大智慧研究所

    政策利好一个接一个，但A股市场本周依然再度创出新低。本周沪深两市表现疲弱，全周沪指累计下跌110.83点，收1728.79点，盘中创出1664.93点新低；深成指跌319.62点，收于5839.33点。两市累计成交2456亿，与上周基本相当。

    大智慧Topview数据显示，10月23日至29日间的5个交易日中，沪市机构资金总体净流出34.9亿，机构持仓下降0.195%至16.995%，期间，除29日资金净流入29.4亿外，其余4个交易日资金共计净流出64.3亿。

    TOP席位综合分析显示，统计期内参与交易的57家基金前空后多。基金席位在前4个交易日资金净流出33.1亿后，29日资金大幅净流入24.0亿，不过当日盘面沪指冲高回落下跌2.94%。从基金主力交易的个股来看，银行保险占据基金交易个股排行前三甲，中信证券（600030）基金买入4.1亿，同时卖出4.0亿，保利地产（600048）、金地集团（600383）基金分歧明显，而中国铁建（601186）、中国南车（601766）基金净买入幅度相对较大。

    与基金资金先出后进相应的是，T类（保险）席位本周建仓力度有所加大，统计显示，23日至29日间保险资金净流入10.1亿，累计成交20.6亿。中国平安（601318）、浦发银行（600000）、招商银行（600036）等基金分歧较大的金融股中，保险资金至少净流入了9318万元。

    10月以来资金持续小幅净流出的QFII营业部近5个交易日资金则放量净流出。统计显示，QFII云集的中金淮海中路营业部、申万上海新昌路营业部10月23日至29日间资金分别净流出13.2亿及2.6亿，两者合计成交55.9亿。中国平安（601318）以总成交30.8亿成为期间QFII交易最活跃的权重股，其中，仅10月28日中金淮海路营业部资金净流出达11.8亿。

    从主流板块资金流向来看，金融股是近期机构争夺的焦点，5个交易日中仅北京银行（601169）、中国银行（601988）资金处净流入状态，其余金融股则全线净流出，合计42.9亿。此外，煤炭石油资金净流出5.6亿，钢铁股资金净流出2.6亿，地产股资金净流入4.0亿，电力股资金净流入2.3亿，工程建筑资金净流入4.2亿。

    观察一下我们历史上的最大跌幅，从1993年2月从最高1558，跌到1994年7月325，跌幅79%。本轮从6124跌到1664，跌幅72.8%，跌幅已经相当接近。从跌速上看，本次跌幅却大大超过前一轮。而考虑到市场规模的因素，这一轮大跌更是触目惊心。在经历了如此巨大的跌幅之后，看到海外市场的大幅反弹，投资者一方面期盼反弹的出现，另一方面却害怕进一步的下跌出现。

    基金：由空翻多

    大智慧TopView最新数据统计，从10月23日到10月29日的5个交易日内，基金累计成交414.57亿元，资金净流出了9.17亿。基金的资金流出主要是在10月23日和24日，两日内累计流出了28亿，主要卖出的是银行股。不过，本周基金做多的力量也有所恢复，27日和28日资金流出额分别为0.16亿和4.96亿，较前期明显减少。

    有迹象显示，基金在周三出现空翻多。当日，基金累计成交82.41亿，资金净流入额达23.96亿。从二级市场走势上看，沪市在午后一度快速下跌，收盘时共下跌52点。而从基金参与交易的情况来看，共有57家基金公司有交易记录，其中资金净流入的基金会员达到了40家，卖出为主的基金会员仅17家。40家做多的基金，其资金当天净流入额为33.36亿。其余17家做空的基金，资金流出仅9.4亿。

    当天基金整体买入了中国平安（4.55亿）、招商银行（3.36亿）、浦发银行（3.63亿）、中信证券（2.09亿）、民生银行（2.02亿）和中国铁建（1.86亿）等。银行股一天内被增仓0.06%，银行股在23日和24日曾遭到基金的大量减持。近期基金资金主要围绕银行股在操作，其他行业如房地产、钢铁、电力和煤炭石油等，资金都没有明显的变化。

    保险资金：分散建仓

    随着上市公司三季报的披露，国内9家保险公司身现157家上市公司前十大流通股东，而保险资金作为上市公司第一大流通股股东的上市公司只有8家。

    10月23日—29日大智慧Topview数据显示，保险资金席位连续5日资金呈净流入，5个交易日共买入15.35亿、卖出5.22亿、资金净流入10.13亿。不过，保险资金买卖个股却较为谨慎，其净流入金额基本控制在1亿到2亿之间。其中，T181570、T182956、T187052、T187972和T190388为主要多头，资金分别净流入1.37亿、1.13亿、1.81亿、1.99亿和1.13亿。

    保险资金除控制每日交易资金净额外，还对买入个股资金量有一定限制。数据显示，保险资金近期买入的股票主要有，招商银行、中国联通、贵州茅台、大秦铁路、中国平安、建设银行、交通银行、中国石油、中煤能源、中国神华等、兴业银行、民生银行、宝钢股份、工商银行、中国南车等，而买入资金从0.18亿—0.58亿不等。此外T类席位买入了中海发展、赣粤高速、天津港等交通仓储行业类个股。而本周被保险资金席位抛售的个股有，恒瑞医药、国投电力、保利地产、隧道股份、宝胜股份、南京医药等。

    纵观保险资金席位的历史操作记录发现，保险资金在空与多的转换之间表现出惊人的准确。其操作轨迹与基本大盘走势吻合，甚至要优先于大盘。对保险资金此次10亿资金的净流入，可否在一定程度上反应出保险资金对目前点位的肯定。

    QFII：净抛售35亿

    近期披露的A股上市公司三季报显示，QFII三季度持股规模较前期有所上升，且主要是以行业龙头个股为主。其主要增持的个股有，万科A、海螺水泥、深发展A、大唐发电、世茂股份、中国铝业、五粮液、中联重科、柳工、铁龙物流、钱江水利等个股。另外，据大智慧Topview数据显示，四大QFII营业部在三季期间买入沪市A股329.15亿、卖出290.1亿、资金净流入39.15亿。如此说来，QFII三季确实在增持A股。那么进入十月之后，QFII是否依然保持看多A股呢？

    有迹象显示，随着国际金融危机的进一步加剧，QFII似乎也有些按耐不住，纷纷抛售手中的个股，回避市场系统性风险。大智慧Topview数据显示，四大QFII营业部10月份共买入69.91亿、卖出104.91亿、资金净流出35亿。其中QFII云集的中金淮海中路营业部资金净流出21.31亿、申万新昌路营业部资金净流出4.29亿，同样具有QFII背景的瑞银证券总部和高华证券北京金融大街两家营业部资金也分别净流出6.68亿、2.72亿。

    值得注意的是，前期重点建仓个股被QFII大举抛售。据大智慧Topview具体席位追踪显示，QFII三大重仓股中国平安、中信证券、海螺水泥分别被抛售4.25亿、4.73亿、2.01亿。此外交通银行、招商银行、工商银行、中国人寿、西部矿业、中国铁建、中国船舶、白云机尝上港集团、赣粤高速等QFII比较偏好的个股也遭到大举卖空。