笔者上周文章中提及了几个前期市场中的“想不到”，本周最“想不到”的就是大盘继续破位下行。目前看，上周笔者显然是太乐观了，判断上出现了错误，60日均线和3000点非但没有形成支撑，指数反而直接面对120日均线并一度击穿2800点，随后出现了一定幅度的反弹，只是力度有限。大盘跌过了也弹过了，不论下一步会如何运行，将“暴跌妖魔化”的做法实在不可取。

首先，笔者反思了上周判断失误的主要原因。一是对“流行性趋弱”PK“经济转暖预期”的力量对比出现了误差，尽管预计到前者在当前会占据主动地位，但没有预料到的是，市场对于经济转暖的预期产生了些许动摇，甚至有观点质疑当前的经济回暖趋势。二是对于资金尤其是机构资金坚定杀跌的态度估计不足，3000点一线并没有成为资金认可的安全地带，并由此引发了“多杀多”局面。

其次，笔者对资金为何杀跌如此坚决进行了思考。其一，在前期的持续上涨过程中，不少大资金是“后知后觉”的，这就导致其持仓成本较高，一旦有风吹草动，尤其是幅度可观的震荡，他们的持仓成本和交易原则是不允许其继续维持高仓位的，追求绝对收益的他们一旦决定撤出会相当坚决和迅速，不仅仅是通过二级市场，还包括大额赎回基金等行为。其二，相当数量的私募和年金之类的资金，有过以前的“过山车”经历后，一般都有严格的止损制度，不会因为指数是在3000点还是2800点。

十几个交易日骤跌两成，“A股风暴拖垮全球股市”这样的观点出现在媒体，但果真如此吗？A股摸高3478点时（8月4日），美国道琼斯指数位于9320点，A股跌到2761点时（8月19日），道琼斯指数位于9279点；同时点的伦敦金融时报100指数为4671点和4689点、法国巴黎CAC40指数为3476点和3450点、德国法兰克福DAX指数为5417点和5231点，日经225指数为10366点和10204点。从上面的数据中笔者怎么也看不到A股“拖垮”全球股市的影子，其实只有香港恒生指数受A股影响较大，但其同时期的最大跌幅也只有6.5%。所以A股出现近两成的下跌与国际市场的同步性并不存在，是明显带有“中国特色”的。

之所以国际股市近期相对平稳，笔者认为可能是海外资金不仅仅看到了最近疲软的大宗商品价格（油价已经反弹），还看到了法国、德国、日本等在内的主要经济体在二季度经济逐渐走出衰退，包括香港经济恢复增长等信息。

而全球各大经济体中最“兴旺”的中国，其股市近期的大跌有各种候选影响因素：股票上市步伐加快、大盘股高开低走拖累市场、传闻管理层将严查信贷资金去向等等，但有一点我们不要忘记，在我们年内最大上涨幅度达到88%的时候，道琼斯、金融时报100、法国巴黎CAC40、德国法兰克福DAX、日经225指数的年内最大涨幅分别只有4.78%、5.02%、6.24%、10.22%和17.55%，因为它们在年初到3月初的那段时间基本处于下跌状态。所以A股上半年的涨势确实是依靠“流动性”，而现在的下跌或许是“早就该跌了”，而情绪又可能导致“跌过头”。

“流行性趋弱”PK“经济转暖预期”的局面还将继续，如果外围市场能够在经济层面进一步给予A股支持，那么前者强、后者弱的格局或许会趋于平衡。笔者认为，2800点区域应该就是这一次下跌的低位，后面将面临反弹，主要目标就是周一留下的向下跳空缺口（3020-3046点）和60日均线，或许步伐会略显蹒跚，毕竟不排除抄底资金“见利就跑”所带来的压力，但震荡反弹应该是最近的主要趋势。（作者系资深投资人）

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