□通联期货施海

    近阶段，在美国次债危机尚未平息且继续蔓延、美元升值利空背景下，全球原油市场深幅回落，美原油跌破110美元/桶整数位，逼近100美元/桶整数位关口，国际国内商品市场呈现联动走弱态势，商品能源概念也趋于淡化。

    前期，受诸多利多因素迭加作用，全球原油市场价格迭创新高，并一度突破140美元重要整数位关口，随即又在147美元高位遇阻并深幅回落，其主要因素在于，全球经济增长减缓，美国经济陷于衰退，全球金融市场动荡，全球原油和粮食价格飙升，引发美国对原油需求消费疲软。地缘政治紧张明显缓和，伊朗作为欧佩克第二大产油国，目前原油日产量约为400万桶，而整个欧佩克日产量大概为3000万桶，伊朗占据13%以上的比重，伊核问题走向成为油价走势关键。美国自身经济面临诸多问题，军事上又是深陷伊拉克泥潭，伊朗不是伊拉克，因此美国直接对伊朗动武可能性不大，而对以色列而言，是绝对不能允许一个拥有核武器的伊朗存在，以伊矛盾逐渐激化，而战争一旦打响，油价必然将再次狂飙无疑，不仅伊朗原油生产会中断，伊朗还将封锁霍尔木兹海峡石油输送通道，该海峡每天输出石油1300多万桶，这将使国际市场出现15%以上原油短缺，因此，实际上美国也不会公开鼓励以对伊动武。

    为减轻全球及美国内原油价格压力，美伊双方举行会谈，伊核危机明显趋于缓和，而布什宣布解除在美国近海开采石油的行政禁令，也导致美原油供应增加预期强化，另外，美联储暂停降息，虽未升息，也使美元走势低位遇撑，对包括原油在内的商品市场构成偏空影响。由此诸多利空压制，引发基金在原油市场回吐多单，并适时沽空，由此导致原油深幅回落。

    而作为全球商品市场主要风向标的国际原油市场短线走势由涨转跌，作为国际国内商品市场一个不可或缺的影响因素，也使商品价格短线易跌难涨。

    其中农产品方面，经济增长减缓缩减对农产品需求，全球气候改善，大豆连续暴跌，A901跌破4000元，该品种处于领跌地位，豆粕M901跌破3400元，白糖SR901跌破3200元，强麦WS901跌破2100元，棉花CF901跌破13300元，短线技术性反弹尚未改变中期跌势。

    油脂油料方面，能源概念显著淡化，豆油、棕榈油、菜籽油率先进入熊市，全线深幅暴跌，并出现连续跌停行情。截止目前上述三大油脂类品种全线跌破万元关口，其中Y901跌破8500元，RO901跌破9000元，P901跌破6900元，短线虽然低位遇撑止跌企稳，但未出现反弹。

    工业品方面，由于供需转空、尤其是美房地产持续低迷、中国宏观调控压力沉重、消费疲软、出口退税降低或被取消，矿山罢工利多被淡化，行业减产和能源成本坚挺双重利多被消化，而全线单边下跌。其中沪金AU812跌破170元，沪铜CU812跌破55000元，沪铝AL811跌破17000元关口，沪锌ZN811跌破14000元关口，沪燃油FU811跌破4400元关口，沪胶RU811跌破22500元，聚乙烯L901跌破12500元，PTA811跌破7400元关口，可见包括贵金属、基本金属、能源化工在内的工业品均处于全线单边深幅重挫行情之中。

    笔者分析认为，原油持续深幅回落，美原油跌破110美元，逼近100美元，对商品市场各品种走势产生的助涨助跌共同效应逐渐显现。其主要原因在于，其一，原油弱势对国内市场缓慢加重，国内为缩减内外价差，落实提高成品油价格和增加补贴等措施，导致国内用油消费减弱，油价跟随国际油价走势。其二，尽管美国通过能源法案，但国内强调粮食安全重于能源安全，包括粮食在内的农产品的能源消费开发将受到严格限制，国内粮食消费仍以维持传统的食用需求为主。其三，人民币升值趋势未改，可能导致国内油价弱势放大。

    作为全球主要的工业、农业及其他行业原料、燃料，原油市场价格持续上涨，始终牵动着下游行业的市场运行，影响着下游商品市场供需关系。油价短线回落，导致商品原料生产加工成本下降，而且还导致具有替代能源的品种走势受到压制。

