●2009年预测EPS：0.24元●2009年预测PE：43.25倍
平淡的贵糖股份（000833.SZ）半年报，并没有阻挡“华夏系”基金的集体看好。
尽管上半年同期业绩大幅下滑，其主要收入也来自于兼顾的造纸板块，但是贵糖股份的半年报中赫然出现了四只基金，全部来自于华夏基金旗下，且全部为二季度新进前十大流通股股东。而贵糖股份在半年报中却表示，并没有在报告期接受过调研和沟通情况。
中期业绩大幅下滑
造纸板块保稳定
贵糖股份的半年报并不好看，上半年亏损558.09万元，同比下滑110.37%。
已经披露的贵糖股份中报显示，上半年其营业总收入仅有5.36亿元，同比减少了24.87%。而每股收益则为-0.02元，同比大降了111.11%。净利的下滑直接使得贵糖股份上半年的净资产收益率为-0.77%，同比减少了7.8个百分点。
尽管看似亮点，上半年贵糖股份每股经营活动产生的现金流量净额达到了0.12元，而去年同期则为-0.11元，同比增加了209.09%。但是贵糖股份却表示，经营活动产生的现金流量净额变化的主要原因是上半年销售商品、提供劳务收到的现金比上年同期减少，以及购买商品、接受劳务支付的现金比上年同期减少所致。无论是上半年收购的主要原材料甘蔗量，还是采购蔗渣量都比上年同期减少。由此导致了贵糖股份上半年，经营活动现金流出下降的幅度大于经营活动现金流入下降的幅度。
显然，经营层面遭遇的困难的“因祸得福”，才是上述现金流量净额为正的主要因素。
贵糖股份表示，在制糖业方面，上半年面临着较为严峻的局面，因上榨季甘蔗受灾减产，影响到原料甘蔗供应不足，机制糖产量同比减少39.56%；销售量同比减少22.42%；单价同比下降6.91%。
造纸板块的营收尽管下降，但却反而成为贵糖股份营收的主要来源。上半年贵糖股份制糖业营业收入仅有1.353亿元，同比减少了31.31%。但是造纸业营业收入却达到了3.97亿元，达到了制糖业的2.93倍。而贵糖股份制糖业的毛利率上半年也仅有4.95%，较其造纸板块的毛利率17.45%减少12.5个百分点。
造纸业确实也为贵糖股份贡献了较多营业利润，半年报显示尽管上半年贵糖股份机制纸销售量、单价以及实现营业收入均比上年同期减少，但是营业利润却达到了418.75万元。与在制糖业方面，营业利润为-859.33万元成为鲜明对比。
分析人士认为，贵糖股份因此前糖价下跌从而拖累了业绩，随着未来供需逐渐趋于平衡，以及糖价的回升，制糖业有望走出泥潭。而造纸板块也有望受益于未来景气程度的复苏出现业绩回升，但即使如此业绩恐怕也只是持平而已。
华夏系基金大举建仓 何处亮点？
尽管贵糖股份中期业绩并无亮点，但是华夏基金仍然在二季度大举建仓进入。
贵糖股份中报显示，二季度末华夏行业精选、华夏红利、华夏大盘精选和华夏策略精选四只基金扎堆贵糖股份，持有其流通股比例达到了6.01%，持股数量达到了1501.2万股。相比之下，一季度末仅有工银瑞信一只基金持有贵糖股份140万股，占流通股的比例仅有0.62%。其中华夏大盘精选持股数量达到了300.85万股，而管理该基金的正是王牌基金经理王亚伟。
或许业绩的回暖，可能是华夏基金看好的原因？
贵糖股份的半年报预计，今年前三季度的净利润约为500万元到1000万元。虽已扭亏，但与上年同期相比仍下降50%至100%，主要原因是受国际金融危机、市场疲软和公司辖区甘蔗产量减少的影响，2009年1至9月其主要产品机制糖、机制纸销量和销售单价同比大幅下降。
近期部分券商也对糖业板块表示了看好，中信证券近期的一份研报即认为，受需求回暖、全球范围内减产预期、期末库存总体上处于相对低位，以及货币等因素的影响，全球糖价、棉价、粮价上涨趋势明确，而各子行业也有望分别走出盈利低点，其中贵糖股份就值得关注。
而申万也认为，下半年糖价、棉花价格有上涨预期。下榨季国内糖产量预计不再增长、国际糖价持续上行。
贵糖股份半年报也有亮点，上半年收入的减少，也促使其节约开支，减少了短期借款。相比贵糖股份上半年末的短期借款仅剩余1.35亿元，较年初的2.94亿元减少了54.08%。
上半年末贵糖股份的流动负债合计为5.46亿元，较年初也减少了22.77%，相比一季度末其资产负债率也下降了7.8个百分点至43.08%。
随着未来糖价的上升，以及目前其短期债务压力的减轻，贵糖股份也能够轻装上阵。但是无论如何，引起华夏基金如此看好似乎仍令人回味。
值得注意的是，贵糖股份半年报如此写道：“报告期内，公司没有发生接待调研、沟通、采访等活动的情况。”
是什么让华夏基金在未经调研、沟通的情况下，就有四只基金“杀”入贵糖股份？
今年以来贵糖股份仅累计上涨了92.22%，表现弱于同期深成指100.07%的涨幅。按照券商一致预期贵糖股份今年每股收益0.24元计算，其动态市盈率在40倍左右，但是对于未来的预期，根据聚源数据统计，未来两年贵糖股份的预测动态市盈率却在不断上升直至超过60倍。
[责任编辑：benlai]
