2005年以来，笔者就一直关心并大量参与交易所上市基金的投资，从2005年到2006年投资封闭式基金，到2008年投资折价创新封闭式基金和创新债券基金。笔者逐渐发现，交易所上市基金是遵循价值投资理念的，并且需要经历时间和耐力的考验才能取得好收益。

　　记得2005年第四季度时，大盘封闭式基金的折价率高达45%，并且有多只封闭式基金折价率超过50%，单位净值0.8元的基金只有0.4元的交易价格，长期投资价值很高，但当时多数投资者并没有长期持有这类基金的准备，在出现第一轮上涨之后，就卖出了封闭式基金。

　　到了2006年和2007年，封闭式基金除了折价下降以外，还多出了分红带来的价值提升，在巨大的分红规模吸引下，笔者再次投资了封闭式基金。封闭式基金每次上涨都是“脉冲”式的，投资者难以判断什么时候会出现超越指数的大幅上涨，当时不少投资者在没有享受一个“脉冲”上涨行情下，就早早卖出离场。

　　有机构统计显示，从2005年11月初的低点到2008年1月中旬的高点，长期投资大盘封闭式基金的平均收益率超过了700%，并且有多只基金收益率达到了1000%左右。

　　几乎同样的投资机会在2008年四季度至今的创新封闭式基金中再次出现，大成优选和建信优势两只创新封闭式基金当时的折价率达到20%到25%，而两只基金分别有20%和15%的“救生艇”条款，如果折价率下降，在市场调整时可以给投资者带来一些“安全垫”，在市场上涨时也会多带来一些收益，后来的事实也证明了这一点。

　　以建信优势为例，该基金从去年10月底的不到0.4元上涨到5月27日的0.622元，上涨了超过55%，比基金单位净值的上涨多出了近10个百分点。

　　然而，创新封基的折价下降也是一波三折，投资者的投资收益除了受到折价影响以外，还受到基金净值波动的影响，只有中长期持有能获得比较好的收益率。

　　另一个中长期持有交易所基金获益是创新债基，富国天丰上市后折价率有较长时间保持在3%左右，当时笔者也曾投资过一个月，结果没有什么收益就卖出了。随着创新债券基金投资价值的体现，到了2009年创新债基从折价变为溢价交易，加上分红收益，该基金原始投资收益率已经有9%，如果在今年2月初折价3%左右进行投资，目前收益率已经超过8%，明显超过其他债券基金的投资收益。

　　因此，对于折价的交易所上市基金的投资，投资者需要的是耐心，用时间来分散投资风险，获取折价下降，甚至溢价带来的超额收益。

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