我国是世界上最大的铅锌生产国和消费国，铅锌的产能、实际产量和需求量均占世界的1/3。虽然我国的铅锌产销量均为世界第一位，但目前中国的铅锌行业面临着诸多问题和矛盾，例如工艺装备技术相对落后、产业集中度较低、环境污染问题突出、政府政策调整限制、产能严重过剩、原料供应不足、需求增长相对滞后、金融危机致使全球铅锌价格低靡等，这使得中国的铅锌行业遇到了前所未有的挑战。但是笔者认为，机遇和挑战并存，我们的相关产业必须积极求思求变，通过产业变革来提升自身的竞争力，最终让中国的铅锌行业逐渐步入良性的发展轨道。而目前事实上，通过我们的研究发现，相关市场产业变革已悄然展开。

    锌精矿企业整体难言盈利

    国际锌价的上一波牛市是从2003年启动的，在这其中，作为大宗商品风向标的国际原油价格的疯涨起到了推波助澜的作用。不过，2003年至2006年锌价的走高致使小矿山和低品味矿山重新“开张”，同时，锌冶炼行业也快速扩张，致使冶炼产能迅速膨胀，而这一状况发展到极致就是锌的产能过剩，供大于求。锌市场供大于求的格局导致“跳水”行情提前启动，锌价的“寒冬”相对于其他大宗商品来说，来得特别早。

    据统计，目前以进口原料和国内外购精矿为原料的冶炼成本（不含财务费用）为12000元/吨，自备原料成本在9200元/吨。这几个数字表明，锌整个行业几乎没有盈利的企业。据业内人士估算，目前国内矿山企业平均每吨的直接成本至少要250元，而以85%的回收率计算，品位在5°的单锌矿生产成本在5800元/吨，加上目前锌冶炼的6000元加工费，吨锌直接生产成本就需11800元，而这还不包括矿山建设时的修路、拿矿、冶炼厂和矿山的设备投资等间接成本。而从目前的价格倒推，几乎只有开采品位在9°以上单锌矿才有经济价值。然而，国内铅锌精矿的品位普遍较低，5°左右的锌精矿在湖南、四川地区分布广泛。根据国土资源经济研究院的数据显示，我国锌出矿品位已从2005年时的11.92°下降到了2007年的8.76°。这一数字意味着，在目前的市场环境下，我国的锌精矿企业整体难言盈利。

    目前的锌价已经跌破90分位数的现金成本支撑，也就是说锌有90%以上的产能面临着负现金流压力，即面临亏损的局面。当然，金融危机使得金融机构不愿向实体经济放贷，“现金为王”的观念深入人心。由此带来的强烈的去杠杆化需求迫使人们在期货市场上抛售大宗商品，这使得成本因素短期内对价格的支撑作用是那么的“弱不禁风”。

    企业被动减产供给受影响

    国内主要锌冶炼装置的动态跟踪（万吨）

    2008年整体上来讲，锌产能扩张的步伐还在继续，国内精锌矿月度产量和进口精锌矿月度数量都维持在高位。但是，锌价格的大幅下跌已经严重伤害到了金属锌的供给。

    从矿山到冶炼等环节，相关企业由于锌价的急剧下跌都面临着巨大的经营压力。为了应对悲观的市场环境，企业能够做的只有减产，或者是关闭、推迟相关项目的进展。上表就是我们所跟踪的国内主要锌冶炼装置的动态。

    此外，锌冶炼企业的平均产能利用率也急剧下降。我们估计2008年我国锌的冶炼产能在450—480万吨之间，而前10个月的锌产量为329.24万吨，据此推断，锌在前10个月的差能利用率为82.3%—87.8%之间。不过，CBI在10月份对33家锌冶炼企业总计378.2万吨的调查中发现，我国锌的平均产能利用率已经下降到67.30%，尤其是规模在2—10万吨的小型冶炼企业，产能利用率仅为53.17%。

    产能利用率调查情况

    BrookHunt预计，2008年中国的锌冶炼将会停产30万吨左右。而且，由于整个产业链基本上已经没有什么利润，这意味着整个产业链将从上游受到伤害，并且限制下游冶炼能力的发挥。我们认为，低迷的价格对于供给的冲击可能会超过预期，而锌产能的损失将会在锌价上慢慢的得以体现。

