把握未来最有可能的走势

图锐

在消息面纷杂的情况下去确定多空并不是一件容易的事情，所以我们可以看到今天是7月6日大盘“开始反弹”以后，除去两天确定的中阳以外振幅最大的一天。并且市场今天带有强烈的双向性试探，早盘一度在权重股的带领下发力冲高，但随后又疲软回落。到下午时甚至还产生了一波可观的跳水，有股评预言所谓“下午跳高和跳水都不会发生”，但实际上趋势的形成是不太好扭转的，当指数已经冲高乏力决定向下寻找支撑的时候，这股力量就一定要寻找到确定的支撑为止。那么，为什么在消息复杂的情况下会产生这样的走势？这就需要我们“去繁就简”，找到大盘核心的运行方向。

首先还是从农行说起，IPO第一天农行告诉我们她不是“脓行”，圆满完成了不破发的任务，但她也不是“很行”，仅仅用最低调，最经济的方式做到了“不破发”。这说明什么？说明市场对农行的预期还是比较低的，也就是说2.68附近就是目前最认可的估值，再高就要发动卖盘了，在这种情况下农行就选择了此价格发行，这样才能募集到尽可能多的资金。那么这个低预期会对其他银行股造成过多的影响么？笔者认为不会，在农行定价路演的前前后后，市场本身已经消化了这个事实，况且其他银行股目前也基本和农行处于同一水平线上，尤其是她的国有银行兄弟姐妹们。单就农行一天的表现来看，由于有各种“护体术”在其周围保驾护航，中规中矩的特征并没有多大意义，我们更关注的是农行其后的三个时间点：第一是上市后的次日表现，别忘了建行当年是以大涨回应的，南车也是如此；第二是11个交易日后将正式计入指数，那时会如何表现；第三自然是30日后绿鞋机制没有了，农行如何运行？那时候才是最自然，最真实的走势。

其次再来看经济数据，早盘的冲高到底是不是因为GDP和CPI的利好？非要去追究原因的话只会陷入死胡同，就跟去研究去年国庆节的那个交易日为什么一定要飘红，是不是尽力在维稳一样。我们还是要看看，未来GDP和CPI的走向会是如何？因为目前公布的数据毕竟代表着过去，将来才是最重要的考虑方向。中午时已经说过，紧缩使得CPI有所回落（这大概是因为紧缩使得全球对复苏产生恐慌，进而全球股指6月调整，然后促使大宗商品价格全线下滑，输入性通胀有所缓解）已经使政策尝到了甜头。那么目前的CPI仅仅只是不会加息的保证而已，如果要确保在红线以内，难保政策为了调结构不会继续做出收紧流动性的措施。要知道，上半年GDP增长已经超过11%，而全年怎样也会控制在10%以内，所以下半年的速率一定是减缓的（再加上去年下半年的基数高，譬如6月发电总量就因为去年6月基数转正而增速大幅下滑）。而如何平衡GDP和CPI之前的关系，如何让悲观预期不再起苗头，都是我们要关注的问题，目前看来利好是短期的，而长期刹车器仍然没有起到决定性作用。所以股指也就出现了短时间冲高，随后疲软的现象，因为利好支撑的时间实在是太短了。

两条消息一条基本完全是中性，接下来是多是空还需要关注，另外一条短多但长期存在不确定性，那么我们就不难理解大盘的表现了。首先被昨夜美股表现不佳拖至低开低走（亚太股指也普遍下跌），接着在地产和银行的崛起下出现上冲，经济数据的短线刺激促进了这种上扬的速率。但随后铁闸的压力“完美显现”，而中小板个股调整又根本没有到位，因此指数就进入了阶段性的回落。至下午，中小板综指的跌幅愈来愈大，超过了2%，创业板指的跌幅更是超过3%，这就说明中小指数，中小盘个股的风险远远大于沪深300广义蓝筹股的风险（当然，你会说也有涨得好的八股，但笔者所说的是概率问题）。而这并不是消息所带来的，是大盘原先就应该有的运行方向，笔者已经在本周强调过：只有整固才能酝酿突破，补跌没有完毕，目前依然处于相对高位的个股仍要回避，这些事实基本都得到了验证。

那么去繁就简，我们就可以知道，不管今天和明天有什么大事，大盘都处于短期内冲高未果的回探状态，这样的回探尽管有些超出预期，譬如沪指已经跌破了周二低点和10日均线，但这也只是波动超买之后短期内的必然结果，并没有太多可以担忧的。由于笔者仍然认定没有意外的话，七月很难击破2319点这个近期“最低点”，所以即使大盘回落到所有均线之下进行震荡，也难以得到空方的继续进击，毕竟我们要把这里当做“短底”的话，筑底是一件很艰苦，很繁复的过程，未来最有可能的走势就是在此处反复蓄势酝酿继续向上反弹的动力。短期内沪指若不能收复10日均线的话，调整时间会加长，关注未来一段时间农行走势对整个银行板块乃至蓝筹股的影响，同时关注万科B（注意笔者说的是B股）能否延续超强涨势。

多头梦想缘何终结？

何群荣

国家统计局15日公布的上半年宏观经济运行情况显示，上半年国内生产总值（GDP）172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%。上半年居民消费价格（CPI）同比上涨2.6%，其中6月份上涨2.9%。1-6月，工业品出厂价格(PPI)同比增6%，6月份工业品出厂价格(PPI)同比增6.4%。整体来看，6月份的CPI数据低于市场预期，此前市场普遍预期在3.2%-3.3%之间。此外国家统计局今日发布数据显示，经初步核算，今年上半年城镇固定资产投资高位回稳，全社会固定资产投资114187亿元，同比上涨25%。由于前期的数据显示，1-5月城镇固定资产投资为67358亿元，同比增长25.9%。1-6月份的固定资产投资增速继续放缓，但也在市场的预期之内。

