在消息面相对平静的情况下，本周沪深两市上半周再度回落，两市股指最低回落到2761点和11072点，成交金额也继续维持在低位水平；不过在连续调整之后多头在下半周组织有力的反击，短期股指快速回升，但同时值得注意的是市场在反弹过程中并未有明显的放量迹象。那么，市场从3478点以来回落700点的调整究竟属于什么性质呢？后市是进一步延续反弹还是继续向下调整？本周与大智慧联合举行的专题调查以“调整的性质与前景”为主题，分别从“你如何定性上证指数3478点以来的调整？”、“你认为股市大幅调整的原因是什么？”、“你认为下半年的股市还有机会吗？”等五个方面展开，调查合计收到1444张有效投票。

上升途中的中级调整

观察近期以来沪深主要股指的表现，上证指数从3478点回落到2761点，最多下跌712点；而深成指从13943点回落到11072点，中小板指从5007.4回落到3996.43点，主要股指的最大调整幅度均达到两成。这也是自去年11月份以来两市股指调整幅度最大的一次。针对近期的调整，不少市场人士将其与2007年5.30行情比较。众所周知，2007年5.30之后，上证指数出现近乎翻番的行情，那么此次调整是否意味着在经历大风雨之后沪深两市将重新回到上升通道并向上创出新高呢？与5.30仅仅是形似还是神形兼备？关于“你如何定性上证指数3478点以来的调整？”的投票结果显示，其中选择“上升途中的中级调整”、“大C浪调整开始”和“不好说”的票数分别为716票、408票和320票，所占比例分别为49.58%、28.25%和22.16%。从该项调查结果可以发现，投资者对于近期市场调整的性质存在着较为显着的分歧，将近三成的投资者认为市场步入大C浪的调整，年内大行情结束。不过相比下乐观的情绪还是占有着优势，近五成的投资者认为仅仅是上升途中的中级调整。这也就意味着近五成的投资者认为后市股指仍将回归上升通道。

调整打击市场预期

不过，根据“3478点以来，你的仓位有何变化？”的调查结果显示，其中选择“降低了”、“增加了”、“总量没变，但结构有所调整”和“没有变化”的票数分别为541票、254票、307票和342票，所占比例分别为37.47%、17.59%、21.26%和23.68%。结合以上两项调查结果，虽然将近五成的投资者认为目前仅仅是上升途中的调整，但是操作却显得极为谨慎，只有不到两成的投资者选择了增加仓位，而降低仓位的比例则接近四成，远远高于增仓比例。

出现这种情况的原因，一方面可能在于部分投资者认为市场的中级调整仍未到位，所以未选择加仓；另一方面则可能在于虽然看多后市，但市场调整已经对投资者前期过于乐观的预期降温，市场做多信心已经在开始发生变化。

降低仓位避免损失

通过观察近期市场整体表现以及个股的表现可以发现，虽然主要股指的最大跌幅在两成左右，但是不少个股从高位以来的调整幅度则超过三成以上，这对投资者持股市值的影响如何呢？关于“3478点以来，你的市值有何变化？”的投票结果显示，其中选择“有所增长”、“下降10%以内”、“下降10%至20%”和“下降30%以上”的票数分别为141票、279票、587票和437票，所占比例分别为9.76%、19.32%、40.65%和30.26%。从该项调查中可以发现比较积极的因素。虽然两市股指出现调整，三成投资者的市值降幅超过30%，不过整体上看投资者对风险的控制程度有所提高，其中约一成投资者实现盈利，绝大多数投资者的市值降幅在两成以内，这可能与将近四成投资者降低仓位有比较大的关联，从而避免了市场调整所带来的损失。

对基本面未有明显担忧

而对于引发调整的原因，投资者则主要集中在政策调整以及前期涨幅过大两方面。根据“你认为股市大幅调整的原因是什么？”的调查结果，其中选择“涨得太多”、“政策调整”、“估值太高”和“基本面不好”的票数分别为491票、524票、264票和165票，所占比例分别为34.00%、36.29%、18.28%和11.43%。其中选择“涨得太多”和“政策调整”的合计比例达到了70.29%，对于基本面则未有所明显的担忧。不过，选择“估值太高”的比例不到两成。而近日反弹过程中，重组等题材股在资金推动下再度大幅走高。相比目前沪深两市整体30倍左右的市盈率，目前市场中趋势投资仍占据主导地位，市场投资理念的改变非一朝一夕所能成。

过七成投资者看好下半年

最后，关于“你认为下半年的股市还有机会吗？”的调查结果显示，其中选择“有”、“没有”和“不清楚”的票数分别为1016票、286票和142票，所占比例分别为70.36%、19.81%和9.83%。从该项投票结果上看，投资者对于下半年市场的机会判断基本一致，超过七成的投资者继续看好下半年股市的机会。

以上调查结果显示，由于投资者主动减仓或调整仓位，投资者市值未遭受到大幅损失。不过，虽然不少投资者认为目前仅是上升途中的中级调整并认为下半年股市仍存在机会，但增仓的意愿并不足，显露出乐观中的谨慎心态。

笔者认为，从周四及周五的反弹来看，虽然市场对于次新股的热炒有所降温，但市场在调整后投机性炒作的思维并未有所改变，缺乏业绩支撑的题材股在资金的推动下纷纷走强，热衷于题材概念的思维将继续影响着今后的市场，同时股指的暴涨暴跌也表明市场的不成熟，这也就意味着创业板的推出仍将难以避免被炒作的可能性。

而对于近期股指运行而言，随着短期阶段低点探明，市场将展开反弹，同时周五市场的震荡也反映出目前市场的心态仍不稳定以及盘中资金的急功近利，短期市场仍将有所震荡。

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