何如此看好中国中铁？

铁路景气周期起点

李凡认为，铁路建筑行业处于20年一遇景气周期的起点，而此轮铁路行业的大幅度投资并非仅仅为拉动国内经济增长，更为重要的原因是铁路建设在2008年之前的20多年里，基本处于停滞的状态，导致铁路运输成为我国经济增长的瓶颈。因此本轮铁路的建设投资并不会因为国内和全球经济的企稳而减弱。

数据显示，从上世纪90年代起，我国铁路客、货运输量占全国客、货运总量的比例出现了严重的下滑，其中货运量比例从44%下降到14%，客运量比例从32%下降到6%。

但李凡认为，这种下降并不是市场需求下滑造成的。铁路运输客货运量比例下滑的同时，我国铁路运输密度仍保持着很高的负荷，近年还呈现加速增长的趋势。同时，与欧洲大陆国家及印度相比，我国客运密度和货运密度都非常高。这都说明铁路运输已经成为我国交通运输系统中严重的瓶颈，我国铁路投资势必将进入一个集中的建设投入阶段。

事实上，从2008年6月起，我国铁路基建投资的月度增速水平即开始明显提升，早于国家推出“4万亿”财政刺激方案约半年，这也表明本轮铁路投资力度加大主要是为解决行业沉积已久的产能瓶颈问题，而非仅仅为了短期的拉动经济。

李凡从运能充足度和铁路建设周期两个维度综合分析，预计本轮铁路投资的高速增长将至少延续到2012年。

房地产高速发展起点

按计划，中国中铁大部分房地产项目拟竣工日期集中于2009年和2010年，李凡预计房地产业务收入增长60%，毛利30%以上。

公开资料显示，中铁的土地储备折合为建筑面积约1700万平方米，由于大部分地块均在2007年及更早之前获取，其单位平均成本较低，在1000元/平方米左右。从地域分布上看，公司的土地储备主要集中在西南及华中的主要中心城市，其中仅成都、武汉两市的可开发建筑面积就达到500万平方米以上，占公司总储备的1/3。

矿产资源种类齐全

除了铁路基建和房地产，中铁另一块主要业务是采矿，其矿产资源储量丰厚，预计2011年后将形成较显著的利润贡献。

中铁目前旗下的矿产资源主要有金、铜和煤3类，其对应的权益储量分别为黄金4.0吨、铜391.2万吨和煤10.2亿吨。目前黄金和煤炭资源已开始进入实质开发阶段，预计2009年公司黄金产量400公斤、煤炭产量300万吨，2009年两者合计销售收入在10亿元左右。

2010年起公司的资源开发规模将进一步扩大，一方面黄金产量将增至1吨左右，同时随着2009年下半年运煤铁路专线的开通，公司煤炭产量明年也将迎来大幅增长；铜矿方面，绿砂矿项目今年6月已开始进入开采期，华刚矿业在明年也将进入大规模投资开发阶段，预计铜资源在2011年后将为公司形成较大的业绩贡献。

中投证券预计,中国中铁2009-2011年的每股收益分别为0.35元、0.46元和0.61元。在估值方面，李凡采用分部估值的方法。对于基建相关业务给予24-28倍的市盈率水平，房地产业务给予23-25倍市盈率水平；矿产业务采用资源价值重估的方法，采用相同类型矿产公司吨市值的方法对公司进行价值重估。保守预计，公司的股价将在未来6-12个月内达到12元以上。

理财一周报记者查看8月底至9月25日的研究报告发现，共有17份研报给予中国中铁的投资评级是“买入或增持”。

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