每经记者 陈珂 发自上海

CPI终于“转正”。11月CPI同比上涨0.6%，修正了同比负增长的局面。已彻底“明朗”化的通胀预期正改变着机构在债市的投资行为，一个突出表现即机构“放弃”央票。

“除了政策性金融债和信用债，央票和其他利率品种的需求都比较疲软。”14日，一大型银行交易员对《每日经济新闻》表示，1年期和3个月期央票的发行利率，已经分别14次和15次稳定于1.7605%和1.328%。但在经济复苏势头愈发明朗和CPI转正的背景下，机构对央票发行利率的上调的预期只剩下“时间上的分歧”。机构对央票的需求已经非常之低。

从上周债券二级市场的表现看，央票二级市场的收益率全线上行。据长城证券统计，1年期左右的央票成交在2.14%附近，上涨了4个基点（14日再度上涨2个基点），继续拉大着一、二级市场的收益率倒挂利差。

与此同时，当前距离新年“信贷冲锋”的起点已经越来越近，再使用1年期央票长期限的锁定资金，显然是给明年的信贷经营“自找麻烦”，这或许也成为银行方面“放弃”央票的一个考虑因素。

上周央行在公开市场加大了3个月期央票的操作力度。在交易员们看来，正是由于1年期央票受一、二级市场利差倒挂的影响，已经很难担任央行资金回笼的主要工具，导致央行加大3个月期央票的发行力度，承担对冲到期资金的职责。

南京银行金融市场部的研究报告指出，目前债市的走势主要取决于资金面，短期内资金推动行情有望得以延续。在央票配置减弱时期，流动性更多流向金融债和信用债。

据中债登的数据显示，在CPI“转正”的11月，银行和保险新增政策性金融债投资均创出历史新高。同期基金公司债券配置品种也主要集中于企债和短融等信用品种。

[责任编辑：Jackxiao]