提要：受农行上市和上半年宏观经济数据披露等因素影响，周四深沪大盘呈现弱势调整的格局，两市股指分别下跌0.87%和1.87%。目前市场对全年经济增速逐步回落的趋势存在一定共识，处于“调结构关键时期”的中国经济很有可能进入低增长、低通胀、低利率的“三低时代”。而对比历史数据发现，当前市场情绪底部的出现，可能意味着大盘已进入……

[市场情绪与资金流监测]

根据最新的监测结果显示，市场情绪指标明显回落至42.83%，显示农行上市和未来宏观经济运行趋势加剧了市场的担忧情绪，投资心态明显趋于谨慎和悲观。

根据万隆Topone资金流监测结果显示，周四市场散户资金继续呈现净流出状态，总共净流出资金达到18.64亿，较上日明显增加。监测结果还显示，除了超级机构录得38.39亿的资金净流入之外，机构、大户和中户均录得资金净流出状态，而且净流出规模明显增加。显然，农行上市和上半年经济数据的披露加剧了市场谨慎的投资心态。需要强调的是，理论上当前负利率局面将逐渐降低百姓的存款意愿，但储蓄资金能否流入A股仍有待市场信心的恢复和“赚钱效应”形成。

[市况透析]

受农行上市和上半年宏观经济数据披露等因素影响，周四深沪大盘呈现弱势调整的格局，两市股指分别下跌0.87%和1.87%。其中上证综指连续跌穿5日、10日以及20日均线支撑，收出光脚阴线，预示短期仍有进一步探底要求。注意到，备受市场关注的农行低调上市，上市首日报收2.70元，仅比发行价格高出两分，处于破发边沿。作为未来行情发展的重要风向标之一，农行后市表现对市场心理层面将产生较大影响。

经济或步入“三低”时代

值得投资者关注的是，国家统计局最新公布的上半年宏观经济运行情况显示，上半年国内生产总值（GDP）172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%。上半年居民消费价格（CPI）同比上涨2.6%，其中6月份上涨2.9%。其中CPI的大幅回落预示着潜在通胀压力明显缓解。分析认为，近期一些经济指标回落是符合经济中长期规律和调控预期的，下半年宏观调控将继续围绕保增长、调结构以及管理通胀预期三者展开，年初提出3%左右的通胀率目标有望实现。当然，需要强调的是，应防止多项政策的叠加效应，避免经济出现意料之外的明显回落。

目前市场对全年经济增速逐步回落的趋势存在一定共识，在房地产调控、地方融资平台的清理整顿以及国务院下达的关于限制产能过剩的一些政策影响，处于“调结构关键时期”的中国经济很有可能进入低增长、低通胀、低利率的“三低时代”。在这种背景下，A股市场结构性机会或始终贯穿下半年的行情。

市场情绪底已经隐现

从行为分析角度监测的数据来看，无论是A股市场交易帐户数、新增开户数，还是新股破发、破增及破净股的密集出现，都说明市场情绪已经跌入低谷。根据最新的统计数据显示，最近一周A股市场新增帐户数仅为217557万户/周，出现明显回落，说明散户开户热情明显下降；一周交易帐户数和交易活跃度分别为967.49万户和17.87%，相应出现明显下降，而持仓帐户数则创出阶段性新高，达5413.69万户，显示筹码进一步分散。

值得提醒的是，从历史数据对比来看，目前市场的交易活跃度水平已经进入阶段性低位，与2008年10月和2009年1月的交易活跃度水平相当，而当时大盘整体处于底部蓄势整理的阶段。回顾历史，可以预知未来。从上述历史数据对比而言，当前市场情绪底部的出现，可能意味着大盘已进入筑底蓄势、酝酿反弹的阶段。

捕捉结构性热点仍是操作重点

在当前宏观背景和相对复杂的市场运行环境下，结构性热点机会仍将会贯穿下半年行情的发展。本栏多次强调，在稳增长、调结构、控通胀的宏观基调下，并购重组和符合产业发展方向的新兴产业类个股仍将是主力资金的重点布局方向。

[今日消息面]

周四主要有以下信息值得投资者关注：

1、国家统计局最新公布的上半年宏观经济运行情况显示，上半年国内生产总值（GDP）172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%。上半年居民消费价格（CPI）同比上涨2.6%，其中6月份上涨2.9%。尽管近期实体经济出现减速迹象，但总体经济形势仍然谨慎乐观，全年很有希望完成“保八”以及将物价涨幅控制在3%左右的目标。近期一些经济指标回落是符合经济中长期规律和调控预期的，下半年宏观调控将继续围绕保增长、调结构以及管理通胀预期三者展开，年初提出3%左右的通胀率目标有望实现。

2、央行14日公告称将于15日发行两期央票，共计2050亿元，其中3年期央票发行量为1600亿元，创下今年重启3年期央票发行以来的最大发行量。本周到期资金规模为2890亿元，加上周二发行的350亿元1年期央票，本周将实现净投放390亿。至此，央行在公开市场连续八周实现净投放，累计向市场净投放9770亿元，有效缓解了前期资金紧张局面。

3、泰国央行7月14日宣布，从即日起上调基准利率25个基点至1.5%。这是该行自去年4月份以来首次上调基准利率，而泰国也成为继印度、马来西亚和韩国后，第4个在7月份宣布加息的亚洲经济体。随着亚洲经济的强劲复苏以及通货膨胀压力增大，将会有更多亚洲经济体加入货币政策正常化的行列，而加息作为货币刺激政策退出的主要手段，也被市场解读为决策者对未来经济的信心增强。

4、欧洲金融稳定机构(EFSF)首席执行官克劳斯·雷格林7月13日表示，总额为4400亿欧元(合5540亿美元)的欧债危机稳定基金将于7月底前投入运行，预计该基金将在8月获得“AAA”信用评级。欧洲银行监管机构将于23日公布欧元区银行压力测试结果，雷格林指出，稳定基金可部分用来支持陷入困境的成员国银行。