丹化科技（600844）今天以涨停开盘直至收盘，换手率2.27%。公司准备再次非公开增发，增发对象为河南煤业集团，发行股份约4689万股，发行价约17.06元，预计募集资金8亿元。煤炭巨头加入，前景更看好。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.22元、0.77和0.88元，对应动态市盈率为105、30和26倍；当前共有7位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，综合评级系数1.71。

公司技术领先。国内首创羰基合成醋酐技术和“变压吸附分离CO 技术”，获2006 年度国家科技发明二等奖，成为亚太地区唯一一家掌握羰基合成醋酐技术的企业（全球第四家）。公司掌握了拥有完全自主产权的“羰化、加氢两步间接合成乙二醇”技术，该技术处于国际领先水平，该技术可替代传统的石油路线制备乙二醇。

羰基合成法醋酐成本较乙烯酮法低15％。醋酸甲酯羰基合成法具有流程短，产品质量高的特点，同时可以联产醋酸和醋酐，原料可以全部以煤生产，成本具有优势，在国际上已经成为主流。公司的气化炉采用传统的恩德炉，运用变压吸附技术分离CO 和H2 等，公司目前

在江苏丹阳具有7 万吨/年的醋酐产能，未来预计通过技改将装置总生产能力扩至10 万吨/年。由于丹阳醋酐基地需外购品级高的无烟煤，丹化科技的成本优势不明显，未来将利用通辽基地煤炭实现醋酐、乙二醇联产，技术优势将得到体现。

煤制乙二醇成本低于乙烯法30％。 公司在丹阳基地已实现1 万吨/年乙二醇并联产草酸装置安全运行超过1200 小时，催化剂使用也超过1000 小时。公司通辽金煤20 万吨产业化装置预计09 年9 月试车，将实现乙二醇及草酸的联产。就目前原料成本估算，乙二醇成本在2800 元/吨，按照市价4400 元/吨，乙二醇毛利率在35％左右，相当于石油25 美元制乙二醇成本。2008 年乙二醇表观消费量770 万吨，进口521 万吨，预计未来几年乙二醇依然会大量进口。

目前公司公告将非公开发行股票用于继续增资通辽金煤化工有限公司和新建第二期40万吨/年煤制乙二醇项目。中金公司表示，本次融资的8亿元将全部用于增资通辽金煤和二期40万吨乙二醇项目，估计上市公司对通辽金煤的股权比例将提高到60％-70％，同时二期项目建设不需要继续从二级市场融资，总体对未来上市公司业绩大幅增厚。

中金公司称，公司A股短期估值较高，但未来增资通辽金煤后业绩有20％左右增厚，同时通辽二期40万吨将于2011年中期投放，2010~2012年公司业绩的持续高速增长可以预期，上调A股评级从“审慎推荐”至“推荐”。

风险因素：增发未成，通辽金煤项目低于预期及下游需求持续低迷。

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