    实际上，原油不但是有色金属铜铝锌的主要开采冶炼加工运输的能源，而且是农作物耕作收获的能源，而且还是期货市场诸多品种的上游母产品。

    工业品方面，原油可以加工成燃料油，通过石脑油，提炼出聚乙烯，也可以提炼加工出PTA。软商品方面，原油可能提炼出合成胶，原油回落，导致天然胶需求消费减弱，由此促使天然胶价格走弱，原油还是化纤的主要原料，原油下行，促使化纤价格回落，缩减棉花需求消费，带动棉花价格走弱。

    农产品方面，近年来，随着生物能源的推广应用，包括豆油、菜籽油、棕榈油已成为生物能源的原料，因此较多油脂商品价格走势与原油价格走势密切相关，而玉米、白糖除了传统需求消费外，还可分别加工成乙醇和酒精，同样可以成为替代能源品种，玉米自身带有替代能源概念，还作为一种重要的饲料，其价格波动，又带动豆粕、小麦等具有饲料概念的传统品种价格变化。因此，原油市场价格跌破120美元，考验110美元，逼近100美元，将促使大多数农产品价格联动走弱。

    除此之外，原油作为商品市场中一种主要的商品，对商品市场无疑具有领头羊和风向标的作用，原油市场价格遇阻回落，还将减缓市场对通货膨胀的担忧，吸引投机资金追涨杀跌包括原油在内的商品市场，商品消费性需求变化引发投机性需求变化，从而使商品市场供需关系在利多利空之间反复转换。由于原油牛市进入中后期，将对商品市场产生反向利空作用，则油价涨幅与国际国内GDP增长幅度将呈现高度的负相关态势，由此而促使全球经济加速衰退，导致中国经济增长减缓，并使商品需求消费全面缩减，从而使商品市场全面由牛市转变为熊市。

    综上所述，作为影响商品市场走势的重要因素之一，原油遇阻回落，将导致商品市场走势联动走弱。

    美原油指数日线图

    美黄金指数日线图

    沪燃油：恢复人气尚需时日

    沪金：回调幅度有限

    周四，NYMEX10月原油期货结算价收低1.71美元至100.87美元/桶,逼近六个月来低点，盘中跌至100.10美元低点。美元走强、需求打压、飓风Ike使其勉强维持于100美元之上。

    沪燃油主力0810合约周五小幅高开后急速下挫，尾盘拉升，周末前平仓了结明显，成交量下滑至188616手，持仓量减少10352手至34624手。收于4340元/吨，较周四收盘价格上涨28点。

    国际能源署IEA的月度报告中表明,由于经济形势趋弱及高物价的影响，IEA将2008年全球石油的需求增长预估下调10万桶至69万桶/日,明年的日需求增长预估也被调低4万桶至89万桶/日。

    关于飓风Ike，预计其将绕过袭墨西哥湾大部分离岸油气生产设施,于周六扫过有许多美国炼厂集中的德州海岸。占美国总产能16%的11家炼厂在周四早因此而关闭。至于已经消退的飓风Gustav，美国矿产管理局11日称其共破坏了美湾区的40个油气生产平台，恢复尚需一定时日。

    委内瑞拉总统查韦斯11日威胁称，若美国袭击委内瑞拉，委内瑞拉将中断对美国的原油供应。之前查韦斯宣布美国驻委内瑞拉大使PatrickDuddy于72小时内离开该国。此消息一定程度提振油价。

    油价并不一定会如市场普遍预期的那样顺利跌破100美元并向90美元看齐，毕竟100美元是市场重要的心理支撑点位，若破位下跌，或将引发新一轮恐慌性抛盘，这也是欧佩克最不希望看到的，意外减产的举措也充分表明其态度。原油虽然可能在飓风及地缘政治因素的提振下展开一定反弹，但近期美元走强、需求下滑的局面难以扭转，原油反弹空间较为有限。沪燃油期货目前观望为主，静待原油在100美元的表现。

    （宋聪）

    受隔夜国际金价下跌影响，昨日国内期金主力合约0812弱势低开低走，但随后在国际现货金电子盘走强以及成交活跃的带动下，金价反弹上扬，收盘价170.00元/克，成交量较增加4682手至26708手，持仓量增加3294手至37004手。

    受美元继续走高及原油价格跌至将近100美元/桶的影响下，国际金价连续第四个交易日下跌。COMEX10月期金下跌16.8美元，收盘价742.1美元/桶；COMEX12月期金下跌17美元，收盘价745.5美元/盎司。

