□本报记者徐效鸿

    在经过连续4周的下跌后，上证指数终于在上周以红盘报收，小幅上涨1.09%；但深圳成指未能摆脱下跌局面，周跌幅达到1.48%。两市大盘走势的不一，在一定程度上表明个股表现的分化——大盘股成为推动沪指上涨的主要动力。事实上，从申万风格指数板块表现来看，包含了较多大盘股的指数板块，如中市净率板块、低市盈率板块以及大盘指数板块等，按总市值加权平均计算均涨幅居前。但值得注意的是，上周按总市值加权平均法和算术平均法计算的申万各风格指数板块涨跌幅表现差异很大，表明其成分个股上周走势出现了较大分化。

    大盘股走强带动沪指反弹

    沪深股指上周的分化，大盘股的表现是主要原因。这从主要以大盘股为成分股的上证50指数上周大涨2.69%，远强于上证综指以及沪深300指数的表现也可以看得出来。统计显示，上证指数前10大权重成分股除煤炭股中国神华外,上周全部实现上涨，其中第一大权重股中国石油上涨1.06%，与上证指数的涨幅相差不大；第二大权重股工商银行和第三大权重股建设银行的涨幅分别达到4.14%和6.79%。其他上涨的权重股表现也均远远强于大盘，像中国平安上涨10.70%，交通银行上涨9.24%，招商银行上涨7.10%，中国人寿上涨4.30%。

    从申万风格指数板块方面看，包含有大盘股的风格指数板块上周表现相对较强。按总市值加权平均法计算，上周涨幅居前的申万风格指数板块分别是中市净率、低市盈率、中价股和大盘。在中市净率指数板块中，工商银行、中国石化、建设银行赫然在列；另外，该板块还包括兴业银行、华夏银行等上周走势较强的大盘金融股以及中铁二局、武钢股份、中信国安、五矿发展等其他大盘股。低市盈率指数板块则包含了众多的金融股，像中信证券、招商银行、浦发银行、工商银行、兴业银行、民生银行、建设银行、交通银行、中国太保等。而大盘指数本来就是主要以大盘股为成分股，只有中价股指数包含的大盘较少一些，但其中还是出现了像交通银行、中国中铁等大盘股。

    成分个股走势分化严重

    绝大多数权重指标股涨幅超过大盘，说明上周市场存在一定的“二八”特征，个股表现相对较弱。分别按总市值加权平均法和算术平均法计算的申万各风格指数涨跌幅，可以得到更好的印证。按总市值加权平均法计算上周涨幅位居前列的中市净率、低市盈率、中价股和大盘指数板块涨幅分别达到4.02%、3.52%、3.02%和2.59%，而按算术平均法计算，上述板块涨幅分别只有1.59%、0.17%、1.98%和0.27%。按两种不同方法计算差异最明显当属活跃指数板块，以总市值加权平均法计算，该板块上周大幅下跌5.53%，而按算术平均法计算，该板块则上涨0.47%。这种现象主要是板块内的个股走势严重分化，特别是权重个股表现比较突出造成的。像活跃股指数板块100只成分股中，上周下跌个股只有46只，上涨个股达到53只，且有两只个股周涨幅超过20%，另有9只个股周涨幅在10%以上；下跌个股中，跌幅在10%以上的只有7只。但值得注意的是，下跌个股中，作为板块指数最主要成分股的海通证券跌幅高达31.45%，严重拖累了按总市值加权平均计算的板块表现。

    外围市场估值制约A股向上空间

    纵向来看，当前A股市场估值已明显处于低位。据统计，目前A股前推12个月的市盈率只有13倍多，已经低于2005年6月份千点时的15倍多的水平。但南京证券分析师周旭认为，随着全球市场融合程度的不断提高，历史纵向比较已显得过于单薄，从全球视野来看，美国、日本股市的静态市盈率也仅在10倍左右，香港恒生指数和国企指数市盈率更是在8倍左右，市净率更低至1.3倍，全球市场的估值都处于其历史水平的低位。相比较而言，A股市场虽然整体跌幅超过其他市场，但估值上并没有体现出足够的优势。

    周旭表示，内忧外患的大环境将制约A股市场的做多热情，A股市场只能跟随全球股市波动。预计短期全球市场大都将维持区间震荡格局，A股亦不会在短期内作出方向性选择。

    ■一周风格观察