任何一类资产都不会持续地在风险调整后的收益上持续优于其他资产。购买保本型基金的投资者，会更多的考虑作为资产组合中的一类配置。历史数据也可以证明这一点。相对于择时，我们认为配置更能有效的解决风险管理问题。从2003年以来的20个季度，在各类基金和存款中，股票型、平衡型、债券型基金及一年期定存，分别有8、5、4和3个季度，其回报率领先各类资产。2008年上半年，固定收益方向基金也避免了股票方向基金较大的损失。因此，在各类资产中轮换择时较难实现时，我们认为做好一定的大类资产配置很重要。

    我们预期南方恒元保本混合型基金风险水平与市场中的保本型基金相当，低于混合型和直接投资股票，因此适合风险承受能力较低的投资者。通过对基金管理人历史业绩、该基金投资策略、特征以及业绩基准的分析，结合当前市场环境，我们对该基金予以“积极认购”的评级。

    南方恒元保本基金的管理人南方基金成立于1998年3月，是国内最早成立的十家基金管理公司之一，也是首批获得全国社保基金管理资格的六家基金管理公司之一，公司注册资本为人民币1.5亿元。

    南方恒元保本混合型基金拟任的基金经理蒋峰先生，1974年出生，7年证券投资基金从业经历。毕业于厦门大学金融学专业，获经济学博士学位。曾任职于鹏华基金管理有限公司和宝盈基金管理有限公司，先后担任研究部投资策略分析师、宏观经济分析师、社保基金理财经理助理和基金经理等工作。2007年3月正式加入南方基金管理有限公司，现任南方避险增值基金经理及南方宝元债券基金经理。我们考察了南方避险增值和南方宝元债券的业绩表现。图1和图2显示，自蒋峰先生上任以来，南方避险增值的业绩表现与基准基本同步，而南方宝元债券的业绩表现显著战胜了基准。

    此外，我们考察了南方基金公司旗下主动型股票方向基金成立以来的各种绩效指标，结果表明，各基金在风险调整后收益的各项指标方面，绝大部分显著为正。这表明南方基金整体拥有较好的投研实力。

    数据来源：国泰君安研究所、WIND