7月8日，首份券商半年报出炉。东方证券成为今年首家披露半年报的券商。其半年报显示，公司上半年实现净利润达9.22亿元。扭转了2008年度亏损8.95亿元的局面。面对首份券商半年报的靓丽业绩，有分析人士认为，上半年随着两市成交量的继续放大，券商佣金率下滑趋势有所减缓，券商经纪业务在以量补价后仍能实现业绩增长。而上市券商在半年报超预期的背景下，有望迎来新一轮上涨行情。

    首份券商半年报盈利

    根据东方证券半年报显示，上半年实现了9.22亿元的净利润，每股收益为0.28元，而去年同期该公司亏损了8.40亿元。各项业务中，在去年因仓位过重而吃了大亏的自营业务无疑成为业内最受关注的焦点。半年报显示，今年东方证券的自营业务为该公司大幅盈利的主要来源，2009年上半年实现投资收益4.47亿元，公允价值变动收益4.99亿元，两项合计收益为9.46亿元，占营业收入比例高达51%。而在2008年同期，该公司公允价值变动损失高达23.58亿元。

    另一方面，从营业收入结构来看，经纪业务依然是主要收入来源。公司上半年手续费及佣金净收入为7.73亿元。其中，代理证券业务净收入为7.54亿元，证券承销业务净收入为780万元，受托客户资产管理业务净收入为611万元。同时，公司投资收益为4.74亿元。因此，公允价值变动收益为4.99亿元。而去年年底该数字为-31.17亿元。从公司的净资本计算表来看，公司的净资本金额为63.35亿元，净资产为77.45亿元。

    对于券商行业中的首份中报，厦门证券分析师陈云川认为，首份券商半年报，在一定程度上反映了市场对于券商中报整体业绩超预期的预测。“此轮反弹行情使券商的自营业绩明显改善，去年自营普遍亏损的局面将在今年半年报中得以扭转，出现亏损的券商可能性非常校这样，上市券商在今年的中报中就有优秀的表现。”

    而一业内人士也对记者表示：“在上半年证券行业逐步回暖、成交量持续放大的背景下，券商的手续费等佣金收入与2008年的大熊市同期相比赚得盆满钵满。东方证券尚可取得傲人的业绩，上市券商则更会有‘靓丽’的中期业绩。”

    中报增长成券商股催化剂

    对于券商股的中报行情，陈云川表示，在A股历史上，券商股从来就不缺乏市场资金重点关注。从2007年牛市的涨幅结构来看，券商股往往都是随着大盘的火爆而在中后期逐渐显露山水。这不仅仅是由于券商股业绩好，估值水平上调幅度大，还因为券商股具有龙头效应，被资金炒作后能够带动银行、保险等权重板块上扬，对大盘形成支撑作用。“前期因为IPO重启，使得收益最大的券商股有所上涨，但是此轮券商股的涨幅还并没有结束，前期的上涨仅仅是提前暖身。现在，随着中报披露期的到来，后市券商股的中报题材将是市场关注的一大亮点。”

    联合证券行业分析师张黎在研究报告中认为，目前券商股的相对估值仍处低位。“参考股指下行的2004、2005年，证券行业相对全部A股的PE、PB比值均低于历史均值；而在股指上行的2006、2007年，证券行业相对全部A股的PE、PB比值均显著高于历史均值。而目前证券行业相对估值仍处于历史均值以下，显然与今年以来股指上行的背景相悖，未来存在较大的估值修正空间。”

    具体来看，张黎认为，中报业绩的显著增长将成为券商股爆发的催化剂。根据最新的行业和公司动态跟踪，中期业绩的超预期、相对估值优势以及今年前三季度业绩增长趋势能见度显著等因素成为券商股继续上涨的三大驱动力。在市场交易额维持高水平运行和自营业务操作的积极性不断提升等基本面的基础之上，上调对上市券商的盈利预测，其中日均交易额假设从原来的1400亿元上调至1700亿元。在行业处于上升周期的判断之下，把证券行业的评级由“持有”上调至“增持”。

    而在投资策略方面，张黎表示，目前投资者就可参与到券商股的操作中，继续重点推荐具有估值优势、新业务优势和补涨机会的大券商如中信证券、广发证券（辽宁成大和吉林敖东）和海通证券，以及在下一阶段还有自营业务发力的东北证券和国金证券。