进入[大宗商品吧]，看看大家都在谈论什么>>>
世行报告调低经济复苏预期，难阻市场通胀担忧，工业品的走势明显好于农产品
悲观的经济形势判断，与过剩的流动性导致的通胀预期，像两根绳索，牵住以原油为代表的大宗商品。一根向下，一根向上，大宗商品价格在他们的牵动下不断震荡。
这一幕在刚刚过去一周内完整上演。
6月22日晚，世界银行发表报告，预测2009年全球经济将负增长2.9%，相比今年3月提出1.7%的预期值，再次调低经济复苏预期。大宗商品市场因此全线回落。当天，原油价格大跌3.4%。国内商品市场主要工业品，如沪铜、橡胶(资讯,行情)、燃料油(资讯,行情)、PTA等工业品此前稳步上涨的趋势被打断，开始全线回落。尤其是沪铜，当天开盘即下跌3%。
推荐阅读巴菲特午餐会拍卖168万美元赵丹阳向巴菲特赠茅台10大滞涨蓝筹龙抬头两市上市公司29日重大事项公告电力板块建仓机会来临关注8股实力机构周末强烈推荐16金股周末必读:沪深两市A股全景图叶荣添:下半年只买6类股低价股暗藏七大买点
但相比于悲观预期带来的恐慌，市场里的资金对通胀的担忧力量显得更为强大。当天，跌幅不断收窄，在微调之后，周三开始，大宗商品价格开始重新进入上涨通道。截至理财周报记者发稿，原油价格也由此前的68美元/桶重新站上70美元/桶。从周二开始，沪铜期货四连阳，截至理财周报记者发稿，重新逼近40000元大关。天胶、燃油、豆粕(资讯,行情)、棕榈油(资讯,行情)期货各合约也强劲上涨。其中6月23日一天，橡胶的主力合约增仓超过2万手。
“市场行为主体竞相抛出货币，大量采购商品和其他资产。由此，导致市场上出现了流动性过剩，资源紧张的局面。”大宗商品分析专家陈克新认为，这种人们由“持有现金”向“持有商品”角色的转换，是导致商品上涨的主要原因。
经济企稳？
3个月前，原油的价格还在不到40美元的区间徘徊，3个月之后，已经飙升至70美元。和它一样，沪铜的价格也由28000元/吨逐步涨至接近40000元/吨。
“目前全球大宗商品价格的回升既有深跌反弹的原因，也有经济回暖预期的激励。”首创期货分析师刘旭表示。
和他持同样观点的还有宏源证券高级分析师范为，“从货币供应量，劳动力市场和消费者信心指数等指标来看，美国经济逐步企稳。这在业内也几乎达成了共识。”
但经济是否真的回暖，仍有众多不确定的声音。除世界银行的报告外，和世界银行同样持悲观态度的还有独立经济学家谢国忠。
他列出这样一组数据证实自己对经济的担忧：2009年第一季度,美国经济总量萎缩了1.6%，欧元区则萎缩了2.5%，日本4%。相较于2008年第二季度的高点,全球经济总量收缩了5%，全球贸易总额则收缩了20%。“尽管收缩速度在减缓，但今年第二季度全球经济总量仍很可能继续下滑。”他认为。
而单单从原油市场的供求中看，大宗商品价格上涨的因素并不具备。国际能源署最新报告显示，按5月份的产量预计，今年全球原油供需过剩40万桶/日。另一组数据表明，美国商业原油库存为3.577亿桶，处于15年来的高位。国际能源署还担忧，随着油价快速上涨，将继续吸引石油生产国增加产量。
流动性推高商品价格
在这样的分歧下，宏观经济学者们对于商品价格为何走高存有较大的争议。摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶就发布报告认为，中国对大宗商品的需求将继续保持一个较高的水平，推动全球大宗商品价格开始上升。据此，摩根大通建议投资者配置资源板块。
但李晶也承认，中国的进口背后的动力是战略储备和套利买进，并非民间需求。
而著名学者易宪容则倾向于认为，国际市场大宗商品价格上涨的原因不是世界各国经济开始复苏，而是对这些大宗商品的需求突然增加，而这种需求更多的是基于金融因素的考虑。“最近国际大宗商品价格上涨更多的是其金融属性的作用，而不是实体经济需求增长的作用。”
而理财周报记者采访的所有期货市场人士，都倾向于相信，大宗商品的价格受流动性资金影响极大。
和工业品短暂回调后即上涨不同，进入6月份以来，农产品(000061,股吧)价格持续回调。以大豆(资讯,行情)主力合约1001为例，整个6月份，由最高价3874元跌至记者发稿时的3650元一线。除油脂类之外的其余农产品，如小麦(资讯,行情)、玉米(资讯,行情)等也表现疲软。
“从品种来看，工业品的走势明显好于农产品。但工业品的供求关系没有乐观到这种程度，我认为，这是因为有色金属、能源等工业品的保值效果较农产品更为明显。”一位不愿透露姓名的期货业内人士告诉理财周报记者。
在此情况下，一些金融因素对大宗商品的走势影响力越来越大，比如美元。
“美元币值的变化在下半年将成为大宗商品市场波动的焦点。”刘旭认为。
而从上半年商品的走势来看，大宗商品全线随美元“起舞”的迹象已经越来越明显。前期商品节节上涨的同时，一直伴随着美元指数的不断下跌。而世界银行的报告发出之后，也是美元指数先涨，大宗商品随之出现暴跌。
在此背景下，对于大宗商品后市的价格，期货市场却存在较大的分歧。比如，英国《金融时报》的专栏文章指出，目前大宗商品正处于长期牛市周期，价格回落应被视为是一次的健康回调。而中谷期货总经理费忠海就在周二的一个活动上表示，大宗商品目前这波上涨只是大跌之后的反弹，所有大宗商品价格现在可能已经处于反弹的末期。“从现在开始，我认为下半年所有的商品价格要进入一轮二次探底的过程。”
“在美国经济复苏得到确认之前，大宗商品价格振荡反复的可能性较大。”刘旭表示。
【作者：贾华斐来源：理财周报】(责任编辑：盈阳)
