最近封闭式基金表现光彩照人，而长盛同庆B还是没有很大起色，令原先申购的投资者颇有疑虑，后市到底如何操作？由于产品性质的不同，未来同庆A和同庆B的市场活跃度将大相径庭。

    从本质上来讲，首先长盛同庆是只三年期的封闭式基金，只不过内部分成了两个级别。因此，投资者如果认购之后，保持同庆A与同庆B的4:6比例不变，应将长盛同庆视为普通的封闭式基金处理。其次，同庆A的本金和收益均由同庆B担保，担保的比例是1.5倍。第三，同庆B的高风险来自与其借债投资的性质，可理解为同庆B以每1.5元自有资金做抵押，向同庆A融资1元，融资利率为5.6％，并承诺三年收益达60％，则再支付10％的超额收益。融资融券推出后据称融资利率是六个月贷款利率再加3个点，这样从同庆B的投资者角度看，5.6％的融资利率成本是比较低的。

    长盛同庆A的性质比较特殊，套用苏轼词中的一句话“似花还似非花”，同庆A则是“似债而非债，也非股”。“似债”是指长盛同庆A从其收益稳定性来看，实际上应划分到固定收益这个类别，即其收益是十分稳定的。原因在于，其3年基准收益不能实现的可能性是极低的，而获取超额收益的可能性也非常小，完全可视为较高级别的债券来看待。在同庆A交易价格为1.05元时，其三年到期收益率为3.61％。即使考虑其获取超额收益的可能性，其三年到期收益率也不过为4.16％。目前三年期国债的到期收益率2.17％，企业债收益率3.79％。可见同庆A在5％溢价时，价格再上一层楼已经比较困难了。说长盛同庆A“非债”，是指该基金的价格不会受到利率的直接影响，而利率是债券价格直接的影响因素。利率只会通过资金的机会成本以及其它债券的可替代性间接影响同庆A的价格，不会对其产生直接的影响。长盛同庆A的“也非股”是指股市的波动在很大的一个区间内不会对同庆A的收益产生影响。如果假设长盛同庆的收益率与市场一致，上证综指在1260点和4300点之间波动将不会影响同庆A的收益率。由此可见，同庆A的收益率缺乏驱动的因素，价格也相应的波动极小，上涨下跌空间均非常小，风险极低，未来市场活跃度也较低，难以吸引投机者的关注。我们建议认购的投资者持有到期，5.6％的到期收益率目前来看是比较具有吸引力的，二级市场上低风险容忍度的投资者也可逢低吸纳。

    对于同庆B，我们认为未来是一个非常不错的趋势交易品种，在融资融券还没有推出前，提早实现了“融资”。同庆B投资的关键是一看整体股市，二看长盛同庆本身的业绩。由于同庆B具有杠杆的性质，市场活跃度会显著上升，价格大起大落将十分频繁。长盛同庆每年收益率超过2.24％，同庆B可获得杠杆带来的益处，反之，则承受杠杆带来的不利。但必须指出，同庆B的风险显著高于整体市常在长盛同庆没有获得同庆A的基准收益率时，市场下跌时同庆B将以更快的速度下跌，但在市场上升时，同庆B的上涨速度也高于市场，杠杆比例大约为1.6倍。但在长盛同庆收益率超过6.72％后，同庆B的风险又会降低，原因在于只要收益不低于6.72％，同庆B即解除了担保同庆A的责任，而市场上升时，同庆B可以独享全部或90％上升的收益。同庆B未来到底是折价还是溢价取决于长盛同庆已有的收益率以及投资者对未来市场的预期。在长盛同庆已获取了同庆A的基准收益率时，溢价的可能性更高。其次，在对市场强烈看好时，溢价也很有可能出现，而反之，折价也会出现。总的来看，同庆B未来的交投会非常活跃，折溢价率将在很大的一个范围内波动。

    长盛同庆上市后，由于A和B分开交易，而不像初始认购的时候是捆绑在一起的，这样给了投资者更灵活的选择。近日同庆B折价的很大一部分原因在于其建仓还没有完成，建仓完成后，如果继续看好后市，该基金很有可能出现溢价。在目前9.29％折价的前提下，同庆B的投资价值逐步体现，投资者可根据市场走势来判断是持有还是买入。