上证指数 - 000001

本周的前几个交易日，境内的投资者一定是颇为郁闷的。眼看着国际原油价格不断下跌，欧美以及我国香港的股市不断上涨，可是境内的沪深股市就是对此毫无反应，不断地下跌。今年以来，海外市场跌，境内市场当然是跟着一起跌；可是轮到海外市场上涨了，它却仍然还是下跌。显然，这种弱势格局对投资者的信心打击是很大的，同时也确实促使人们更深刻地反思股市为何下跌的问题。

其实，现在大家都很清楚，在连续的下跌以后，股市的泡沫已经被大量挤出，相当多的股票估值是合理的，甚至在某种程度上比海外成熟市场还要低。而之所以股市没有因此获得认同，最主要的原因在于人们对经济增长前景有着不同的看法，特别是在宏观调控的背景下，银根收缩，不可能不影响到企业的效益。所以，考虑到未来上市公司的效益可能下降，所以大家都不敢买股票。在这里，很关键的一个因素就是对宏观经济走向的认识不明确，其中最主要的，又是对宏观政策导向的看法存在分歧。

日前，全国人大财经委公布了对今年前5个月国家经济形势的分析报告，其中就提到在坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策的同时，要防止经济出现惯性回落和回调幅度过深，适时适度地调整政策的力度和导向。并且具体提出了提高个人所得税起征点、降低储蓄存款利息税税率以增加居民实际收入的建议。作为国家最高权力机构的专门委员会，它对宏观经济走势的判断以及所提出的政策建议，应该说是严肃的，也是权威的。在某种程度上，投资者可以把它理解为体现了高层对宏观经济的思考。显然，仔细阅读这篇分析报告，可以澄清投资者的很多疑问，同时也在很大程度上化解对未来经济发展的担忧。也许，也就是有了这样的一个因素，提振了市场人气，股市也终于摆脱了连续几天的弱势调整，在本周四拉出了中阳线。并且是价升量增，股指也逼近了7月初反弹时的高点。市场的沉闷情绪，也因此被改变。

对于本周四股市的上涨，可以看作是在政策面趋于明朗，同时外围环境也开始好转的情况下，市场所作出的积极反映。这条中阳线表明，自上周五开始的反弹，在几经曲折以后，得以继续展开。同时，它也保持了原先的特点：个股大面积普涨，市场热点分散。显然，这也告诉人们，时下的反弹行情仍然是很初步的，有着进一步发展的空间。同时，它得到了普通投资者的认同，并且在客观上也为游资所利用。要使得行情继续延续下去，免不得需要形成相对集中的热点，并且让大资金来唱主角。在前一段时间，基于对宏观环境不确定性的担忧，机构投资者基本游离于反弹行情之外，甚至是利用这个机会减持出货。不过，在现在，应该说宏观环境已经开始逐渐明朗，这就为机构的入市提供了空间。因此，后市人们有机会看到随着成交量的放大，市场上的权重股会慢慢活跃起来，股市的温和反弹也将是可以预期的事情。

在7月10日，沪市反弹到2952点遇阻回落，本周四的最高指数是2912点。看来，周五如果上试2950点一线可能是会有阻力的。但是一般认为这次股指是能够突破这个阻力位，目标应该在3000点以上。股市能够上涨，对于投资者来说，郁闷也就随之而去了。

(申银万国)

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