上周A股市场接连跌破3000点和2900点大关，专家在财富课堂上提醒投资者———下半年基金配置应偏保守

上周A股市场接连跌破3000点和2900点大关，股票和基金价格不断缩水，投资者的信心备受打击。在如此震荡低迷的市场环境中，投资者还要不要继续进行基金投资、如何配置基金组合都是亟待解答的问题。为此，上周六本报与上海浦东发展银行北京分行共同举办的北青财富课堂上，请来了浦银安盛基金管理有限公司副总经理兼首席营销官陈逸康先生，与到场读者交流。陈逸康先生曾在上海财经大学任教，拥有近20年的中外金融机构从业经历，在证券投资、资产管理等方面经验丰富。

■第一课：

市场为何持续震荡低迷

“市场从去年10月份一路下跌，几乎就没有像样的反弹，下跌幅度达到50%多，到底是哪里出了问题？”陈逸康分析，这半年多来市场连续下跌的几大原因包括：市场担忧中国经济增长速度放缓；美国次贷危机造成的影响尚未消除；“大小非”解禁和再融资带来的冲击；上市公司盈利预期的不断下调；市场弥漫的恐慌性情绪；雪灾、地震等自然灾害给市场带来的更多不确定因素。

陈逸康表示，今年初机构预测上市公司的整体盈利水平在33%左右，但到了3月份下调到了27%，目前更是调整到了25%甚至更低。“30%以下的盈利水平意味着当时的股票价格全面高估，机构投资者都选择卖出股票进行减仓，大家对上市公司的盈利预期都在不断调低，这个时候谁也不会站出来接盘，而是争先恐后地出逃，这就造成市场人心涣散，对于下跌根本组织不起抵抗。”

市场的悲观情绪同样影响到“大小非”减持，今年以来减持的“小非”大量增加，最主要原因还是持股“小非”对市场不看好，此外今年信贷紧缩也导致一些资金面紧张的“小非”套现意愿强烈，这些限售流通股的上市对市场下跌起到了推波助澜的作用。

“很多投资者都喜欢问大盘什么时候才能跌到底？事实上市场的底在哪里目前谁也无法预测，包括机构在内。”陈逸康给投资者的建议是，不要试图去预测什么是顶，什么是底，偶尔一两次猜中只是运气，而一旦猜错肯定会蒙受损失。

市场跌破3000点后，国内上市公司的平均市盈率已经降低到20倍以下。陈逸康表示，今年下半年是很好的投资时机，虽然短期内未必会实现大幅盈利，但在目前的价位上买入一些优质上市公司的股票还是非常划算的。

■第二课：

不同市场阶段选择不同基金

陈逸康告诉投资者，在不同的市场阶段，对于基金的选择也是有讲究的。虽然目前市场的低迷现状一时无法改变，但投资者仍然要做出合理规划，特别是对已经买入的基金产品进行调整。“快速牛市阶段，投资者可以适当扩大配置于股票基金的资金比例，降低混合基金和债券等低风险基金的比重；熊市阶段，投资者就要考虑抛出指数基金及其他仓位过高的基金，降低组合风险；平衡市阶段，则要减少过于集中于某一行业或某一特征的基金配置，加大投资范围相对宽泛、均衡的基金配置。”

对于同一种类型的基金如何选择，陈逸康表示也有判断标准：一是选择实力雄厚、旗下基金整体业绩好的基金管理公司；二是尽量选择该公司的旗舰基金和管理团队比较稳定的基金。“此外，投资者还可以看该基金的投资理念与未来一段时间的市场变化能否吻合，选择业绩相对稳定靠前的基金，如果一只基金年度业绩差异非常大最好不予考虑。”

“个人投资者如果面对种类繁多的基金产品感到无从选择，可以多听听专业人员的建议。”陈逸康介绍，浦发银行去年推出的“基金精品屋”以第三方独立、客观的基金评级为切入点，定期推荐优质基金，而且浦发理财师会根据不同投资者的风险收益偏好、投资期限需求，为投资者挑选最适合的基金产品，这对于投资经验尚浅或工作繁忙无暇顾及的投资者是个很好的选择。

陈逸康还提醒投资者，现在基金公司都在加大投资理财教育力度，以至于部分投资者把投资理财和买基金等同起来，这是不对的，“基金只是投资理财当中可以选择的一种工具而已，投资理财绝不仅仅指买基金，投资国债甚至银行储蓄也是投资理财的组成部分。

■第三课：

做好合理的基金配置

“基金投资需着眼于长远，要根据自身情况有步骤地进行。无论市场发生怎样的变化，只要做好合理的基金配置，就能立于不败之地。”陈逸康结合自己多年的从业经历以及投资经验告诉投资者。

目前市场走势尚未明朗，陈逸康建议投资者下半年的基金配置应该以相对保守为主，组合中基金数量不超过5只为宜：三季度股票型基金占60%（其中包括5%的全球配置基金）、主题型混合基金占20%、增强型债券基金占20%；四季度股票型基金占40%（其中包括10%的全球配置基金）、主题型混合基金占30%、增强型债券基金占30%。

陈逸康表示，下半年的市场依然存在许多不确定性，因此他规划的基金配置比例只是一种基于现阶段的投资建议，投资者还要根据市场形势的变化和自身实际情况加以调整。

在完成组合配置和实施投资后，投资者仍然需要对组合做定期的回顾检查，并根据检查结果和自身的情况，对组合中的部分基金品种做出适当的调整。只有这样，才能在基金投资中获得稳定的收益。

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