尽管上周中国央行出乎意料地大幅减息，但金属市场仅在次日开盘时出现高开，随后疲态重现，这凸显了市场对宏观经济的忧虑。对于铜市的整体技术格局，我们的看法是：熊市依然笼罩在市场当中，只是下跌以一种较为缓和的形式展开，每次反弹都是抛空的好时机，时间上会持续至明年3月份。

    之所以不对铜市的下跌点位做些预测，是因为铜价仍然显著高于生产成本，具备较大的下跌空间。交易的关键是时间，因为到明年3月这段时期，中国仍至全球经济都将是最暗淡的时期，各方现金十分紧张，且经济形势还有进一步恶化的可能。近段时期LME铜库存持续大幅增加，目前已达28.87万吨；同时，伦铜现货处贴水30美元。这反应了全球基本金属供应过剩的格局正在加剧，且需求锐减。由于年底至明年初这段时期是消费淡季，因而库存增加的趋势仍将进行，过去的隐性库存会以显性的形式出现，到明年3月库存可能达到40万吨以上。

    有消息称，中国政府正在考虑降低或取消原铝和精炼铅的出口关税，并允许炼铜企业以零关税进口部分精矿，以促进出口并改善企业经营状况。零关税进口铜精矿将有效降低铜生产企业的冶炼成本，同时亦扩大了铜价的下跌空间。世界银行上周二下调2009年中国经济成长预期，从先前预期的增长9.2%降至增长7.5%；美林分析师将明年全球国内生产总值(GDP)预估调降至增长1.3%。可见，不论是国内还是国际，在年底及明年上半年可能是中国与全球经济最为困难的一段时期。

    综合看来，我们对于铜市的大格局仍是看空的，熊市状态将持续至明初。在策略上，坚持逢高抛空直至春节。

    （江苏苏物期货吉明）