□长城证券闫红

    偏股型基金：

    股票配置适中基金抗跌

    上周在国内外政府的救市政策频出和来自经济基本面悲观信息的博弈中，A股市场宽幅震荡。面对国际经济的严峻形势和国内经济增长加速下滑的态势，货币政策重拳出击，大幅降息、降存款准备金率和再贷款利率。A股市场却只走出冲高回落的一日行情，直接受惠于降息的地产股行情没有延续，以金融股为代表的大盘蓝筹继续走软，影响了市场信心。行业指数展开调整，平均下跌3.97%。商业贸易涨幅最大1.63%，医药生物和公用事业行业指数略有涨幅；金融服务业跌幅最大8.88%，木材家具、电子行业、综合行业、造纸印刷、农林牧渔、建筑行业、社会服务等行业指数跌幅超过5%。

    偏股型（非指数）基金相对抗跌，没有跑赢深成指和中小板指。股票配置比重再次成为调整市中影响偏股型（非指数）基金业绩的主要因素，年内新发处于建仓期的基金排名居前；部分选股能力强，股票配置比重适中的基金业绩也较为抗跌。股票型基金加权平均下跌2.29%，中小盘成长类基金表现出一定的资产配置灵活性。指数型基金加权平均下跌4.40%，苏宁电器本周大涨24.18%，带动中小板指数型基金上涨4.27%，成为上周唯一上涨的指数型基金。受地产股上涨带动，深证100指数型基金表现抗跌，核心资产类指数型基金跌幅与主要股指相当。混合型基金加权平均下跌2%，股票配置比重同样是影响基金业绩的主要因素。QDII基金成为上周偏股型（非指数）业绩亮点，海外市场经历了前周的大幅调整后，受利好政策带动展开反弹，QDII基金净值明显回升，加权平均下跌5.95%。展望后市，12月将是大小非解禁的年内次高峰期，经济下滑加速对实体经济构成压力。A股市场短期仍将延续整理格局，前期底部区域面临考验。此轮始自1664点的反弹能否延续，还要看大盘蓝筹是否能够重新走强和近期是否有针对股票市场的政策利好出台。波段投资者注意短期行情节奏的把握。

    债券型：

    纯债型基金仍可继续持有

    上周受央行大幅降息利好刺激，国债、企业债、金融债指数短期探底后展开反弹，可转债指数冲高回落。债券型基金多数实现正收益，加权平均上涨0.23%，纯债型基金涨幅居前，部分偏债型基金也凭借资产配置能力取得正收益。保本型基金加权平均上涨0.31%，全部实现正收益。展望后市，市场对于即将召开的年度中央经济工作会议中进一步出台保经济增长的宏观经济政策存在预期，降低“三率”后债市资金面更加宽裕，债市牛市仍可延续。纯债型基金仍可继续持有，如果近期股票市场继续调整，偏债型基金业绩表将受其影响。

    货币市场型基金：仍可关注

    上周51只货币市场型基金的加权平均七日年化收益率为4.6937%,比前周大幅降低293BP。大幅降低“三率”后，货币市场资金将更加宽裕，债券市场牛市仍会延续，但短期收益曲线将呈现扁平化，货币市场型基金仍会保持较好收益，但收益率会有所降低，逐步回归到年内平均收益水平。大幅降低活期存款利率后，货币市场型基金作为短期流动性管理工具的优势凸显。2008年以来货币市场型基金的平均年化收益率为3.5824%，高于降息后的银行二年期定期存款利率，虽然降息后货币市场型基金收益也将有所下降，但对于保守型投资者，或许是中短期银行定期储蓄的较好替代品。仍可继续关注我们四季度策略报告中推荐的货币市场基金如：嘉实货币、华夏现金增利、博时现金收益、中银货币、建信货币、富国天时货币A。