行业陷困境、业绩下滑、股价下跌，大股东股改承诺难实现

    □2008年经济形势的急转弯，使许多大股东无法兑现三年前的股改承诺。CFP图片

    2008年对A股上市公司而言，更多地意味着挑战，当年股改时大股东看似信心满满、信誓旦旦的承诺，在经历2008年之后，也显得如此脆弱。

    据不完全统计，大约有300多家上市公司的股东在股改时对上市公司的经营业绩或资产重组、资产注入等作出过承诺。就业绩承诺方面，2007年业绩有明确承诺的上市公司接近90家，最终没有兑现的仅四五家；对2008年业绩有承诺的公司大约有60家，截至昨日发布2008年年报的369家公司中，已有十几家上市公司因业绩没达到承诺时的标准，而不得不追加对价。部分公司则因市场下跌、行业景气下滑等原因，大股东股改时承诺的资产注入计划无奈搁置，而不得不对股东追送对价。

    对于这些追送对价的上市公司，有市场人士认为其具有含权的概念，具有一定交易性机会。

    大冶特钢

    注资搁浅触发对价追送

    大冶特钢大股东新冶钢3年的注资承诺因故"食言"，不得不按照股改时的约定，对广大股东追送对价。今年1月16日，大冶特钢发布公告表示，股改时大股东新冶钢曾承诺3年内，向公司注入价值不低于3亿元、且按前一年经审计的财务报表计算的净资产收益率不低于10%的优质资产。但3年过去了，这一动作一直没有动静。

    公告显示，由于全球经济形势严峻，并造成实体经济及市场的迅速下滑，钢铁资产效益急剧变化，该资产未来市场和盈利能力不确定性大，新冶钢无法在承诺期限内完成资产注入的提案，决定以现金方式追送对价，除新冶钢和中信投资外，其他股东每1股获得0.053元。

    像大冶特钢的情况，在上市公司中并非只有少数，部分公司3年前为了能顺利通过股改方案提出了资产注入的承诺，今年是多数公司兑现承诺的最后一年，能否顺利实现资产注入，对这些公司是个挑战。

    福耀玻璃

    业绩骤降无奈追送股份

    3月10日福耀玻璃发布了2008年年报，净利润大幅下滑73.2%，每股收益0.12元。公司净利增幅在2006年和2007年分别为56.7%和49.4%。2008年在生产成本大涨、人民币升值、财务费用增加、下游需求增速放缓因素的影响下，公司业绩遭受到1999年以来最大幅度的下滑。

    而公司股改时的承诺之一就是，如果公司2006-2008年每股收益增长率3年平均低于20%，将追加对价安排。从年报来看，2008年每股收益为0.12元，大大低于2007经过调整后的每股收益0.46元，触发追送承诺。福耀玻璃大股东按现流通股股份每10股送1股，全部追送的股份为7714万股。

    不过对于这一追送的对价，不少投资者并不满意，部分上市公司2008年的分配方案都高于10送1，而福耀玻璃2008年并不分配，这追加的10送1股承诺，从现在来看，反而成为公司减少分配的"挡箭牌"。

    中银绒业

    财务灵活调节躲过对价追送

    面对内外困境，2008年净利润出现下滑，追送股改对价已无悬念，但通过对财务的灵活调节，一些上市公司借此"躲过一劫"。

    中银绒业就是这样，大股东股改时曾承诺，2008年净利润低于3100万元时，将追送对价。截至2008年前三季度，公司实现的净利润只有1770.23万元，而在日子普遍难过的2008年第四季度，中银绒业竟用一个季度的时间实现了三个季度的利润，全年净利润超过3100万元，达到3557万元，也因此无需追送对价。如何在短时间内突击？中银绒业自有对策--递延所得税资产一项就增加近760万元，抵减实际所得税-650万元，少数股东权益项目减少了344万元,但上面两项就为公司增加了约1000万元的净利润。

    中银绒业正计划定向增发不超过5000万股，如果2008年净利润没有达到股改时承诺，公司需按10送1的比例追送股份，合计约860万股，这显然与公司的融资计划有一定的冲突。