综合诸多数据，宏观经济增速进一步放缓，CPI、PPI等物价指数也开始有所回落。这一背景下，加息等货币紧缩的政策预期开始降低。诸如银行存款准备金率、加息等措施近期出台的概率相当小。并且，今天上午央行发行了两期央行票据，450亿元的3个月期央票利率为1.5704%，和此前保持一致。而发行的1600亿元三年期央行票据利率为2.65，想比上次的2.68%略微降低，这也似乎预示着货币政策近期不会收紧。

上述CPI数据的回落给大盘带来了一些利好的刺激，譬如早上10点多数据发布后，大盘有过一轮快速的反弹行情。而大盘早盘开盘的低开低走和冲高后的回落，很大的一部分原因是农行今日上市首日的表现不佳。农行开盘仅仅高开2.24%，此前不少预期上市首日涨幅10%左右。这一低于预期的走势，使得整个银行板块承受压力。

此外，CPI等数据虽然好于市场预期，但是固定资产投资等数据显示投资增速放缓较快。之前，也有数据显示，6月份，全社会用电量3520亿千瓦时，同比增长14.14%，不但是年初以来唯一没有达到20%的月份，且增速比5月份大幅下降6.66个百分点。6月份用电量数据的同比增速继续下滑，作为经济的晴雨表，这一数据反映出宏观经济增速进一步放缓的现实。经济减速和物价指数的回落具备一致性。

但是我们再联系近期政策方面的倾向。CPI的回落虽然利好市场，但是经济增速也在放缓。这样的背景下，近期住房建设部、银监会等等纷纷表示，地产行业的调控政策还将延续，三套房贷款不会像市场此前传闻的那样放开。虽然经济增速放缓，但是宏观调控政策还没有放松或者转向的明确信号，这一反差正是大盘无法突破2500的主要原因。

技术上，2500一直压力较大，此前表示这是大盘短期走势的一道分水岭。大盘冲击2500未果。除了上述基本面的因素外，农行上市首日走势表现不佳，拖累银行板块表现，使得大盘冲高回落，并向下行。大盘此前的走势则一直处于阶段性的下降通道，短期的下降通道目前的上轨阻力在2500，下轨支撑在2300。大盘中期的下降通道强支撑也在2300一带。因此，2500无法攻克的背景下（经济减速下政策未有放松信号，农行低于预期的走势抑制），大盘适当的震荡后，随时会引发新的下跌行情，延续短期的下行通道轨道走势。我个人认为农行走势还会给市场带来压力。周五农行H股将上市，密切关注走势，这会对A股的农行走势构成短期的直接影响。

冲高回落 大盘反弹进入关键时间和点位

占豪

有人喊着农行开盘会马上破发，这真是小看了相关层面，农行是今年的政治任务，开盘就破发？怎么可能？看看盘面上，农行发行价的位置有11亿股买盘在那挺着，11亿股就是30亿资金，加上成交的至少好近百亿资金在护盘，所以农行开盘当天不可能破发。农行对今天的大盘来说既起到了维护市场稳定的作用，但也占去了大量市场资金，仅农行今天成交就超百亿。即使如此，最终股指还是没有顶住，大盘在早盘创下高点后就震荡下行，午后一度逼近10日线。这是笔者为什么在早盘强调如果早上不能放量冲过前高就要注意高抛的原因，也是午后不出现底背离后放量金叉确认就不入场的原因。

消息面该出的都出了，基本上真刀真枪多空也该作出选择了，今天这个选择只是一个小选择，周五才是大选择。还记得我们这两天连续挂出的那张图吧，下方的红线（2420点附近）是重要支撑位置，这个位置正常情况下一次无法击破，那么这个位置的反弹是否见量、见力度将决定大盘反弹是否结束。可以预见，如果在这个位置获得支撑的反弹不能走出一波新的更大反弹并放量创下反弹以来的新高，那么这波反弹就彻底宣告结束，后市将继续向下探2319点的位置。板块方面，现在决定市场生死的就是金融板块，一个是农行走势，一个是保险股走势。

操作上，等待大盘在2420点位置的支撑表现以及反弹力度，如果周五继续不见有任何表现，短线继续空仓等待，直到新的机会浮现为止。

下一个重要支撑点是2386点

王海专

国家统计局15日公布的上半年宏观经济运行情况显示，上半年国内生产总值（GDP）172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%。上半年居民消费价格（CPI）同比上涨2.6%，其中6月份上涨2.9%。市场比较关注的GDP明显超出市场的预期，市场经济过热的忧虑会越来越明显，而CPI的涨幅还在预期之中。加上农行上市首日再现的“挤出效应”，市场资金的谨慎程度加深。

走势和操作上，股指二次走低的迹象越来越明显，调整的目标点位在2319点到2501点的0.382点位置，约在2386点附近。按其海专交易法则，今日的股指已经出现破位操盘线的走势，理应以卖出止盈为主。技术个股走势上，已经走出下降趋势线或有效突破60日EXPMA线的股票可视为强势股票，否则以观望、谨慎为主。农业板块依然重点关注的板块。