上投摩根近期发布报告称，无论CPI还是固定资产投资数据的下降，都意味着宏观政策进一步紧缩的可能性较小。从上证综合指数的走势来看，大盘已经连续七周处于跌势，8月初以来累计跌幅超过25%，在一定程度上体现了投资者的恐慌情绪，可以判断，短期内悲观的氛围还很难消除。另一方面，这种急跌的环境也为价值投资者提供了一个较好的中长线布局的机会。

上投摩根指出，对于CPI快速下降的原因，市场上的解读为食品价格涨幅的下降和翘尾因素。由于去年9月份基数较低，加之9、10两月中秋、国庆节假日因素推动，市场预期CPI可能出现小幅反弹，但11月份将再次下降。而随着原油、钢铁、煤炭、有色金属价格等陆续出现回调，9月份PPI的增幅有可能开始下降。值得注意的是，8月份CPI数据中，非食品价格涨幅稳定在2.1%，说明高企的PPI涨幅并未全面传导至CPI。虽然市场对于CPI及PPI的预期较为乐观，但季节性及资源价格改革等因素的存在仍然使通胀存在反弹的可能性。

另一方面，从国家统计局上周五发布的8月份工业增加值数据来看，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点，达到6年来的低点。海关总署发布的8月份进出口数据和国家统计局发布的8月固定资产投资数据，都显示出增幅下降的趋势。我国经济增速下滑的风险已经很大，政策面进一步紧缩的可能性较小。　　

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