周三大盘午后迎来了久违的反弹行情，股指以全天最高点报收，并且本轮调整行情中率先杀跌的地产板块充当反弹急先锋。由于周三大盘成交量明显放大，个股上涨家数也明显增加，再加上大盘技术上乖离较大超跌严重，因此短线似乎有筑底反弹迹象。问题是，大盘短期反弹级别有多大？投资者是否值得参与？淘金客认为，四大因素表明大盘短线反弹难有大级别行情。

首先，政策调控预期仍较强烈，压制市场做多欲望。引发本轮大盘下跌的直接导火线，是国务院颁布的国十条房地产调控政策。从这次决策层决心来看，不达到遏制房价上涨的势头誓不罢休。但很遗憾，五一各地的楼市情况表明，仅仅只是成交量大幅萎缩，房价并没有出现明显调整。民众对目前的调控效果尚不认同。因此，可以预期的是，房地产政策仍将保持高压状态，并排除最后动用税收手段打压。而由于房地产业涉及的链条比较长，因此，对其他相关行业也将产生明显影响，譬如银行、钢铁、水泥、建材等。另外，央行虽然在五一上调银行存款准备金率，但由于目前已经接近历史最高水平，再使用本方法空间有限，因此加息依然是悬在市场头上的一把剑。淘金客认为，在房地产政策持续高压和央行货币政策趋紧预期下，占股指权重较大的银行、地产、钢铁等板块难有作为，从而压制了近期市场做多欲望。

其次，资金面趋紧将构成做多实际压力。如果说年初市场还能选择性地在小盘股上做多，是因为资金尚足以维系局部牛市，那么在未来一段时间，市场资金面将明显预紧。一是央行加息预期。到目前为止，央行只是连续三次上调银行存款准备金率，而未加息，但央行目前不加息不代表以后不加息。目前猪肉价格被压制在数月来的最低价，一旦猪肉价格略微上涨，对CPI影响将较为明显。国际大宗商品价格的不断上涨，也在输入通胀。因此央行未来加息是可以预期的。二是大小非减持套现形成资金压力。今年有90％的大小非解禁，由于解禁基数非常大，一旦有少量筹码套现，也会对有限的场内资金形成较大压力。三是持续的新股融资压力。自新股改革发行以来，已经从市场抽资6000多亿元，而未来一段时间，仅包括农行上市在内的银行股再融资，就将抽血超过3000亿元。四是国际版上市将再成抽血机器。有消息称上海在积极筹划国际版上市，而除了中移动中联通等红筹股外，汇丰控股等多家大型外企也已经明确表示来华上市。而据报道，仅汇丰控股一家公司就计划募集资金545亿元！因此，资金面趋紧也构成做多实际压力。

再次，技术上显示中期调整尚未结束。目前股指日线仍出于明显的下降趋势中；而前段时间淘金客反复强调的2860点也被跌破该位置属于1664点以来的上升趋势位置；周线目前已经跌破所有短中期均线支撑，并且也跌破了周线大收敛三角形下轨；此外，年线已经有效跌破，也说明目前市场出于非常弱势状态。而下一技术强支撑位已经下移到2650点附近位置。因此，如果仅从技术角度来考虑，本次中线调整尚有继续回落空间。尽管股指连续缩量，个股也有所活跃，但更多属于短线乖离过大的技术性修复走势，难以出现大的上涨行情。

最后，外围股市调整将对A股带来负面拖累。美股自金融危机以来大幅反弹，创一年半以来新高，但技术上已经显示完成五浪完整反弹，后市将以调整为主基调，5月4日晚的大幅下跌已经明显短线见顶破位，因此美股调整将通过AH股传导至A股，从而对A股走势产生负面拖累。

淘金客认为，政策调控预期、资金面实际压力、技术上出于下降趋势，以及外围股市调整，这四大因素将对大盘后市走势带来明显压力，从而决定大盘短期内难有大级别反弹行情，但弱势反弹还将延续，只是可操作性不强，稳健投资者仍可静观其变。