近期国内外油脂价格下跌明显，虽然在关键点位获得了一些支撑，但今后一段时间内对油脂的利空影响仍在增多，这些利空因素可能会对价格形成进一步打压，导致更大级别的调整。

    第一，在种植面积报告于6月30日公布完毕及7月11日的月度供需报告公布之后，市场陷入了利多题材匮乏的局面。特别是美国中西部大豆主产区的天气一直维持较为良好的状态，市场为此大幅度削减前期建立起来的天气风险升水，使得豆油及其他油脂价格因大豆的下跌而出现明显的下降。

    第二，棕榈油库存压力将继续压制油脂价格上涨。由于近年来植物油价格出现了明显的上涨，在高利润的刺激下马来西亚和印度尼西亚加大了对棕榈油种植园的投入，使得全球棕榈的总产量有了明显的增加。预计2007/2008年度全球棕榈油的总产量将达4112.2万吨，较上一年度的3733.7万吨增长了10.13%。其中马来西亚棕榈油2007/2008年度的产量预计为1740万吨，较上年度增长了13.7%；印度尼西亚棕榈油产量预计为1830万吨，较上年度增长10.2%。

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    第三，阿根廷豆油将冲击国际油脂市常在历时四个月的抗争后，阿根廷罢工事件最后以取消累进制关税恢复先前的固定关税而结束，这意味着相对便宜的阿根廷大豆及豆油将对CBOT市场带来一定程度上的利空冲击。特别是目前在距离美豆上市还有两个多月和距阿根廷农民决定种植大豆还有50多天的时间里，阿根廷大豆及豆油的出口急需加快步伐。这将与马来西亚和印度尼西亚加紧棕榈油出口步伐在时间上形成共振。可以预计，当报价便宜的大豆及豆油遭遇更为便宜的棕榈油时，价格的下跌应该是预料中的事情。

    第四，中国需求有减弱趋势，会引发价格的进一步下跌。中国需求因素一直是油脂市场炒作的重要题材，但中国政府通过下调大豆进口关税和取消出口退税制度增加国内进口并减少出口的措施，使得中国油脂油料的总体供应改变了先前供不足需的局面，并出现了一定的剩余，截至7月22日，据国内某机构统计，国内主要港口的大豆库存为364.4万吨，处于历史高位水平，国内棕榈油港口库存也维持在50万吨的高库存水平。如果按照中国2007/2008年度大豆的进口量为3400万吨，月均消费进口大豆283万吨，目前国内港口大豆库存足可以维持1个多月的时间。另外，按国内棕榈油日均出货量6500吨的水平计算，目前国内港口棕榈油库存可以维持两个多月的用量。因此，从目前国内的库存来看，中国买盘在后期会减少对棕榈油和豆油及大豆的采购，特别是在价格大幅度下挫的时候更是如此。

    第五，节日消费对油脂的提振作用减弱。一般而言，国内油脂市场会在重要节日来临之前出现备货，这会增加油脂加工企业对油脂的采购，因此，在一定程度上有利于油脂价格的上涨。但从目前油脂市场的状况来看，由于马来西亚和印尼棕榈油产量的大增及库存压力在后期仍将增加的情况下，棕榈油已经成为影响其他油脂价格上涨的“绊脚石”。从国内豆油、菜籽油及棕榈油现货的价差来看，豆油、菜籽油与棕榈油的价差仍维持在较高的水平。这样价格相对较低的棕榈油对豆油、菜籽油的掺兑会加强，而在国内棕榈油供应充足和棕榈油主产国供应充足的情况下，棕榈油价格不会因为中国的中秋节、国庆及穆斯林地区斋月节的来临而出现明显的上涨。相反，棕榈油生产商很可能乘节日需求降低价格出货。【作者：朱治平来源：理财周报】