2007.10.17—2008.6.20股票型基金与上证指数累计收益对比

郭晨凯 制图

⊙国都证券研究所 姚小军

在本轮市场下跌过程中，包括股票型基金、混合型基金和指数型基金在内的高风险基金，其净值损失幅度要比低风险基金净值损失幅度大的多。但考虑到下半年股票市场运行态势并不明朗，因此投资者在构建投资组合时，不妨从各类高风险基金的不同特点入手，从战略角度着眼，适当配置部分高风险基金中的抗跌品种，尽可能做到稳健投资。

股票型基金：仓位水平与持仓结构决定抗跌能力

从股票型基金（2007年7月17日之前成立的股票型基金）与上证指数累计收益对比走势来看，股票型基金获得了相对于上证指数的超额收益，但绝对收益表现非常不理想，这与股票型基金仓位水平较高，无法规避市场系统性风险有关。此外，从股票型基金相对于上证指数的超额收益走势来看，在2008年1月份之前，超额收益持续上升，但此后超额收益一直维持在一个较为稳定的区域，这与市场在2008年1月份之前呈现结构性下跌，此后呈现普跌有着直接的关系。由于下半年股票市场出现结构性分化的可能性较大，因此对股票仓位的控制能力和持仓结构将决定股票型基金的抗跌能力。

混合型基金：低仓位降低净值波动风险

相对于股票型基金，混合型通基金常没有最低仓位的限制，这使得混合型基金能够以尽量低的仓位来降低净值波动的风险。但仓位变动范围的加大也是一把双刃剑，如果使用的好，可以提高收益，如果使用的不好，则有可能进一步加大损失。

指数型基金：增强型基金避险能力相对较强