    消息方面，美国公布的美国7月贸易赤字扩大至622亿美元，为2007年3月以来的最高水平，6月贸易帐进修正后赤字扩大至588.4亿美元，分析师此前预期，7月贸易赤字将从6月568亿美元的初值扩大至580亿美元；另外，美国至9月6日上周初请失业金人数44.5万，预期44.0万；数据不及预期。尽管以上两条消息利空美元，但隔夜美元在资金的带动下继续走高，金价则承压下挫。

    另外，原油价格在此前欧佩克减产的利好消息下曾出现反弹迹象，但严重缺乏信心以及资金回撤的影响下，油价又再度跌至100美元/桶附近。NYMEX10月原油期货昨日报收于100.87美元/桶。

    短期内，虽然从全球资金流向来看，近期已经有不少资金流入到汇率市场，尤其是美元，另外还有美国股市。但从美元指数此轮上涨力度来看，短期获利回吐的可能性加强，技术性回调越发强烈，但预计回调幅度有限，因此对金价或将起到止跌作用。若国际金价能在这两个交易日收复于760美元/盎司上方，那么将止跌企稳；如果收低于760美元，那么将进一步下挫，下方支撑在715美元/盎司。（经琢成）

    沪胶：持仓持续减少

    周五，沪胶继续窄幅波动，市场维持观望气氛。主力合约早盘小幅高开后未能继续走高，而是维持窄幅震荡，日内最高22460，最低22170，至收盘上涨285元收于元收于22385元，成交量仅23.56万手，持仓量续减少9545手至53646手。

    东京市场上，日胶期货也略有走高，但盘面仍然维持疲软震荡。基准2月合约收回300日元关口，日胶指数也继续小幅回暖。

    东南亚方面，天胶主产区降雨增加，泰国气象局前日发布强降雨警报，马来西亚，印尼大部分地区也有降雨。日前泰国对新总理进行了选举，而沙马是否能够重任仍存在变数。据泰国《世界日报》报道，政局问题已严重影响到出口行业，包括橡胶、塑料等行业在内的出口贸易均不同程度地出现放缓。这场政治风波目前尚未平息。

    国内中橡市场今日成交浓缩乳胶419吨，成交均价14707元/吨，较7月中旬已下调逾2500元，而5号乳标则继续巨量成交941吨，成交均价25000元/吨，也处于稳步回落的通道之中。

    据海关总署公布的初步数据显示，我国今年8月份进口天胶橡胶15万吨，而去年同期的进口量为162497吨，国内进口量连续第五个月同比减少。而据上期所数据显示，本周天胶库存大量增加，其中库存增加了13650吨至63390吨，库存仓单则一举增加20585吨至43400吨，与临近交割的809合约9778手的持仓相比，差距迅速缩校

    近期沪胶炒作因素居多，市场观望气氛聚集。而美元走强下商品市场的整体承压，也令沪胶主力资金尚不敢冒然做多，持仓持续减少，建议轻仓观望，激进者可在继续探底的过程中择机适量建多。（李曼）

    品种交割月昨开盘最高价最低价收盘价结算价涨跌成交手持仓手持仓增减

    （较昨收盘）

    铜809590905940058800591305894023025303640-1530

    81156000564605592056460561809804184678146-6358

    铝809165451654516360164151641550275012620-1340

    81116740168201664516775167301104115643170-2394

    锌80914150143001411014300141754404502230-80

    81114135145001412014500143005809815072406-7202

    基本金属9月12日行情一览

    欧元：受经济状况恶化以及黄金进一步下探的影响，欧元兑美元闯过1.4000的整数位，最低见1.3880。欧元集团主席曾表示欧元仍被高估，存在进一步下滑的潜力。此外多家同行也预计欧元汇率仍被高估，欧元兑美元已经开始朝1.3000的目标迈进。

    英镑：欧洲早盘英国央行行长的发言表示英国经济处在十分艰难的时期。由于近来英国糟糕的经济数据尽显疲软之态，市场对英央行提早减息的预期大大增强。英镑兑美元企稳于1.7500左右，支持位1.7440，阻力位1.7590。

    日元：昨日日本股市收盘下跌244.13。新西兰大幅减息50个基点，引发了套息交易的平仓，再加上风险厌恶情绪进一步上涨，高息货币遭到抛售，主要货币兑日元的交叉盘大幅下跌。支持位106.10，阻力位107.65。

    澳元：澳大利亚8月份就业数据远好于预期；澳洲8月失业率季调后降至4.1%，远好于市场预期。数据公布后，澳元兑美元跳升50余点。然而纽联储的意外大幅降息以及金价的进一步下跌拖累澳元继续下滑。支持位0.7900，阻力位0.8030。