在日前由国投瑞银基金举办的2009年下半年投资策略报告会上,中金公司首席经济学家哈继铭、安信证券首席经济学家高善文和国投瑞银投资副总监袁野均对国内经济走向复苏达成共识,对下半年经济仍保持较为乐观的预测,对于通胀压力及下半年A股市场走势,与会专家认为,出现温和通胀是有利于实体经济的,但也要谨防通胀局面过早出现引发成本上升过快,导致政策出现逆转,因此要密切监测政策转向之前的各类信号。
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高善文则表示,经济刺激政策已经使直接受益的小部分行业复苏转向了大部分行业的生产回升。但随着下半年财政刺激的边际效应减弱,市场开始寻找新的动力。中期来看,房地产业有望担当起支撑整个经济回升的重任,从而摆脱单纯依靠经济刺激政策的局面。他认为,目前基本面处于恢复之中,企业盈利情况也越来越明朗。从估值角度来说,市场现在点位可能已经部分透支,甚至透支了未来盈利的预期,这是因为此前的市场上涨大部分源于资本充沛的流动性。而流动性最宽松的时期是在今年二季度,在未来的半年内,流动性只能逐渐压缩它的宽松程度。从操作上来说,确定流动性弱化的趋势在何时出现临界点非常重要。他预测在下半年出现流动性短缺的可能性并不大,发生逆转的时间可能是明后两年。
袁野在发言中表示,今年上半年投资者对于高通胀的预期已经通过房地产、金融、煤炭、有色的追捧开始体现,流动性泛滥助长了市场对通胀加速到来的预期。但是,在国际市场上,如果美联储继续维持二季度宽松的货币政策,将会进一步加剧市场通胀预期,大宗商品的价格亦会继续加速上涨,对整个全球经济的复苏是不利的;而且伴随着价格上涨太快,实体经济生产成本大幅提高,市场利率上升较快,会扼杀经济复苏的绿芽。因此,袁野预测各国央行在下半年将会在宽裕的流动性基础上,适当收缩货币政策。
袁野表示,从历史上看,每次通缩到通胀的过程初期中,企业从来都是处于获利一方的。长期来说,上市公司的业绩增长是影响估值水平的核心因素。但就短期而言,投资者信心、市场流动性、资金的推动将会对证券市场产生更大的影响力,由此,袁野认为下半年的投资更应将短期推动力作为重点。袁野认为,下半年企业的盈利能力将得到全面复苏。袁野指出,如果说上半年的投资主线是经济衰退走向复苏以及市场对通胀的强烈预期,那么下半年中国经济将较为明显地呈现从经济复苏到经济周期早期扩张的转换。在这种背景下,具有部分金融制造业、工程机械、家电行业产业有望在复苏中占据先机。同时,商品房开工面积的上升,将带动房地产产业链上的相关行业,如工程机械、交通设备、建材化工。
【作者：安仲文来源：上海证券报】(责任编辑：徐军程（实习）)
