汇丰晋信基金管理公司总经理 李选进

我们聊过投资组合管理的重要性，但有人会问，如何构建组合？

资产类别的选择，以及确定各类别资产的比重是构建组合最主要的两个部分。一般来说，20%-30%左右的风险资产（如股票、股票基金等）比例适合进行长期养老规划，当然在不同的年龄阶段这样的比例会有所调整。有许多方法来确定各类别资产的比例，比如“投资100法则”，即“投资组合中风险资产比例＝100-年龄”。举例来说，一位25岁的年轻人，100减去年龄为75，那么建议总资产的75%可用于购买风险较高的股票类资产，剩余的25%可购买一些货币、债券等较为稳健的投资品种。

而根据生命周期的目标期限管理投资方法是更为合理和灵活的资产配置方法。这是根据人的生命周期理财目标，例如养老、子女教育或其它大额开支来确定一个投资比重，并随着投资期限的临近而不断调低风险资产。一般来说，距离目标期限低于五年，风险资产的比重就不能超过50%，生命周期的投资方法需要严格的执行纪律，不管对股票市场有多看好，都不能增加股票资产的比例，这样才能确保整个资产组合的稳健性和流动性。

以本次金融风暴为例，如果在五年前进行了一份为期五年的定期定额投资计划，标的是标准普尔500指数，普通的定投方法到2007年中大约取得了累计30%左右的收益，之后一年不仅将之前的收益悉数抹去，还出现了约30%的亏损。可见普通的定投方法只是从分散投资时点上降低了风险，却忽略了在资产配置上是趋向于越来越集中的，因为他不断地在单个类别资产上追加投资。而如果采用生命周期的定投方法，由于严格执行定期降低风险资产的政策，到2007年中时，已经临近目标期限只有一年时间，按照投资纪律，应该将股票资产比例降为20-30%的水平（视当初设定的比例而定），这样，虽然2007年最高点时的收益不及普通的定期定额投资方法，但是在之后的市场大跌中，却有效地保存了之前的收益，降低了资产配置上过于集中带来的风险。

所以说，小概率事件导致的风险（诚如本次金融风暴）是很难预估的。许多人都有体会，在进行投资时最难克服的就是恐惧和贪婪的心理，导致大多数人很难执行投资纪律。但是我们可以确定管理的是资产的风险水平，通过生命周期投资方法，严守投资纪律，放弃超出能力范围之外的风险博取高额收益部分，使投资组合更为合理和安全。与普通投资相比，生命周期的投资方法的好处在于严格的纪律执行，即是按照投资目标的界定，越接近目标期限，逐步递减风险资产的比重。

当然，市场上有许多按照生命周期概念的基金产品，投资者可以通过（定期定额）投资生命周期基金轻松执行上述的投资纪律，让自己轻松实现契合生命周期的理财规划。（李选进博客地址：http://steve-hsbcjt.blog.sohu.com/）