在全球经济增速下滑宏观背景下，我国将“扩内需、调结构、保增长”作为应对危机的对策。在该宏观经济政策的指导下，电力设备行业也在“扩大投资、调整结构”，将“保持快速发展”。

    调整电源结构，减弱用电需求下降影响。国内实体经济的放缓增长、高耗能产业的萎缩导致用电需求急剧下降，在国家对电源结构优化的政策下，火电装机容量增速趋缓。2009年全年火电发电设备制造量增速将下滑；在水电装机容量平稳发展的背景下，水电设备依然有较高的景气度。

    电网投资加快，延续输变电设备高景气度。在当前政府加大基础设施投资政策的指导下，2009年电网投资额将达到4400亿元，同比增长40.58％，电网投资的加快将带动输变电设备快速增长。城市和农村电网的建设和改造成为投资的重点，中低压输变电设备（二次设备）制造商将获得快速增长的机会；跨国、跨地区联网工程以及750KV、550KV主网架工程成为投资的另一重点，将带动高端输变电设备快速发展。

    新能源行业成为重要的投资方向。2008年我国风电装机将突破1000万千瓦，提前2年完成目标，到2020年我国风电装机保守估计将达到8000万千瓦。我们预计2020年核电装机容量可达到6000万KW，将超过原规划的4000万KW。届时我国核电建设总投资将达到约7500亿元，将为国内核电设备制造商带来巨大成长机会。光伏行业短期面临增速下降的可能，但加速了光伏发电成本进一步下降的进程，为光伏市场新一轮的开启吹响前奏。多晶硅价格和光伏电池组件价格的有效下降，将带来终端光伏发电成本的降低，最终实现与常规电力成本的竞争。

    考虑到国网投资带动下电力设备行业特别是输变电行业的未来巨大的成长空间，我们给予电力设备行业“强于大市”的投资评级。建议关注具有竞争优势的输变电行业和新能源行业的电力设备公司，我们重点推荐特变电工、天威保变、浙富水电和置信电气。

    （详细内容请见附件）