⊙九鼎德盛肖玉航

    转眼之间，A股市场来到了2008年最后的交易月。从11月份的月K线收盘轨迹来看，出现长上影月阳。作为大时间窗口之月，出现了震荡反弹、板块表现机会，月K线也收出了久违的长上影阳线。配合历史上12月份的震荡、分化表现特征，笔者认为，12月仍然可能维持震荡反复寻底的格局。在12月份，机会与风险的把握将最终决定投资者年内投资收益的正负。

    机会：

    政策取向和市场超跌品种

    从12月投资机会来看，笔者认为两类品种面临一定的投资机会。

    一是政策取向品种。在11月份，市场围绕经济刺激政策而展开了基建、钢铁、医药、地产等板块的运作；而进入12月份，由于上述板块中许多品种出现了上冲回落，筹码高位堆积的情况，因此重新寻找新的政策取向品种是挖掘月内投资机会的关键。从政策取向来看，研究发现，近期一直保持低调的社保基金开始频频发出增持股票信号。而社保基金作为较为敏感的政策性引导资金，需要引起投资者高度关注。社保基金追加股票投资的信号，表明了A股的长线投资价值已经足以抗御股市短线的波动风险，作为投资者积极关注社保基金动向或许能够把握住其中的品种机会。

    另外，从12月1日起将“家电下乡”实施范围扩大到14个省区市，并从明年2月1日起在全国全面推广，各地实施时间统一暂定为四年。据测算，连续四年在全国农村对彩电、冰箱、洗衣机、手机四类农民需求量大的产品实施“家电下乡”，可实现家电下乡产品销售近4.8亿台，累计可拉动消费9200亿元。因此，政策取向下的家电板块也需积极关注。

    二是市场严重超跌品种的交易性机会。从市场总体来看，市场经过连续下跌或调整后总会出现一些超市场跌幅的品种，而其中有些属于业绩并不差的被错杀品种。这些品种后市存在超跌反弹的机会，积极把握大有可为。

    风险：

    年度业绩下降或高估品种

    从年终品种的风险角度来看，投资者在12月份应坚决回避两类品种：一类是业绩出现明显下降预期的品种；另一类则是虽然市场调整，但估值仍然较高的品种。

    从第一类品种来看，笔者认为主要集中在周期性行业、资产重组过分夸大效应和未来经济下行影响非常敏感的行业品种，比如产能严重过剩的钢铁板块、资产重组破灭的吉林制药等。从估值角度来看，尽管A股出现了总体性调整走势，但一些品种随着企业利润的下降，其动态PE仍高居在上，这类股票品种需要回避。

    另外影响综合估值的因素如“大小非”解禁过程中的冲击也不可小视。11月份海通证券的暴跌正是其估值高企、“大小非”减持所引起的。从12月份来看，这一减持风险加剧估值回落的股票也有一些。据统计，12月将成今年解禁次高峰，限售股规模达222亿股，仅次于8月份的273亿股。以上周五收盘价计算，解禁总市值约为1920.46亿元，环比剧增83.21%。年底之前将累计解禁273亿股限售股，解禁市值高达2100多亿元。统计显示，海通证券、唐钢股份、中国太保和中海发展四家公司的限售股占12月解禁数量的31.88%，单只个股解禁规模皆在10亿股以上。由于11月份已有部分业绩较差股份解禁后大幅度疯狂减持出现，如欣龙控股等，因此在12月份应对一些业绩较差、现金流紧张和估值高企的品种进行重点回避。

    总体来看，由于A股市场临近年底，而2008年最后一个交易月应体现出机会与风险共存的格局，笔者建议投资者对政策性取向明显（主要是指新出现的政策性取向）的板块、超跌潜力品种积极把握机会，而对于年终业绩可能大幅度下降、面临巨量“大小非”解禁的绩差股和高估值品种则要回避为上。