中信证券：明年小盘股将再创新高 关注三大主题

2010年A股市场在流动性紧缩预期、房地产调控、欧洲债务危机等多重压力下表现疲弱，沪深300指数全年下跌10.8%。但出于对中国经济转型的预期，代表成长型新兴行业的小盘股表现抢眼。截至本周四，中小板综指、创业板综指年内分别上涨29.99%、11.6%，并均在四季度创出历史新高。就全年行业表现看，电子元器件、医药和农业板块表现最佳，而传统的强周期行业如煤炭、地产和化工则位列跌幅榜前三。

展望2011年，中小盘股的强势行情能否延续？我们认为，2011年小盘股有望再创新高。综合分析影响小盘股的主要驱动因素包括成长性、估值、流动性、市场情绪、政策和事件冲击等，我们认为，虽然目前小盘股整体的估值处于高位，但由于A股市场上中小盘成长股供需不平衡且小盘股未来三年业绩复合增长率有望达30%以上，因此预计小盘股相对于大盘股的估值溢价仍将持续。预计未来高送转高分红、"十二五"规划和新兴产业规划均对小盘股行情的演绎较为有利。相较于大盘股，通胀引发的流动性紧缩预期对于中小市值股票的影响非常有限，在单边市场中甚至可能触发更多小盘个股行情。

2011年哪类中小盘股更值得关注？2011年小盘股的投资方向相当明确，就是沿着"十二五"规划寻找新兴产业的投资机会，对此市场不会有大的分歧。因此明年投资的超额收益将取决于个股的挖掘。

基于对中国经济转型和新兴产业的理解，我们建议关注三大投资主题：一是节能环保。中国将进入后GDP考核的时代，各级地方政府对环保的重视度提高将带来极佳的投资机会；二是高端制造。市场对高端制造的认识往往局限于大型装备产业上，我们则强调能实现进口替代的小型仪器仪表、高端医疗器械和精密部件加工等细分行业也是高端制造的投资机会之一；三是创新消费。我们着眼于传统制造企业通过商业模式转型，从而深化营销、布局连锁渠道而带来的消费股属性。这种转型有望提高相关公司的估值中枢。

对于上述三大投资主题，哪些个股机会更大？在节能环保主题上，我们建议关注脱硝新政策给龙源技术（300105）和九龙电力（600292）带来的机会，以及在工业硫磺回收领域订单饱满的三维工程（002469）。高端制造主题，我们重点推荐手机精密外观件龙头劲胜股份（300083）、高端光学零部件供应商水晶光电（002273）和大型螺杆式压缩机制造商汉钟精机（002158）。创新消费方面，我们推荐从制造向消费转型的兔宝宝（002043），具备跨区域发展能力的超市人人乐（002336）和中高端男装品牌报喜鸟（002154）。同时我们依然看好高端新药上市给长春高新（000661）带来的发展机遇。

航天证券：主力调仓备战明年 短期随时可能下探

股指仍将在年线位置徘徊 大资金在调仓备战明年行情

昨日股指延续了周三的弱势走势，全天股指震荡下行，盘中在权重股的带领下略有反弹，但是依然受到较大阻力，最终以绿盘报收。目前股指依然处于年线位置(2852.16点附近)徘徊，短期内仍以震荡整理为主，但是行情走势会逐渐明朗。根据各大券商的2011年投资策略看，大部分比较看好明年的行情；行业板块的选择上，新材料、新技术、节能环保依然是未来投资的主题。

短期内随时可能下探

两市股指微幅低开、小幅冲高后急速回落，虽有小幅反弹但个股普遍走弱，跌幅逐渐扩大。午后开盘，银行股的拉升推动股指翻红，但市场心态仍然谨慎，银行股独木难支；而中小市值个股反而跌幅扩大，大盘随即出现小波跳水走势，尾盘小幅翘尾。截至收盘，上证综指最终下跌22.68点，跌幅0.79%，报收于2855.22点；深证成指下跌122.37点，跌幅0.96%，报收于12644.58点。两市合计成交2111亿，量能较上日继续小幅萎缩。

技术面上，股指依然处于年线位置徘徊，随时都有下探的可能。连续两日的下跌完全吞掉了周二的阳线，后市有进一步下跌的可能。此外，5日、10日、30日均线处于粘合状态，短期方向仍不明确；KDJ等技术指标也显示了有进一步回调的需要。但是向下空间依然有限，每逢大幅下挫权重股盘中都会出现急拉。综上所述，股指短期内仍以震荡整理为主。

主力换仓个股波动大

从昨日板块的表现情况来看，金融股有所异动，最终以红盘报收。跌幅榜上，有色、农林牧渔、航天军工等板块跌幅较大，前期大幅炒作后出现明显的回调。后市年线将成为多空双方的主要争夺，相信也会愈加激烈。股指从11月17日至此，连续27个交易日都处于箱体的震荡状态，9月30日以来引导大盘上涨的煤炭、有色、金融等权重股又回到了起点位置。

这里值得深思的是，先前的低估值难道不再存在？行业在短期内出现了较大变化？结果显而易见，笔者认为，更多的是市场主力资金的被动增仓以及调仓换股的一种行为。基金以及市场中其他大资金目前正在为明年的行情做积极准备，从而导致个股波动较大。短期内虽然仍以震荡为主，但是行情走势会逐渐明朗，投资者还需耐心观望。

多数券商看好新材料

截至目前，各大券商2011年投资策略已经陆续出炉，大部分对明年的行情都比较看好。正因为这样，股指短期下探则更有益于后市行情的上涨，空间也较大。行业板块上的选择基本以"十二五"规划为基础，新材料、新技术、节能环保依然是未来投资的主题。

其中，新材料产业是所有产业的基础和先导，新材料产业的发展对于国防、工业、农业、社会和高技术产业等领域，尤其是对国防、航空航天、电子信息、生物与健康、能源与环保等相关新兴产业的发展提供了重要的支持。因此，作为先导中的先导，新材料行业将是发展其他产业的基础，国家对新兴产业的推动必然要首先解决材料问题，因此只要其他产业发展，新材料必将是最先受益的产业。

此外，节能环保的势在必行，高端制造的结构改革以及生物医药的长期发展等，在未来都会出现爆发式的增长。

而电子信息产业则具有较大的消费性特征，一方面可以享受产业扶持的优惠，另一方面还具备稳定的增长前景。因此，电子信息产业也是2011年的重要投资板块，投资者也可以重点关注。

把握住国家政策，认真精选个股，短期行情的波动并不会改变长期的投资价值，更不会改变上市公司的内在价值。