上证50ETF和深100ETF的日交易量活跃，都曾超过治理ETF单日交易量的1000倍；股指期货推出后，180ETF成交量迅速放大，也超过治理ETF成交量的200倍。

业内专家分析，股指期货加剧ETF成交量两极分化，在ETF总成交量中，受益沪深300指数期货的ETF成交量占比越来越高，已经接近90%，这对其他ETF的“挤出效应”明显，让非期指受益ETF的处境越来越艰难。

最高1622倍

证券时报统计显示，ETF交易量最大差距发生在2010年6月2日，当日上证50ETF和深100ETF成交量分别为7.98亿元和6.77亿元，同日治理ETF的交易量只有49.2万元，前者成交量分别是后者成交量的1622倍和1376倍，这是中国基金业历史上最大的两次ETF交易量差距。

最早出现的一次ETF交易量千倍级差是在5月25日，当日上证50ETF成交15.39亿元，治理ETF成交124.4万元，前者是后者的1237倍；最近一次的千倍级差发生在6月11日，当日上证50ETF成交了8.13亿元，治理ETF仅成交74.1万元，前者是后者的1097倍。

此外，在6月3日，上证50ETF和深100ETF成交量分别为10.83亿元和9.48亿元，当日治理ETF成交86.3万元，交易量倍数分别达到1255倍和1098倍。

据统计，截至2010年6月25日，中国基金业一共发生上述6次ETF交易量千倍级差。

据悉，目前上证50ETF日均交易量在8亿元到10亿元之间，深100ETF的日均交易量在5亿元到7亿元之间，治理ETF日均交易量在150万元到200万元之间。“出现千倍级差直接原因是治理ETF在某些日期交易量比平均水平低，而同时上证50ETF和深100ETF成交量保持平均水平或略高于平均。”某基金分析师表示。

ETF套利功能需要有足够的成交量来支撑。业内专家表示，对于治理ETF和其他一些日成交量不足千万的ETF来说，其套利功能已经非常弱了。

股指期货成关键因素

股指期货推出成为ETF的分水岭，受益股指期货的ETF成交量大增，而其余ETF交易量下降，这在180ETF和红利ETF身上体现明显。

证券时报统计显示，股指期货推出之前，红利ETF的交易量和市场地位一直高于180ETF，2009年红利ETF总共成交了821亿元，同期180ETF成交量只有322亿元，不到红利ETF成交量的40%；就在股指期货上市前，2010年一季度红利ETF成交了77亿元，也比同期180ETF60亿元的成交量多出近30%。

股指期货推出后，180ETF交易量成倍增加，红利ETF成交量大幅减少，目前180ETF日均成交量已相当于红利ETF成交量的20倍以上。自6月21日到25日一周时间中，180ETF成交18.8亿元，而红利ETF只成交0.73亿元，前者是后者的25.8倍。

某券商ETF套利交易员表示，股指期货推出之后，180ETF受益很大，“75%的180ETF+25%的深100ETF”成为目前股指期货最流行的两个现货对冲组合之一。与此同时，目前已很少有机构关注红利ETF等品种套利，所以该品种的交易量下降非常明显。

业内专家分析，上证50ETF是国内最早的ETF，也是目前实际流通市值最大的ETF，上市以来成交量一直很高；股指期货推出之后，也有不少券商和期货公司的研究员提出了“60%上证50ETF+40%深100ETF对冲沪深300股指期货”的方案，这个方案的跟踪误差也很低，成为目前最流行的两个现货对冲组合之一。

挤出效应明显

事实上，受益股指期货的ETF对其他ETF的“挤出效应”已经非常明显，受益股指期货的ETF已占整个ETF成交量的90%上下。

上证50ETF和深100ETF管理规模领先，成交量一直保持在ETF前两位，股指期货推出后让这两只ETF交易量进一步放大；180ETF受益股指期货最为明显，在ETF中的地位从以往的第5名，一跃成为交易量第3名。

证券时报统计显示，上证50ETF、深100ETF和180ETF今年一季度共成交量1186亿元，该季度ETF总成交1399亿元，占比为84.77%；今年5月份，上证50ETF、深100ETF和180ETF成交569亿元，占该月ETF总成交量633亿元的89.89%，占比提升5.12个百分点。

在非受益期指的ETF中，中小板ETF保持较高的成交量，这主要是由于今年上半年整体市场氛围有利于中小板公司，而且中小板股票股价上下波动幅度非常大，有利于扩大中小板ETF的成交量。

其他5只ETF的成交量在股指期货推出之后，日均成交量不但没有上升，反而有所下降。业界将原因归结于参与这些ETF的部分投资者受180ETF等品种吸引而分流。