周三，大盘很无味，全日阴跌，收盘下跌18点，立于2569点。面对此行情，我们只能自嘲：胖子不是一口吃成的，升值行情也不是一天就涨到的，上涨的道路是漫长迂回的。

一、引发大盘调整的一个政策

周三资源股暴跌，采掘指数下跌2.75%，有色板块面无人色，《我国取消钢材等部分商品出口退税》这一则消息的杀伤力不可低估。基本上，它从周三早盘开始便压着大盘涨不动，午后更是进一步把大盘推下水。19日，央行宣布进一步推进汇改，22日财税部门又出台大规模取消产品出口退税率的政策，决意要解决我国经济过度依赖外贸导致经济结构失衡的问题。海关总署署长盛光祖此前曾指出，目前，我国外贸依存度为45%，其中出口依存度为24.5%。根据《通知》，此次取消出口退税的产品主要分成六大类，包括部分钢材，部分有色金属加工材，银粉，酒精、玉米淀粉，部分农药、医药、化工产品，以及部分塑料及制品、橡胶及制品、玻璃及制品。随《通知》下发的清单显示，此次被取消的产品之前享受5%到17%不等的出口退税率。这是继去年6月份第七次上调出口退税率后，财税部门首度改变出口退税率政策。

二、“小QFII”题材的意义

或许A股人民自身还未意识到这个新政策的利多力度，但我们有必要了解这一则消息。因为A股的资金面的“旱情”有望得到缓解。据媒体报道，中国证监会和国家外管局拟出台“有关面向在港的中资证券和基金类公司的支持性政策”，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地投资A股等市场。市场将此称作“小QFII”，这意味着，对于在港中资机构来说，将获得极大的发展机遇，A股也将获得不菲的增量资金。香港金管局的统计数据表明，香港人民币存款近日出现大幅增长，4月份增幅达14.3%，目前在港人民币存款达到809亿元，打破2008年5月776.75亿元的纪录，成为历史最高值。

三、基金经理们的观望态度

周一大盘暴涨之后，连着两天调整。汇改行情为何进展得如此温吞？或也与基金经理们的态度有关。多位基金经理在接受采访时指出，汇改可能短期内给股市带来一定的想象空间，但从中长期来看，这种影响会弱化。他们不会因为汇改的推进而改变既定的投资方针。“忽视”汇改刺激效应的基金经理们，目光依然紧紧盯在政策动向上。经过一轮减仓，大部分基金的仓位都不高，手握大量现金的他们在等待机会。某基金经理认为，在农行上市之前，市场再度出现单边暴跌的可能性不大，但这并没有给基金提供更多的机会。“大家普遍认为目前是个维稳行情，这会导致一旦农行上市后，后市的预期会再度变差。对我们来说，这是一个比较大的威胁。而且，在投资对象上也很难做出明确的抉择。现在最好的方式就是持币观望。”

周四与周末的这几天时间，国际市场上将陆续开启了两扇敏感的时间窗，或许这也是令A股行情举棋不定的原因——（1）二十国集团（G20）第四次领导人峰会于6月26日至27日在加拿大多伦多举行。胡锦涛将访问加拿大并出席G20峰会；（2）美联储公开市场委员会(FOMC)定于北京时间周四(6月24日)02:15左右公布短期利率决议及政策声明，市场普遍预计美联储将维持联邦基金基准利率在0-0.25%区间不变。或许A股的大行情火侯还差一点点，我们不妨耐心再等等……