丽江旅游（002033）

评级：审慎推荐-A

评级机构：招商证券

公司日前发布公告称，拟对大索道进行为期7个月的停运改造，并对云杉坪索道环保资金计提方式做进一步补充。

从对公司经营影响最小的角度考虑，预计大索道施工改造的时间应该在2009年“十一”之后到2010年“五一”之前。主要影响在2009年四季度和2010年一季度。根据2007、2008年经营数据测算，停业改造期间，因大索道停运，对收入的影响约4500万元。我们预计索道停运将减少大索道游客25-30万人次，预计其中15-20万人次将分流到云杉坪索道和牦牛坪索道，两条索道收入将增加约750-1100万元。

在环保资金计提方面， 大索道初始投资约5200万元，从1998年起，分10年折旧。同时，大索道项目将增加财务费用300-400万元。总体上，索道折旧减少的正面影响和财务费用增加的负面影响基本抵消。

中国铁建（601186）

评级：增持

评级机构：联合证券

前三季度，公司实现销售收入1353.3亿元，为2007年全年完成值的76.3%，完成2008年全年计划的67.4%；实现归属于母公司股东的净利润23.85亿元，全面摊薄EPS为0.19元。因前三季度7.76亿元汇兑损失计入财务费用，而非非经常性损益，若剔除汇兑因素干扰，实际净利润要比报表数据高。

合同储备的增量一直大于收入确认对合同储备的“消耗”，当前的合同储备足以满足未来2～3年的收入实现。

在大部分行业面临业绩下滑的背景下，行业的景气状况是防御型配置的首要考虑因素，估值则居次。我国基建规模的大幅扩张提供良好外部环境，而内部整合及改善也有助提高管理效率，我们看好公司长期发展前景。当前股价对应09～10 年PE 分别为18 倍和13 倍。维持“增持”评级。

隧道股份（600820）

评级：推荐

评级机构：长城证券

上海地铁规划至2012年新增389公里，投资总额超过1500亿元，2012年至2020年新增490公里，投资额高达1900亿元；规划里程数巨大且连续；同时，至2020年上海每2.5-3公里将建设一条越江隧道，规划同样巨大；长三角其他大城市如南京、杭州、宁波、苏州等，至2015年将建设330多公里地铁，投资额将达到1300亿。长三角各主要城市将迎来隧道工程市场迎来高峰。

隧道股份长期深耕于软土隧道施工领域，在隧道施工及关键设备盾构制造商具备核心竞争优势。隧道股份业务精选，面向技术、资本壁垒较高、毛利率也较高的隧道领域，依托该领域丰富经验向上下游延伸，进行项目的投资与运营，有力促进了主业发展，提高了整个链条的竞争力和盈利性。

预计公司2008、2009年EPS分别可达0.39元和0.52元，对应市盈率PE分别为23.6倍和17.7倍，鉴于公司今明年营业收入及净利润复合增长率可能分别高达40%及42.5%，给予“推荐”评级。

大华股份（002236）

评级：持有

评级机构：西南证券

2008年1-9月，公司实现营业收入4.44亿元，较上年同期增长了72.44%，实现归属于母公司股东的净利润0.74亿元，较上年同期增长35.35%，实现每股收益1.30元，净资产收益率为10.74%，业绩实现情况符合我们的预期。

公司25%的收入比重来自于出口，随着次债危机对欧美实体经济影响的逐渐显化，公司出口订单的增长呈现趋缓的迹象；另一方面，国内与公共安防有关的需求在奥运会结束后有可能阶段性放缓；预期公司2009年业绩增长不会超过2008年。但从长期来看，公司的发展前景依然很广阔。根据我国“十一五”规划，安防产业将保持快速的发展势头，年增长率达20%以上，到2010年实现增加值800亿元以上。大华股份作为安防产品主流供应商之一，盈利预期依然较强。

预测公司2008、2009、2010年实现净利润分别为1.07亿元、1.40亿元和1.74亿元，每股收益分别为1.60元、2.10元、2.60元。给予“持有”的投资评级。

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