嘉宾

张娅：友邦华泰上证红利ETF基金基金经理

江赛春：德圣基金研究中心首席分析师

红利型基金有跨周期优势

游客85331 问：红利型基金的历史表现究竟如何？

张娅：红利ETF是被动型指数基金，在投资策略上只是被动紧贴标的指数。从国内经验来看，5年股价涨幅与5年平均股利收益率呈现正相关关系，并且股利收益率越高，平均股价涨幅越高。从数据来看，5年股利收益率平均超过4%的上市公司，5年股价平均涨幅超过800%，而同期沪深300指数涨幅仅为384% 从海外经验来看：基于标普红利指数与标普500指数的对比统计，在5年的相对长期的统计时期内，标普红利指数的长期表现明显优于标普指数。通常而言，每一个经济周期的调整期约为1-2年，那么对于愿意持有3-5年甚至以上的投资者而言，也就是表示愿意跨越经济周期的持有红利ETF，历史经验表明，红利型基金的跨周期的长期表现是相当优秀的。

游客85353 问：现在是投资上证红利基金的好时机吗？

张娅：现在是否是投资红利ETF的好时候，我认为针对不同类型的投资者，答案不同。上证红利ETF就是特别适合长期投资者（无论海外经验还是国内经验都表明如此）。对普通投资者的好处是：1、经济景气上行阶段，获取丰厚收益；2、对于长期投资者（3-5年以上）而言，轻松获取收益的投资品种。如果能够在低位增持，并长期持有到下一个经济景气，将获得不菲的回报。

游客85171 问：红利指数基金为什么今年会下跌这么多？

张娅：红利指数构成简单可以视为分红较多的成分股的集合，也就是盈利能力强的股票集合，在相当程度上，可以视为整体经济的景气的同步指标。经过监管部门和市场各方长期不懈的努力和推动，上市公司现金分红情况逐步改善。但是作为ETF类基金的投资经理，必须保持99%的仓位以紧密贴近指数，对于基金产品的选择可能更多地落在投资者自身的决策上。通常而言，在经济景气上行阶段、或者作为愿意长期持有（3-5年或以上）的投资者而言，红利ETF是个不错的投资标的。在经济景气上行阶段，红利指数的表现通常十分优秀，但在经济景气下行阶段则恰恰相反。这也是红利指数2008年以来跌幅巨大的主要原因。

游客81929 问：是否有相应统计数据可以说明一下红利型基金的业绩特点？这种产品的特点是什么？

江赛春：截至2007年9月28日，市场开始调整前后，部分红利基金的业绩表现如下：红利ETF，回报167.66%，排所有基金第12； 光大红利，回报178.36%，排第4 ；益民红利，回报133.89%，排第75； 华夏红利，回报175.62%，排第5 ；中信红利精选，回报156.06%，排第23。 以上基金虽然属于红利型基金，但在基金的实际投资操作中，其投资红利股情况是存在一定差别的，这从基金公布的季报年报等资料中都可以获知。2008年的弱市环境下基金业绩普遍下滑,只有华夏红利业绩排名继续保持前列。另外我们也可以把这些基金与追踪红利指数的红利ETF进行比较，以此分析这些基金与标的指数涨跌之间的差异。

游客81905 问：能给我们介绍下最新出台的分红新政策吗？

江赛春：8月22日晚间，证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定（征求意见稿）》。证监会要求上市公司发行新股必须符合“最近三年以现金或股票方式累计分红不少于最近三年年均可分配利润的三成”。

目前最好选择就是观望

游客81651问：您认为接下来大盘的走向如何？是否是买基金的好时机？

江赛春：目前的情况下，对后奥运行情很难做出判断。如果三季度的经济数据低于预期的话，股市很可能会有进一步的探底行情。在明确了对股市趋势的基本判断以后，投资者对于基金组合应该有清醒的认识，对后奥运行情不能盲目期待。对于轻仓或中等仓位的投资者，目前最好的办法就是保持观望。

游客82187 问：指数型和股票型基金，现在买哪个好?

江赛春：指数型基金由于跟踪标的指数的操作特点，使得该类基金在仓位调整以及策略的选择上都受到一定的限制，所以在今年的调整行情中，指数基金属于“重灾区”。基金收益波动性较大。结合后期的市场走势，股票型基金相比之下在操作上会具有一定的投资优势。

游客85057 问：基金还能继续持有吗？尚有微薄盈利的基金是继续持有还是赎回？

江赛春：今年以来市场走势较为低迷，但是及时调整投资策略，随市调整持有的品种，还是存在一定的投资机会的。基金是否要继续持有，除分析基金的投资价值外，还要结合投资者自身的风险承受能力，以及收益预期等因素。

游客84919 问：我现在手中持有的基金已深套，是否该稍有解套就赎回？弱市投资基金还能获利吗？

江赛春：如果不愿意继续承担投资存在的潜在风险，您可以考虑逢高减持。但具体也要看持有的品种如何。不同市场环境下都会有业绩表现突出的品种，这就要看您如何选择。另外债券货币类低风险的基金也可以考虑。

游客83959 问：最近基金都出了半年报，您怎么看基金上半年的表现？

江赛春：今年上半年受股市的趋势向下、反复震荡影响，股票型基金成为基金投资的重灾区。尤其是以指数基金为代表的积极风格的投资基金在此轮调整中被动下跌，净值损失惨重。而由于对后市策略、基金投资能力的差异，股票型和偏股型基金的业绩分化十分明显。善于做结构调整和风险平衡的基金依旧保持稳定的业绩，相反过于积极却很少做调整的基金在本轮市场调整中纷纷落马，而这其中不乏2006、2007年的业绩明星。某种程度上，基金业绩的分化表现出基金的市场调整能力和投资能力的强弱，也显示出基金业绩的持续性和稳定性的强弱。从而启示我们，注重基金品种的选择，是获取业绩持续增值的首要因素。

（本报记者 徐婧婧整理）

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