招商证券 王丹妮 贾戎莉

受基础股票市场上涨影响，上周沪深两市基金指数大幅上涨，截至周五，上海基金指数收于4568点，上涨5.69%；深圳基金指数收于4506点，上涨5.72%。

主动投资的偏股型基金中，封闭式基金上涨4.48%；灵活配置股票型基金净值上涨5.28%，稳定配置股票型基金上涨5.24%；灵活配置混合型基金上涨4.87%，稳定配置混合型基金上涨4%。若以沪深300指数（涨幅6.18%）为基准，各类主动管理偏股型基金均未能取得超额收益。指数型基金和ETFs净值的涨幅分别为5.78%和6.4%。债券型基金净值平均上涨0.89%，保本型基金上涨1.43%，绝对收益型基金上涨3.56%。

基于市场震荡向上的预期，我们仍然认为在下一个投资期间内，权益类资产的预期收益高于固定收益类资产。因此在基金大类产品配置上，我们继续建议对偏股型基金的配置比例要高于固定收益类基金。

偏股型基金选择方面，投资指数基金或ETF是获得市场长期平均收益的理想工具。长期投资者可以通过部分配置或定期定投指数基金的方式来分享中国经济的长期增长及抵御通货膨胀。中短期投资者要注意控制系统风险。对于短线交易的市场参与者，使用ETF完成短期策略更为高效。

基于宏观经济稳步复苏的背景，我们对于A股市场下阶段的预期仍是震荡向上，市场上涨的步伐放慢，但向上趋势依然不改。三季度基金整体的仓位下调更多是应对市场结构变化的积极调整，而对个股的深入挖掘将成为下阶段影响基金业绩的更重要的因素。

关于封闭式基金，随着三季报的公布，多只基金的可供分配收益显示为正值，封闭式基金分红行情成为四季度市场关注的焦点。近期封闭式基金二级市场的强势表现使折价率较前期已有一定幅度的下降，但考虑到未来可能进行的较大比例分红，分红除权后的折价率所对应的年化收益率仍然具备吸引力。我们建议短期投资者选择当前分红预期和折价率相对较高的封闭式基金。而长期投资者可结合自身的投资期限，选择到期期限相匹配、折价率所对应的年化收益率较高、业绩优秀的封闭式基金进行长期投资。

基金大幅加仓

□渤海证券研究所 章辉

根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为81.10%，比前周76.30%上涨4.80%。其中股票型基金平均仓位为85.11%，比前周上升5.16%；混合型基金平均仓位为76.01%，比前周上升4.33%。

上周沪深300指数大涨6.18%，剔除指数上涨给基金带来被动加仓的影响后，偏股型基金上周平均主动加仓约3.84%。其中股票型基金主动加仓4.32%，混合型基金主动加仓3.26%，基金做多意向明显。

从具体基金来看，上周290只基金中229只加仓、61只减仓，主动加仓幅度在3%以上的基金有162只，而主动减仓幅度在3%以上的基金仅有3只。上周高仓位基金的比例大幅上升，仓位在90%以上的基金的比例上升为27.24%。

根据11月6日的测算结果，上周60家基金公司中57家加仓、3家减仓。国泰、银华与富国等基金公司加仓幅度较大，均在5%以上；华富、友邦华泰与益民等基金公司小幅减仓。

五大基金公司上周一致选择了加仓，易方达、南方与华夏基金仓位较高，上周仓位均在80%以上；嘉实与博时基金仓位较低，约为70%。

[责任编辑：maelzhang]