暂停了整整10个月的公司债将于明日（7月17日）正式解冻。经证监会批准，上海豫园旅游商城股份有限公司（简称“09豫园债”）成为公司债解冻后的首单。业内人士预计，“09豫园债”利率将在5.5%左右，要比同等级、同期限信用品种更有竞争力

试水意味明显

根据公告显示，本次豫园商城获准发行不超过10亿元公司债，采取分期发行方式，第一期发行5亿元；第二期在证监会核准后的24个月内择机发行，发行规模不超过5亿元。这成为从去年9月以来第一家获准公司债发行的公司。

作为上市公司融资的渠道之一，公司债在2008年七八月份掀起了一股浪潮。当时，包括保利地产、中粮地产、北辰实业在内的地产龙头纷纷发债，掀起一股公司债发行潮。但随着全球金融危机深化，我国资本市场开始了漫漫调整之路。去年9月，新股发行进入暂停状态，公司债发行同样蛰伏。

对于公司债的重新开闸，申银万国债券分析师认为，“与股市IPO一样，管理层先给小企业公司债放行，试探一下市场反应。如果市场作出积极反应，那么监管部门此后可能会批准更大规模的公司债发行。”申银万国预计，今年我国公司将发行人民币1200亿元至1800亿元的交易所公司债。

据了解，在中国证监会决定暂停发行公司债之前，有将近40家公司获得初步批准发行公司债，总发行规模大约在人民币1400亿元。其中包括了中国产能最大的上市石油和天然气生产商中石油（该公司计划发行价值人民币300亿元的公司债）和中石化（该公司计划发行价值人民币200亿元的债券）。

受益高于国债

根据“09豫园债”的债券情况显示，该债券为有担保债券，由发行人及其子公司以其合法拥有的部分房地产依法设定抵押，以担保本期公司债券的本息按照约定如期兑付。利率固定，单利按年计息，不计复利。票面利率预设区间为5.55%至5.95%，最终票面利率将由发行人和保荐人（主承销商）海通证券根据网下向机构投资者的询价结果在上述预设范围内协商确定。2010年至2014年间每年的7月17日为上一计息年度的付息日。

相比往年高达9%的公司债最高年利率，市场人士认为“09豫园债”不会那么“疯狂”，这主要是因为今年利率本来就非常低。据悉，自去年交易所公司债停发后，市场就进入了减息通道。去年最后一期公司债“08万科”9月5日发行时利率就已滑落至5.5%。而此前多只公司债利率都在6%以上。

尽管公司债的利率有所回落，但对于那些不愿冒风险炒股的投资者来说，仍会带来不错的收益。以5.5%的票面年利率来计算，用10万元投资公司债，每年利息可达到5500元，除去公司债买卖需缴纳20%的税后，投资者可以到手4400元。这一受益相比购买国债，每年到手利息可增加400元。但业内人士同时也指出，投资公司债仍有风险。

根据去年发行的多只公司债上市首日的表现来看，大多数都有1%左右的上涨。业内分析师称，参照当前整体收益率水平以及“09豫园债”的发行规模，其同等级、同期限信用品种仍将具有一定的竞争力，因此上市后上涨依然可期。

信用等级需重视

当前，不少公司债投资者喜欢将债券当股票炒，只看中息票利率，往往忽略了债券本身的信用等级和担保等情况。正是因为如此，造成了去年10月上海证券交易所无担保品种集体暴涨暴跌的现象。

然而，随着公司债的再度开闸，债券市场的流动性会随之提高。40余家公司在债市门口排队等待，公司债扩容将增加上海证券交易所市场的债券流动性，不同品种、信用等级公司债的增加将对二级市场定价产生正面影响。一位债券研究员指出，“下半年公司债的扩容可能将主要集中于大型企业发行优质的公司债，信用等级较差的公司债的发行可能会受到限制，因此，高票息债市场面临的冲击可能不会太大。”

同时，中信银行重庆分行理财师还提醒投资者，对于利率和通货膨胀风险，投资者可采用分散投资的方法予以规避，尽量购买不同期限的公司债券；对于流动性风险，投资者应尽量选择交易活跃的公司债券；为了防范信用风险和回购风险，投资者在选择公司债券时，一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力、偿债能力和经营状况，切忌购买经营状况不好、信誉不佳的公司债券。

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