四、中银基金：突出的投资管理能力

我们认为，无论何种基金产品，其核心都是要为投资者创造价值，而影响这个核心最关键的一环就是管理人的创富能力，也即投研水平。在接下来的分析中，投资者可以看到中银基金在投研方面的深厚造诣。

在过去三年这样一个中长期业绩的考察中，即经历一个完整牛熊周期循环，中银基金旗下基金业绩仍处于各大类基金前列，投研能力之强得到充分展现。中银中国精选最近三年年化回报率在混合型基金中排第五名，在晨星3年评级获五星评价；中银持续增长近三年年化回报率在股票型基金中排第三十名，在晨星3年评级获四星评价；同时，中银收益也获得晨星3年评级四星评价。（统计时间：晨星2010/06/30）

如果把眼光放得再长远一些，投资者会发现，中银基金所取得的业绩并非一朝一夕之功。作为一个资产管理者，为持有人提供长期稳健的回报是其核心价值所在。中银基金自成立以来，旗下管理的多只基金业绩排名同类产品前列，并获得多项业内大奖，多次赢得独立专业机构高度评价，例如近期揭晓的“第七届中国基金业金牛奖”，中银基金荣获“2009年度金牛创新奖”，同时，旗下的中银中国基金荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。虽然严格的说过往业绩不可以预测未来，但我们相信优秀的过往表现是中银基金强大投研实力的真切反映，也令我们对其未来表现持有较为乐观和积极的预期。

五、投资建议：灵活配置 价值投资

伴随A股市场进入弱势整理阶段，短期市场仍不是很明朗的情况下，对于基金投资者，建议继续控制风险，关注股票仓位适中、善于顺势而为的灵活配置产品，此外，关注结构性机会下价值发现能力强的品种。

中银价值精选灵活配置基金是混合型基金，长期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于风险及预期收益相对较高的证券投资基金产品。

2008年股票市场单边下跌，主动股票型基金整体平均净值增长率是-52%，平衡混合型基金整体平均净值增长率是-44%；2010年股票市场再现跌势，截止6月底，主动股票型基金整体平均净值增长率是-18%，平衡混合型基金整体平均净值增长率是-14%。因此，在弱势行情中，混合型基金仓位优势比较明显。

中银价值基金采用灵活积极的资产配置和股票投资策略。在资产配置中，通过以宏观经济及宏观经济政策分析为核心的情景分析法来确定投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例，并结合对市场估值、流动性、投资主体行为、市场情绪等因素的综合判断进行灵活调整；在行业选择中，基于动态的行业相对价值比较，发掘估值优势行业；在股票投资中，采取“自下而上”的策略，优选价值相对低估的优质公司股票构建投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获得长期持续稳健的投资收益。

中银价值基金30%-80%的灵活持仓比例，进退有度，攻守自如，更有助于灵活配置资产，在短期行情不明朗时做好防御，在机会乍现时能主动出击。在未来市场或将继续震荡的行情下，灵活配置型基金具有进可攻、退可守的优势。基金经理可在市场看好的情况下，提高股票投资比例，而在市场大幅调整之际，降低股票投资比例，提高债券投资比例，规避风险，获取稳定收益。

中银价值基金旨在满足目前市场大部分长期看好中国经济的投资者对于价值投资、长期投资的需求，同时本基金对于大类资产的灵活配置将在宏观经济短期反覆时降低基金可能面临的系统性风险，是稳健型或适度激进型投资者的基本投资工具，保守型投资者及激进型投资者也可以将本基金作为有效投资组合中的辅助投资工具。

中银价值基金在目标客户定位的基础上，可适合以下不同种类投资者的需求：

（1）机构投资者

保险公司、养老金、财务公司等机构投资者的投资目标一般定位于获取证券市场上平均收益和追求资产的长期稳定收益。中银价值基金为其提供了一个可以进行资产配置、分散投资风险的投资工具。

（2）有证券投资经验的投资者

该类投资者具有较为深入的资产组合知识。中银价值基金价值投资的投资理念，以及投资标的优良、风险收益可控的特点，为熟悉证券投资的投资者提供了一个可以分享中国经济发展优秀成果的投资组合配置，可以协助投资者灵活构建适应于自身风险承受能力的投资组合。

（3）低风险要求的个人投资者

该类投资者属于风险厌恶型，希望获得高于同期银行存款利率的回报，但风险承受力低。中银价值基金可以进行灵活的大类资产配置的特点对这类投资者具有较大吸引力，是这类投资者进行尝试性投资实践的一个理想投资工具。（CIS）