    BrookHunt预计的2009年至2010年锌产能损失（万吨）

    产业变革悄然展开

    如果说锌价低迷，硫酸的价格走高的话，尚可以维持冶炼企业的利润。祸不单行的是，硫酸价格由三季度的1200元/吨下降至四季度的300元/吨左右，这将原本依靠这一副产品维持原有产能的许多企业逼入绝境。我国铅锌冶炼企业正面临着前所未有的挑战——由于铅锌价格的不断下跌，国内最大的铅锌冶炼企业株冶集团今年前三季度营业收入同比大幅下降35.46%；葫芦岛锌业前三季度亏损2.96亿元，全年预亏4.9亿元。在需求不利的条件下，冶炼企业的原料仍然十分紧张，企业只有靠减产和停产才能摆脱现在的困境。从上表可以看出，四川宏达、葫芦岛锌业由于原料紧张，10月开工率大幅下降，豫光金铅的新建装置开工率不足50%。除了冶炼企业面对不得不停产的境遇外，上游铅锌矿也因为需求的不利而削减产能。

    低迷的价格迫使产业变革悄然展开，最为明显的变化莫过于产业集中度的提高和锌TC加工费的下降。目前，在铅锌冶炼行业面临需求不利和原料紧张的双重压力时，1992年以来铅锌产量每年高达两位数的增长可能难以重现，但这给铅锌冶炼企业带来很好的整合机遇。目前全国10万吨级产能以上的锌冶炼企业的年产量占全国总产的比例已由去年的47%上升到52.5%。冶炼企业也正在向资源丰富的地区转移和向大企业集中，明年或后年四个40万吨年产量以上的铅锌冶炼企业将出现。依照国家产业政策，铅锌冶炼的产业集中度也会大幅提高。其中产能10万吨以上的锌冶炼企业要从12家提高到17家，年产量占全国产量的比例会从50%提高到2010年的70%；主要铅冶炼企业会从14家提高到17家，产能比例从目前的51%提高到2010年80%。在此趋势下，企业应从战略角度加大冶炼和矿业的联合，通过加速并购来满足自身长远发展的需求。

    此外，专家预计2010年锌TC加工费将降至180美元/吨。澳新银行商品研究负责人MarkPervan认为，到2010年锌精矿加工费将可能跌至180美元/吨。同时他还表示，如果目前锌价始终没有明显的回暖迹象，世界锌精矿产量第二大国澳大利亚将可能考虑停止出口。虽然澳大利亚锌矿资源丰富，储量较大，但在当前成本提高的情况下，价格下跌会进一步加大生产企业的经营难度。就澳大利亚OZ矿业公司旗下的世纪矿而言，锌精矿的成本基本上为60美分/磅，已经高于市价的50美分/磅。明年，澳大利亚将关停的锌冶炼产能可能会达到16.2万吨/年，占全球产能的1.5%。MarkPervan最后还支出，2009年全球锌精矿的缺口将达6.5万吨，2010年还将增至12万吨之多。若锌TC加工费如期下滑，这将是从04年以来锌的加工费首次出现下降，从长期来看，这有助于缓解当前锌过剩的局面，但短期还难以对市场产生根本性影响。

    受制于原料的短缺，铅锌价格从2003年开始了新一轮的高价期。但和投资门槛较高、投资周期较长的铜、镍矿山的投资相比，铅锌矿山的投资门槛低、效益好、见效快，所以铅锌价格的高涨吸引了大量的投资。随着铅锌矿山产能的逐步释放，国际、国内原料供应矛盾开始缓解，但是产能扩张的惯性使得铅锌市场逐步供大于求，因此锌价进入2007年后最先开始了向下的调整。不过，笔者认为，价格持续低迷将迫使铅锌行业提升产业集中度，通过更新生产技术和淘汰落后产能来逐步理顺供需关系，最终提高行业竞争力。因此，从一定程度上来说，锌价处于低位有利于行业的长期发展！（证券之星编辑整理）【推荐】战上海最新强势股排行[字体：大中小][分享给上的朋友][收藏][打印][发表评论]李铭伟更多文章>>·[冶金]锌产业变革悄然展开2008-12-268:38:02·矿产品增值税调整对金属期价影响有限2008-11-148:11:51