齐鲁证券

四条途径挖掘后市投资机会

我们认为QE2的目的有二：一是压低长期收益率，降低政府和企业的融资成本；二是提升通胀预期，刺激居民降低储蓄率，增加消费。考虑到通常负债调整的速度相对较慢，我们预期美联储的上述努力将持续较长时间。

因此，目前A股市场所面临的不确定性并不在国外，而是国内货币政策的实际取向和执行力度。我们猜测市场未来的演变可能有两条途径：其一，主动且快速地收缩信贷。其二，信贷收缩的力度相对中性，比如7万亿左右的规模，这样A股目前的活跃态势将得以延续，直至通胀出现明显而快速的上升。

我们总体趋向于沿第二种路径演化的可能性较大，但最终政府会如何选择，市场仍存在较大分歧。我们认为大约有如下一些判定方法：(1)通过各种渠道打探；(2)等待月底(或12月初)中央经济工作会议；(3)逐月紧盯四季度实际的信贷投放量。

正是基于政策的不确定性，配置上我们的建议是：一“守”，守住资源品，除流动性支撑价格外，我们预期国内工业企业目前过低的库存将对资源品形成需求支持，对资源品的排序是农产品、工业品、贵金属；二“驻”，进驻机械装备，重点推荐重装，我们预期核电、风电、海工等将是新兴产业振兴规划首先得到体现的行业，并且其新业务占比、资本投入、管理障碍等负面因素都在发生积极的转变；三“配”，配置食品饮料、医药、商业，我们判断国内消费的强势增长来自居民的收入提高和通胀预期的快速上升，因此看好渠道或者对渠道有影响力的消费品；四“顺”，小股票顺势而为，如果流动性收缩，当前活跃的小市值股票可能率先受到冲击，建议顺势而为。

大通证券

A股市场总体将受正面影响

美联储麾下的联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，启动第二轮定量宽松计划，总计将采购6000亿美元的国债。与此同时，联储宣布维持0-0.25%的基准利率区间不变，此举符合市场普遍预期。

总体看，此举对A股的影响是正面的。首先，从美股的反应来看，道琼斯创出新高，A股指数应有联动。其次，美元汇率将继续下降，人民币升值将加速，对于A股而言，升值概念股中的金融、航空、造纸等板块将继续受益。再次，大宗商品受美元贬值的影响将继续上涨，对于国内的有色、煤炭等资源股有正面作用。最后，西方经济体将可能跟随美国放松货币政策，全球第二次面临流动性充沛的情况，海外热钱将加速流入中国等新兴经济体，资本的流入增大了输入型通胀的压力，A股的抗通胀板块如农林牧渔、食品饮料等将受益。

风险方面，从市场层面看，由于市场已经有一定的预期，大盘及相关板块短线可能会冲高回落。从宏观调控方面，央行给予资本管制的角度，可能会实施货币收紧的相关措施。

(上海证券报)