“最近的行情，不要说隔夜持仓，就连隔一个中午，持仓都可能面临巨大的风险。”浙江一期货公司交易者李扬军如此总结近期的期货市场交易状况。

在过去三周内，国内期货市场多数品种结束了单边暴跌的走势，转而运行于低位震荡格局当中，虽然整个市场处在弱势当中，但是多数品种的日内波动剧烈，且短期走势极度缺乏连续性——前一个交易日可能以大涨甚至以涨停板报收，下一个交易日又可能出现暴跌甚至以跌停板报收，在接下来一个交易日又可能出现暴涨行情。

这样的市场环境，给了短线投资者获取暴利的巨大机会，同时也意味着如果节奏没有踏准，那么就将面临巨大的亏损。由于市场走势波动巨大且缺乏连续性，一旦隔夜持仓，或者仅仅是持仓过了一个中午，交易者之前的利润就可能被完全抹去，甚至出现亏损。

李扬军就经历了隔夜持仓噩梦般的经历，同时也体验过隔了一个中午获利40%(相对于投入保证金而言，下同)的快感。

隔夜持仓噩梦

如同多数短线交易者一样，李扬军在大多数交易时间内奉行“少量交易，不隔夜持仓”的原则。不过，对于这个原则，他做了一个小小的修改，那就是“有超过20%的利润保证，那么可以持仓过夜”。而在近期的波动行情中，这个小小的修改让他不仅丢掉了20%的利润，还出现了较大亏损。

11月3日，他在开盘时买入上海期货交易所（下称“上期所”）燃料油0902合约，买入价2630元/吨，收盘报2691元/吨，涨幅2.32%，如果以10%的保证金比例计算，该笔交易已经有了23%的浮动盈利。对于这次交易，李扬军给记者列了三点理由：首先，隔夜国际油价大幅上涨从63美元涨至67美元，上期所燃料油开盘较低是很好的买入机会；石油输出国组织从11月1日开始减产，对油价形成支撑；国际油价63美元/桶有较强支撑，期价经过连续三天的测试后，短期向上概率增加，应该会挑战一下70美元/桶。

当天，在国内期货市场交易时段（上午9点至下午3点），国际原油价格震荡上涨，临近下午3点时，报69美元/桶，较前一个交易日上涨近2美元/桶。这使得李扬军有了隔夜持仓的念头，再加上当时其仓位已经有了超过20%的盈利，他最终决定将这个仓位保留到下一个交易日。

“其实，当时有一点赌博的心态，因为隔夜波动非常巨大，我想如果明天开盘跳高2%~3%，那么我的持仓利润就能增加至50%左右。”李扬军如此说。

不过，美好的愿望换来的是，当晚看着国际油价不断下跌的胆战心惊，以及第二天巨大的损失。

就在国内期货市场收盘后，国际油价突然变脸，期价从69美元快速跌至67美元，随后开始震荡走低。看着外盘的走势，李扬军后悔自己为什么要隔夜持仓。不过，除了后悔，他心中还存在一点侥幸心理。“由于前一天，国际油价是在北京时间凌晨1点左右突然上涨的，我当时就在安慰自己，或许晚一点，油价会反弹的。”李扬军说。

于是，他当天一直看盘至第二天凌晨2点。可惜，他期望的反弹没有出现，等到的是国际油价一波一波的下跌。当天，国际油价收盘报63.91美元/桶，较盘中高点下跌了5美元/桶。

面对这样的走势，李扬军只好认赔，因为担心11月4日上期所燃料油期货全天封于跌停，他在当天早盘集合竞价以跌停板2547元/吨的价格挂单平仓，最终以2553元/吨的价格平掉了持仓，平仓价较买入价下跌了77元/吨，跌幅2.93%，这样他不仅没有将上一个交易日超过20%的利润收入囊中，反而亏损了近30%。

“近段时间，外盘能源、金属、农产品波动太剧烈，轻轻松松就能出现超过5%的涨跌，而且电子盘和场内交易往往呈现相反的走势。于是当电子盘涨的时候，国内相关品种跟着涨；而场内交易出现大幅下跌，就导致第二天国内期货品种的开盘暴跌。”李扬军表示：“现在想想，在外盘极度动荡、缺乏连续性之际，作为交易者，很难判断外盘场内交易到底是延续电子盘走势还是出现截然相反的波动，那么隔夜持仓无疑变成了一场赌博，而且是输多盈少的赌博。”

惊喜的午后开盘

在近期的行情中，国内品种受到外盘影响，就连隔了一个中午，波动也会很大。这种剧烈波动在大豆、金属、燃料油、天然橡胶等品种中时有出现。

因为这种波动，李扬军体验了一个“美妙的下午开盘”。

在10月24日的交易中，他在中午收盘时，卖出一定数量的上期所燃料油合约。该合约当天上午高开低走，中午收盘时正处于一个快速反弹后的平台整理位置，李扬军觉得期价向上动能有所衰减，于是选择了做空，本来打算在下午的震荡下跌过程中获利。

结果，当天下午一开盘，该合约期价就达到跌停位置，随后，在跌停板附近小幅波动。李扬军是在2930元/吨卖出的燃料油0902合约，平仓价为2790元/吨，获利48%。

“当时的走势完全出乎意料，感觉很美妙。”李扬军告诉记者。

在当天出现类似的午后开盘大跌的品种除了燃料油期货外，还有天然橡胶、大豆、豆油、豆油品种等。而导致这种极端变化的一个重要原因就是因为在国内期货市场中午休市的时候，外盘相关品种出现了较大的跌幅。

“由于期价缺乏波动的连续性，因此对于那些没有高位做空的交易者而言，近期缺乏中线交易机会，日内的巨幅波动确实创造了不少的短线交易机会。不过从控制风险的角度出发，一定不能隔夜持仓，就算在日内交易，最好也避免中午持仓。”上海东亚期货信息部经理陆祯铭对《第一财经日报》指出。

对于李扬军而言，那一天燃料油合约期价下午开盘的暴跌为其带来了可观的利润。不过，这种剧烈波动同样可能造成巨大亏损，他现在想想也觉得后怕，“如果当天，我是做多的人，那结果就完全相反了。所以，我现在还是尽量避免中午持仓，万一亏损那就不值得了。”李扬军表示，“这种隔夜、隔中午后的行情异变是难以把握的，而且行情太激烈，连止损的机会都没有。”

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