银华基金发布四季度策略报告认为市场反弹动力来自政策驱动

    证券时报记者陈墨

    本报讯在全球经济面临金融海啸冲击的背景下，展望四季度经济形势，银华基金发布四季度策略报告认为，尽管宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力，但市场和经济政策仍将不时为市场注入强心针，政策与经济基本面博弈之下，市场波动性加剧将为投资者提供波段操作的机会。

    农村消费有望增长

    在全球金融风暴面前，中国经济同样面临严峻的挑战。银华基金策略报告指出，中国经济的调整将经历两个阶段，第一阶段，受外需放缓影响，出口下滑，由此引致的工业企业的库存调整阶段；第二阶段，投资增速回复到可持续发展的水平。从目前来看，2008年制造业已进入了库存积累的高峰期，参考历史数据，估计这一阶段目前已进行了30%，而对投资影响则刚刚开始。

    对于一个经济体来说，企业清理富余库存是进入到下一个周期循环的充要条件，但景气周期的出现还需要创新的带动。银华基金在报告中指出，出口下滑，投资规模也将缩减，只有消费总体上将保持平稳增长。具体来看，虽然政府消费、城镇居民的消费将下滑，但农村市场消费的增长将在一定程度上对冲二者的下降，短期农村消费增长的推动力主要来自农产品价格的上涨，而从长期来说，农村承包经营权土地流转推进，农村金融的兴起，这将鼓励农业投资，提高生产效率，提高农民的整体收入。这些都将对农村消费增长提供支持。

    关注两大主题机会

    银华基金公司认为，在宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力的情况下，市场反弹的动力主要来自政府相关政策的驱动。市场在政策取向支持下的波动性加剧一定程度上提供了跟踪政策与基本面博弈方向，进行波段操作的机会。从政策取向出发，银华基金建议重点关注两大主题八大行业。

    首先是国企回购主题。政府和国企作为市场博弈一方加入，其回购行为是政府信心的体现，具有一定的持续性，比如可关注低PB，高分红收益率和具有资金或融资优势的国企。其次是降息主题，持续的可观的减息将对高财务费用，高长期负债，高资产负债率的行业和公司构成利好，比如房地产、电力、建筑建材、工程机械、石油化工等。

    行业方面，银华基金建议超配盈利确定性相对较好的防御性行业和政策取向支持的重点行业。比如需求弹性较小的零售、食品饮料行业的公司；农业相关的优势公司；房地产行业和受益医改的基础医药的优势公司等。另外，大金融，工程建筑，电力和油气服务行业的龙头公司也将在政策、基本面与估值的博弈的波动中提供相对收益的机会。