受新股发行加速和长假临近的影响，投资者观望气氛浓重，导致上周股市持续走弱，整体呈现缩量震荡整理特征。在行业方面，钢铁、煤炭等周期性行业继续深幅调整，医药、食品、商业等防御性行业走势平稳，显示市场仍在震荡中寻找风格转换的方向。从本周基金的操作来看，持股市值明显下跌，基金平均仓位也随之降低，主动性减仓并不突出。但在股市出现明显的风格转换迹象后，基金已加大了结构调整的力度。

9月24日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位小幅回调。股票型基金平均仓位为82.79%，比前一周下降1.8%；偏股混合型基金平均仓位为79.16％，比前一周下降1.45%；配置混合型基金平均仓位68.71％，比前一周下降2.02%。在测算期间，沪深300指数大幅下跌7.2%，导致基金被动减仓效应明显；扣除被动减仓效应后，各类股票方向基金主动调整仓位的迹象并不明显。

除转债混合型基金外，非股票投资方向的其他类型基金平均仓位变化不大：转债混合基金平均仓位54.7%，比前一周下降4.08%；偏债混合基金平均仓位23.62%，比前一周下降0.76%；保本基金平均仓位18.57%，比前一周下降1.26；债券型基金平均仓位8.19%，比前一周微升0.56%。

基金在上周的操作分歧明显，减仓基金数量也明显放大。数据显示，扣除被动仓位变化后，107只基金在上周主动减仓幅度超过2%，其中减仓幅度超过5%的基金有25只。增仓超过5%的基金只有14只。增持与减持基金家数的相对比例与前一周恰好相反，表明基金对所配置资产正在积极调整。

从基金仓位水平分布来看，股票仓位在85%以上的重仓基金家数占比为29.64%，比前一周大幅下降10%；仓位在75%-85%的基金占比为31.02%，比前一周上升5%；仓位在60%-75%的基金占比为18.01%，也比前一周上升5%；轻仓基金占比则为21.33%，基本保持不变。

近期股市的持续缩量调整，与前期的持续反弹再度形成反向走势，意味着A股市场正在进入明显的风格转换期。权重股行业整体进入相对调整期，使得主流行业配置的大规模基金业绩下滑明显；而风格灵活的选股型基金业绩则相对稳定，这预示下半年基金业绩将出现严重分化。

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