昨日招标发行的进出口银行5年期shibor浮息债，最终中标利差为23个基点（票面利率1.96%），并获得50亿元追加认购。该期浮息债最终发行150亿，认购倍数达到2.4倍。

值得注意的是，同日发行的1年期央票中标收益率为1.7605%，基本宣布自7月初以来央票收益率上升趋势告一段落。市场人士分析，随着央票发行利率见顶，以及机构债券配置的热情重燃，有望支持债市持续反弹。

股市回调 债市上升

8月以来，股市遭遇深幅回调，债市上升态势明显。昨日上证国债指数以120.87点开盘，报收于120.88点，上涨0.02点，虽涨幅有所收窄，但从股市高点回落以来，交易所债券市场连续大幅反弹，上证国债指数日均涨幅一度达到0.14%。

“股市与债市的资金构成有差异，两者的跷跷板效应更多是心理影响。”东海证券固定收益分析师李鑫对《每日经济新闻》表示。

这一影响在交易所信用品种上表现更为直接。目前基金股票仓位非常高，基金可能减持股票而适当配置债券。从二级市场交易看，上周基金在二级市场已经开始净买入债券。另外，随着新股上市后收益逐步走低，这意味着3个月之后新股的收益可能并不如此前预期高，必然减弱机构资金参与申购新股的热情。“这对债券市场，特别是对交易所信用产品形成利好。”申银万国昨日发表报告称。

除股市下跌的因素以外，上周公布的宏观经济数据以及1年期央票走稳，更直接地对近期债市提供了正面的支撑作用。

下半年仍有不确定性

昨日招标的进出口行浮息债2.4倍认购倍数，强于7月27日农发行发行的同期浮息债（1.96倍），显示市场对其追捧程度提升，其中兴业、农行、中银国际列认购额前三。

“今年4季度到明年1季度，新债发行的规模相对较小，假设经济复苏的势头出现了反复，不排除现在有机构开始布局债券等资产配置。”一股份制银行债券交易员对本报表示。

实际上，从上周国开行发行的选择权金融债招标情况看，目前银行等大型机构对新债的竞标，已经抛弃了年初在低位的竞争方式，更倾向于在提高标位投标，一旦招标结果显示绝对收益率不低，则更多采取追加投标的方式介入。

但未来宏观经济复苏的节奏以及通胀预期的存在，仍旧给债市带来不确定性。

“今年四季度经济形势明朗化之前，三季度预计债市还会处于震荡。”安信证券固定收益分析师刘海东对本报表示。

中金公司认为，未来信贷投放形势的变化将可能成为影响债市走势的关键因素，如果未来货币信贷持续回落，使得市场对于未来的通胀预期和经济好转预期有所下降，债市有可能出现一轮持续时间较长、幅度较大的反弹。

[责任编辑：gavinyan]