持平方

大盘下跌空间不大，但由于市场情绪恐慌，所以可能不会一下子由跌转涨，还需震荡筑底。

汇丰晋信低碳先锋基金拟任基金经理 邵骥咏：

下周大盘处于震荡筑底的过程中。近期既有地产调控政策的持续影响，以及海外债务危机的利空，又有新疆振兴规划和保障性住房政策的落实等利好作对冲，震荡筑底酝酿反弹的概率比较大。大规模固定资产投资和保障性住房将带动工程机械、建材、钢铁、水泥等一系列行业。而且从技术性角度看，大盘每下跌30%后都有超跌反弹。大盘下跌空间不大，但由于市场情绪恐慌，所以可能不会一下子由跌转涨，还需震荡筑底。如果抢反弹，建议关注超跌品种，如煤炭、钢铁、地产等。

民生加银研究部总监 陈东：

下周仍需耐心等待市场筑底。近日温家宝在天津考察时指出：宏观调控面临两难，要坚决遏制房价过快上涨。暗示政策层面短期仍难以很快放松，这意味着地产、银行行业出现系统性向好趋势的可能性很小。政策底仍需等待，未来当政府表态对于通胀和房价的调控感到满意，并重新注重经济增长而改变政策趋向时，市场或将迎来底部。国际主权债务危机升级，以及股指期货的做空机制都对市场有助跌作用。但近期大股东增持公司逐步增加，说明已经有股票的估值逐步接近产业资本的投资标准。

长江证券宏观经济分析师 李冒余：

目前股市跌跌不休主要源自以下三个不确定性：第一，经济未来增速与是否可以完成转型的不确定。第二，地产政策与货币政策的不确定。第三，外围经济的不确定。欧洲的问题目前来看暂时被遏制，但是不能确定未来是否还会有新危机的爆发。这三点不确定性给投资者造成了避险心理，造成了股市的连续下跌。在诸多不确定性的作用下，未来股指不排除将会进入不断寻底的过程当中。目前估值已接近合理，基于市场本身的反弹将会出现，但是在根本问题没有解决前，将难以出现明显趋势性的反弹。

空方

目前来看还没有到最差的时候，股市将保持向下趋势不变。

申万巴黎基金投资副总监 施海仙：

预计下周市场仍将维持弱市格局。目前在政策面不明朗、欧洲债务危机尚未稳定，投资者负面情绪的主导下，内忧外患等因素加速了股指寻底步伐。虽然上周欧盟和IMF给出了7500亿欧元的天量救市方案，暂时平息了海外市场的恐慌情绪，但为解决债务问题而采取的严厉财政缩减计划可能导致的长期经济低迷令投资者忧虑升级。因此，A股市场的整体逻辑是中性偏空。

信达证券策略分析师 黄祥斌：

中国未来的出口不确定因素比较多,同时，国内投资者对于能否保持未来经济增长比较担忧。目前来看还没有到最差的时候，股市将保持向下趋势不变。之前股指保持震荡或是没有大幅下探主要是因为估值合理，经济较好，政策较差，这样股指就不会大跌，因为是高增长低通胀。只有到了经济不好、政策开始转好的时候股指才会转向。

浙商证券研究所所长 詹诗华：

隔夜美股暴跌，投资者担心美国经济二次探底，外围市场的暴跌造成了21日我国市场的早盘破位。目前A股就是有这个问题，外围涨的时候不跟，跌的时候却跟得很快。目前A股的很多品种，比如能源、有色都跟国际期货市场价格紧密联系，油价、有色金属价格的下跌就会作用到相关股票上从而引起股价下跌。如果未来欧洲主权债务危机加剧并且对美国产生直接影响，A股的下跌趋势是难以扭转的。但是，目前个股估值相对合理，如果继续大幅下跌，那么投资机会也将随之出现。

政策底出现概率加大

华泰证券研究所 陈慧琴

本周在外盘的拖累和投资人信心的崩溃下，大盘再度杀跌，周线以下跌报收，上证综指再创近一年以来的新低，再现地量水平，做空动能日益衰减。我们认为，从3180点最低打到2481点的700点的急速下挫，与3478点见高回落行情的比较看，表明市场短期杀跌动能已经得到很大的释放，这预示继续下跌的空间已经不大，下周出现超跌反弹的可能性在增大。经过前期的快速下跌，一些股票的系统性风险已经得到了释放，市场逐步进入价值投资区域。价值型的长线资金和大资金可以逢低入场。

首先，近期市场急跌的因素来自于对宏观经济政策和调控的悲观预期，以及国际主权债务危机升级等多方面，虽然我国经济增长因为受房地产调控以及限制高耗能产业过剩产能的影响会有所减缓，但这并不意味着经济会“二次探底”。近期政策面上开始有一些较为微妙的变化，部分缓冲性政策开始出台。近日公布的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，是对前期地产调控的一种缓冲，有利于缓解地产调控带来的对于投资增速下降及宏观经济增速下调的负面预期。同时，近期管理层也明确指出，宏观调控面临不少两难问题，要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。

其次，外盘的不利影响逐步缩小，市场内生性反弹动力增强。美股经过本周的暴跌，下周有望形成反弹。A股受到的不利影响也逐步减少，尽管指数反复震荡向下，但是本周后半周指数下跌的时候跌停板个股几乎消失了，说明杀跌动能已经得到较大的消化，内在的反弹动力则在持续增强。从A股市场内部来看，近期部分产业资金已经开始增持上市公司股票。从历史上来看，产业资本对自身价值的判断较为客观和准确，再者，目前基金流动性好的筹码和盈利筹码抛盘有所衰竭，基金总体持仓比例大幅下降后也逐步向下限逼近，保险资金开始在低位大笔净申购，随着破发潮的愈演愈烈，融资功能的减弱已经让相关部门有所觉察。没有一个积极向上的二级市场，股市的正常功能也会受损，因此，出现政策底的可能性在增大。

最后，近期市场成交地量频现，本周四更是创出739亿元的近2个月新低。连续地量之后地价亦有望随之出现。从近两个交易日的盘面来看，已有部分资金开始逐步试探性介入地产和银行股。