国内股市近期萎靡不振，我们认为原因主要在于：

    （1）宏观经济超预期下滑，3季报低于预期，业绩风险不断释放；

    （2）前期外盘大跌，国内相对稳定，导致AH股溢价仍然高于历史均值，放眼国内外市场，A股在估值方面没有优势；

    （3）A股面临“大小非”解禁和减持独特背景，虽熊市至此，众多股票的价格仍高于“大小非”成本，2008年7-9月，平均每月都有约6亿股“大小非”减持，无疑对市场形成打压。

    11月份，我们认为A股具备纠错性上涨的重要契机，主要理由在于：

    （1）中央经济工作会议前后或是契机。经济形势迅速恶化，金融危机的余波已经殃及中西部地区，大量民工失业，这必将进一步加快中央政策放松的步伐，而放松的契机在于11月底召开的中央经济工作会议，诸如降息、调低准备金率、房地产调控新举措等重大政策还会密集出台，有利于改变投资者对09年宏观经济每况愈下的担忧。

    （2）市场具备做多的时间窗口。3季报公布完毕，一直令人担忧的2008年业绩下滑风险基本释放完毕，投资者的目光将转移到2009年，但由于2008年报和2009年1季报公布时间尚有近4个月，期间将出现较长时间的业绩报告真空期。

    （3）奥巴马奉行民主党一贯的凯恩斯主义思潮，他的当选有利于美国更快速解决金融危机，美股具备企稳契机。

    对于领涨板块，我们仍认为更可能出现的是板块轮动，基建相关行业（如建筑、部分机械）、利率敏感性强的行业（如地产）、业绩增长明确行业（如生物医药、通讯设备）仍是我们关注的重点板块。（国泰君安）