2009年9月28日，中信银行智赢系列新款开始收益，在智赢一号、二号、三号相继折戟之后，此番出炉的智赢4号将瞄准纽约原油期货。

从智赢1号盯住摩根士丹利亚洲房地产股票基金、富兰克林邓普顿环球总收益债券基金、美林世界矿业基金三只基金，智赢争朝夕号盯住中海油、中国建材、中国神华、中国交通建设四只港股，到智赢3号盯住中移动、中海油两只股票，新推出的这款智赢四号目标转向纽约原油期货。

根据智赢4号的产品说明，如果纽约原油期货在一年观察期内月平均涨幅为50%，投资者便能取得最高为8.25%的收益。

与前几款智赢同胞兄弟产品不同，这次的智赢4号还设置了保本条款，一年期满，投资者可以100%保本。

不过，未来石油期货的走势能如智赢4号所料，持续上涨，月平均涨幅超过达到50%吗？

原油期货前途未卜

智赢4号9月18日开始发售，9月28日正式起息，委托管理期12个月，将在2010年9月28日正式到期。

根据这款产品的产品说明，智赢4号挂钩纽约原油期货，在12个月的管理期内，每月末设定一个观察日，共12个观察日。

智赢4号通过计算这12个月的月平均涨幅，确定最后的产品年收益率。如果月平均涨幅小于0，那么产品收益率为0，如果大于0，不超过50%，那么收益率为16.5%与月平均涨幅之积。如果月平均涨幅超过50%，那么最终收益率为0.36%。产品到期保障本金，收益结构看涨月度平均涨幅，并认为月度平均涨幅不会超过50%。最好情况下，月度平均涨幅P(t)达到50%，投资者可以获得8.25%的年收益率；最差情况下，投资者年收益率为零。

按照智赢4号的产品说明，只有在纽约原油期货价格呈现小步快跑形式上涨，投资者才可能取得收益，如果在一年之后，价格下跌，投资者则只能获得本金。

由于上半年经济形式的疲软，全球原油消费量不振，纽约原油期货价格也逐步走低。截至2009年9月24日，隔夜NYMEX原油期货收盘创9周低点，原油期货结算价跌3.62美元，至每桶65.89美元。

另据美国能源信息署消息，世界原油、汽油和其他油产品的库存逐渐环比上涨，在截至9月18日的一周中，原油库存增280万桶，汽油库存升540万桶，包括柴油和取暖用油在内的馏分油库存增300万桶。

石油需求的疲软和进口量增长是导致本次库存上涨的主要因素。

据熟悉原油期货市场的人士介绍，如此高水平的库存根本无法支撑油价运行在相对高的水平，目前还有至少五千万桶的原油因没有油库存放，而被安置在油轮中。

该人士认为，原油期货与经济指数之间存在相关性，经济景气度上升，原油期货价格趋势应该向好，但算上美元疲软的风险，未来原油期货价格走势风险颇多。

中信银行此前发布的智赢3号，是挂靠中移动、中海油的结构性产品，2009年8月到期时，实际收益率仅为-3.55%。

出现亏损的中信理财之“智赢三号”是一款结构性产品，投资起始日为2008年8月21日，挂钩于2只港股中国移动和中国海洋石油。该产品每月设一个观察日，除到期日以外的观察日若挂钩股票中表现最优者当日收市价格不低于其期初价格的109％，则产品当日自动终止，理财产品获9％的年收益率。其中，表现最优的股票是指挂钩股票中（当日收市价格/期初价格）值最大的股票。

理财周报记者观察发现，从去年8月21日到11月21日的3个观察日，中移动和中海油的股价都直线下挫，分别从期初的91港元和10.7港元，跌至67.5港元和5.06港元，跌幅高达25.82％和52.71％。虽然之后得以慢慢回升，但直至今年8月21日，中移动股价以80港元比期初下跌12.09％，中海油股价以10.32港元比期初下跌3.55％。

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