央行5日表态下阶段货币政策将运用市场化手段进行动态微调，大盘继昨天下跌后，今日跌幅继续扩大，沪指一度跌幅超过3%；石化双雄和银行等大盘权重股表现依旧低迷，成为近两日大盘下跌的主要因素。

消息面分析，中国人民银行5日发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，将灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。并根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。报告强调，当前我国经济正处于企稳回升的关键时期，要把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，及时发现和解决苗头性问题，妥善处理支持经济发展与防范化解金融风险的关系，进一步增强调控的针对性、有效性和可持续性，维护金融体系的稳定，巩固企稳向好的经济形势。进一步强化系统性金融风险防范，加强宏观审慎性监管。合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。下一阶段有利于内需扩大和经济企稳向好的因素仍比较多，但外需疲软对经济的影响仍将持续，未来一段时期出口很可能会持续低速增长。但未来价格走势尚有不确定性，需求不足仍可能构成价格下行的压力，受连续大规模注入流动性及经济刺激计划影响，也存在价格上行压力。报告称，要继续引导金融机构优化信贷结构，保证符合条件的中央投资项目配套贷款及时落实到位。要继续深化外汇管理改革，进一步便利国内机构境外投资，稳步扩大国内资本市场开放，积极推动外汇市场发展，丰富汇率风险管理工具。进一步提高外汇储备使用效益，努力实现保值增值。报告明确，要抓住当前经济回升向好的有利时机，继续推动改革和结构调整，增强经济内生增长动力。进一步放松投融资管制，启动民间投资。改善收入分配结构，提高居民部门收入占比。进一步推进资源能源价格机制改革，减少市场扭曲。

盘面分析，今天盘中电力设备、仪器仪表和智能电器等板块涨幅居前，特别是新能源中光伏个股表现抢眼，乐山电力、川投能源、力诺太阳、天威保变等个股反弹势头强劲。21世纪报道，大型并网光伏电站标杆电价有望于近期出台。统一的标杆电价将“参照最近批准的甘肃省敦煌市10兆瓦太阳能电厂项目，即每千瓦时人民币1.09元的基准，但应该会高于该价格。”上网电价的确定有利于光伏长远的发展。 近期，控制国内流动性过剩的措施在悄然进行，央行于7 月30 日公开市场操作回笼资金450 亿。前

一段时期，央行已发行1 年期央票150 亿元，8 月4 日又发行了180 亿元1 年期央票，并开展了1200亿元28 天期正回购操作，利率均较上期上行。7 月份四大国有银行信贷总额预计仅1700 亿元，而6 月份四大国有银行信贷总额为4970 亿元，环比降幅为65.8%，下半年银行信贷规模将处于月均值5000亿以下低水平运行。美国近期公布的经济数据继续好于预期，美上市公司中期业绩也超出投资者预期。6 月工厂订单意外增长0.4%，市场预期为下降0.8%,工厂订单已连续3 个月增长。美国房地产经纪人协会报告6 月份二手房签约销量连续第5 个月上升，世界上最大的建筑与采矿设备制造商卡特彼勒表示，由于公司实施了削减成本以及其它措施，今后无论经济复苏如何缓慢，公司均将能够长期实现盈利。卡特彼勒是世界上最大的建筑与采矿设备制造商，通常被视为是全球经济的晴雨表。国债市场强劲反弹，10 年期国债收益率下跌至3.7%以下，美元也随之反弹。欧美经济的回升，有利于中国出口回升。因而，继续关注全球经济复苏概念股，国内进出口贸易的上市公司值得关注，而美元大幅反弹，导致大宗商品价格下跌，对于受此影响的石化、有色、煤炭等资源类股票暂回避。前期滞涨行业继续轮动不涨，但银行和房地产等大盘蓝筹继续萎靡。市场处在方向选择时期，在各种滞涨股快速补涨后，如果银行、地产能启动拉升，那么市场仍存在较大的向上空间，如果银行、地产不能接上火力，那么大盘将有可能做顶回落，我们认为前一种概率较大。前期市场做多热情高涨，在全面补涨和高泡沫IPO 共同推动下，市场正由结构性泡沫走向整体泡沫化。但与此同时，诸多市场和政策已发出诸多警示信号，在狂热中需保持冷静。

综合分析，从大的形态上来看，市场似乎有构筑双头的一定迹象，即近期量价出现了明显背离，在指数创出新高的情况下，成交量却开始有所萎缩。不过单纯依靠2 个交易日的调整，仍无法判断该双头是否已经成立，毕竟从均线和上升通道方面来看仍然保持完好。市场后期走势仍有待继续观察，尤其是周五申购资金解冻后的市场状况将极具指导意义：如果届时指数再度回复上行节奏，则行情有望延续；若在申购资金解冻背景下股指继续调整，则应密切关注指数见顶的可能。

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