投资者报(记者)601186中国铁建买入·8.20元·东方证券

    截至9月30日，公司新签合同总额2160.9亿元，与去年同期相比增长22.7%，其中，铁路项目1256.81亿元，公路项目280.55亿元，城市轨道项目98.45亿元，水利水电项目32.62亿元。

    截至2008年9月30日，公司未完成合同额总计4091.86亿元，其中，未完成工程承包合同额3974.89亿元。在未完成的国内工程承包合同中，铁路项目1789.31亿元，公路项目458.22亿元，城市轨道项目145.96亿元，水利水电项目47.59亿元。

    我们看好国内的铁路建设，目前铁路运力的增长远远跟不上经济发展，全球经济危机条件下，国家只有在铁路新项目上加大投入，才能带动需求拉动经济增长。现在国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元，其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿。今年1到9月份，铁路部门共完成基础设施建设投资近1700亿元，比去年同期的993亿元增加了71.1%。预计未来10年，是铁路基础建设的黄金时期。

    总市值：1,011.68亿元目标价：10.50元（6个月）

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    今年以来，成本上升和需求下降导致水泥行业景气下挫，公司盈利能力减弱。1～9月公司实现营业收入166.75亿元，同比增长28.55%；净利润20.18亿元，同比增长34.27%。前三季度毛利率为26.71%，同比下降2.1个百分点。

    房地产开发投资下降和水泥产能增长过快，导致水泥行业供求关系恶化，行业可能再现价格战，短期内公司毛利率仍有下降趋势，业绩不容乐观。但公司具有突出的成本优势，抗风险能力强于竞争对手。

    公司不会因行业周期性变动改变其扩张战略，未来几年每年将保持60～70亿元的资本支出，年均增加水泥产能约1500～2000万吨。预计行业景气下滑将使许多企业亏损甚至破产，并使并购成本下降，对于手握大量资金的海螺水泥，可以通过并购快速增强实力，巩固霸主地位。

    预计2008～2010年每股收益分别为1.59元、1.72元和2.12元。

    总市值：332.97亿元目标价：22.00元（6个月）

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    “十一五”前两年，由于征地及规划设计方面的原因，我国铁路建设投资的实际进度低于预计计划。因此，为完成“十一五”的整体建设目标，预计2008～2010年国内铁路建设的投资支出将进一步加快。

    预计2009年铁路行业的建设投资总额将增加到4000亿元左右。公司今年以来快速增加的新签合同额正是行业高景气度的直接体现。

    在铁路投资的旺盛需求下铁路基建行业的增长较为明确，公司是行业持续景气的主要受益者之一。预计2008～2010年的每股收益分别为0.24元、0.33元和0.43元。

    总市值：1,003.23亿元目标价：8.25元（12个月）

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    2008年三季度，公司实现销售收入64.87亿元，同比增长45.49%；实现净利润33.04亿元，同比增长97.95%。

    净利润增速超越收入增速是由于毛利率提高和综合所得税率下降。其中，由于年初提价毛利率提高5.38%至90.52%。其次，综合所得税率下降8.47%至24.97%。

    公司三季度相对于二季度末增加预收账款6.42亿元，而2007年三季度相对于二季度末减少2.17亿元。公司对预收账款的大幅度调节，我们分析可能是由于在经济预期不好的情况下，以及我们调研发现茅台终端零售价格略有疲软，公司采取控制发货速度的方式来维持终端零售价。

    预计2008～2010年每股收益为4.63元、5.56元和5.91元。

    总市值：110.93亿元目标价：13.00元（6～12个月）

    600068葛洲坝谨慎增持·6.73元·国泰君安发改委《可再生能源中长期发展规划》中指出到2010年我国计划水电装机容量1.9亿千瓦，到2020年总装机容量到3.0亿千瓦。

    预计2007～2010年水电总装机容量复合增速9.4%，2010～2015年水电总装机容量复合增速5.9%，2015～2020年水电总装机容量复合增速4.9%。可见我国水电建设在2015年之前仍处于高峰期，2015年之后将进入稳定缓慢增长期。

    公司目前业务包括工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、水利发电、房地产等六项为主。工程施工2008年上半年共收入70亿元、占总收入86%，国内外水利水电建设工程及航道、堤防、桥梁、机尝输电线路其他建筑工程的勘察设计及施工安装，是公司最大业务收入来源。

    预计2008～2009年每股收益为0.44元和0.60元。

    总市值：112.08亿元目标价：7.50元（2008年）

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    从2008年环比数据来看，公司前三季度营业收入逐步提高，这符合公司营业收入多在下半年结算的传统。

    另一方面，由于公司大部分业务以军用直9为主，前三季度公司毛利率水平稳定在10%到11%之间，非市场化的定价方法赋予了公司隔离营业成本波动风险的能力。

    近期公司收入和利润来源依然以交付军方使用的直9系列直升机为主,鉴于军方采购的稳定性，公司在“十一五”期间的主营业务收入和盈利能力均具有相当强的稳定性。

    哈航集团承诺所持有的本应与2009年8月上市流通的限售条件股份将自愿继续锁定两年至2011年8月24日。这显示了大股东对上市公司未来发展的信心，也为公司将来可能的资本运作预留了空间。

    综合考虑以上因素预计，公司今明两年的收入将为24亿元和26亿元，每股收益分别为0.33元和0.38元。