谢潞锦

下半年以来，萦绕在债券投资者心头上的噩梦再度爆发。继境外市场“跌跌不休”之后，境内信用债市场也“屋漏偏逢连夜雨”。

日前，联合资信给出山东海龙（000677.SZ）跟踪评级报告，将山东海龙主体长期信用等级由“A＋”调整为“A－”，评级展望由“稳定”调整为“负面”，并将其短融债项信用等级由“A－1”调整为“A－2”，而这是今年以来短融产品的首个评级下调事件。

分析人士指出，在国外，从美国主权信用评级下调，到一些欧洲国家主权信用下调，再到一些欧洲银行信用下调，信用危机不断发酵。转到国内，自审计署公布地方融资平台总体规模后，关于云投集团资产转移、川高速核心资产被划转的城投债信用违约事件屡屡爆发，现在，担心又从城投债蔓延到了短融市场。“如果说，之前信用债市场信任危机的爆发是出于城投债等宏观面因素，那么上述事件则是来自微观面，提示的风险也更大，因为从历史经验看，来自微观层面公司的危机往往会构成市场系统性风险的总体性爆发。”

据悉，在信用债市场遭遇危机的背景下，今年8月来，建信、中欧、工银、银华、泰信等基金公司纷纷宣布调整其持有债券估值方法。

债基今年来平均下跌接近5%

正所谓“城门失火，殃及池鱼”。今年来的债券基金市场丝毫没有给投资者以“避风港”的享受。相反，信用债市场的大型调整，让市场上那些原本追求固定收益的“风险厌恶型”投资者身心疲惫。

根据Wind最新统计，今年来，在总共155只债券基金中，只有6只今年来为投资者创造了正收益，仅占总数的3.87%，表现最好的天弘添利分级A今年来净值仅仅上涨了2.8913%，明显不及储蓄国债及相关定期存款收益。同时，有61只各类债券基金今年来跌幅超过了5%，有12只品种今年来跌幅超过10%。尤其是，155只债券基金今年来的净值平均跌幅达到了4.7%，对于固定收益品种来说，上述跌幅可谓惨烈。

而与股票市场关系相对密切的博时转债C、博时转债A和富国可转债今年来表现最差，三者跌幅分别为12.877%、12.68%和11.93%。而且，这3只债券基金在6月1日以来的行情中分别下挫了13.57%、13.46%和12.37%。

对此，沪上某基金经理对记者表示：这反映出债券基金今年三季度来遭遇了空前的压力。而一般情况下，每年四季度出于资金回笼压力，部分机构需要卖出债券回笼资金，因此，债券基金市场的震荡确实让人担心接下来的发展趋势。

“迷你”基金前途堪忧

虽然数据显示，下半年债券基金遭遇了空前的压力，但从今年二季度的债券基金申赎数据看，投资者对于各大债券基金的参与立场还是大不相同的。

根据Wind最新统计，今年二季度，遭遇净赎回的债券基金达到了134只，约占总数的80.72%；但仍旧有30只债券基金获得净申购。在获得净申购的债券基金中，有3只债券基金的单季度净申购比例超过了100%，分别是浦银安盛优化收益C、万家增强收益和信达澳银稳定A，净申购比例达到了433.68%、300.44%和140.96%。此外，建信稳定增利在今年二季度获得了10.2668亿份的净申购，净申购比例达到了39%。

大势不好，也令“迷你”债券基金前途堪忧。根据Wind最新统计数据，目前有17只债券基金最新份额低于5000万份。其中，汇丰晋信平稳增利C的最新份额只有5.85万份。紧随其后的两只小债券基金分别是天弘永利债券B和东吴优信稳健C，两者只有244.3802万份和283万份，但在今年二季度，两者分别被净赎回了35.75%和81.5%。对此，基金业人士表示：显然，在前途未卜的复杂环境下，投资者的耐心还是有限的。

附表_二季度债券基金被赎回前十

资料来源：Wind资讯

数据截止日期：2011年9月25日

证券 基金 2011-6-1至今累计 2011年第二季度单季

简称 份额（份） 单位净值增长率（%） 度净申购赎回率（%）

海富通稳健添利A 8957769.54 -6.0954 -81.5026

东吴优信稳健C 2830987.48 -6.1502 -75.5815

景顺长城稳定收益C 305140365.5 -5.7884 -68.2345

长城积极增利C 400700461.9 -4.4865 -64.6301

中海增强收益A 144035387.5 -3.988 -64.0763

华商稳定增利C 692326623.8 -4.7856 -62.0953

诺安增利B 28859565.83 -3.3739 -56.7101

中海增强收益C 132862142.5 -4.1916 -55.3396

中欧稳健收益A 113539021.8 -4.1528 -53.129

鹏华普天债券B 43439914.9 -1.7266 -48.4298