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思源电气:一次设备需求稳步增长 各产品毛利率稳定
发布时间:2008-11-6 17:25:41
 
文章内容

    公司主要产品稳步增长:2008年以来在整体宏观经济走弱的背景下,国家电网建设投资仍然保持较大增速,全年计划投资为3000亿元,促使输变电行业持续快速增长,与其他制造领域形成了鲜明的反差。预计公司的主要产品高压隔离开关、互感器、消弧线圈全年分别保持50%、40%和30%的增速。电容器产品市场需求旺盛,预计今年增长100%。

    优秀的成本控制能力使各产品毛利率保持稳定:公司严格控制生产成本和费用支出,使公司各类产品的毛利率长期高于行业内的同类产品。同时公司通过产品改进,增加标准零部件使用率,采取集中采购,将成本压力向零部件供应商转移。目前随着铜和钢材价格的回落,公司生产所需原材料如漆包线、结构件的价格也有所降低。公司成本压力最大的时期已经过去。

    新产品项目稳步推进:公司126kVGIS顺利通过了产品鉴定,预计2009年1月份完成厂房建设,09年中期正式投产,当年预计实现1亿元销售收入。整个GIS项目计划于2012年达产,年产126kV的GIS开关800间隔,252kV的GIS开关400间隔,可实现年销售收入11亿元。公司的动态无功补偿装置SVG处于市场推广期,力争全年完成6000万订单的任务,有望09年开始贡献利润。

    维持“强烈推荐”投资评级:我们预计2008至2010年思源电气每股收益为1.31、1.77和2.47元,三年复合增长率为35%,按2009年15倍市盈率计算,估值区间为24-29元,维持“强烈推荐-B”的投资评级。(具体内容请见附件)


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